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多元业务发力，业绩增长加速

2026-07-07 余昆,陈伟浩国投证券喵小鱼

视源股份2026年半年度业绩预告显示，公司盈利能力复苏趋势明确，全球化拓展顺利推进。
核心观点：公司多元业务增长向好，智能控制部件业务和智能终端及应用业务均实现持续增长；受益于战略性备货和费用管控，Q2业绩增长加速。
关键数据：
- 2026H1归母净利润14.5~16.5亿元，YoY+264.6%~+314.9%；扣非归母净利润8.5~10.5亿元，YoY+199.8%~+270.4%。
- Q2归母净利润12.0~14.0亿元，YoY+410.4%~+495.2%；扣非归母净利润6.6~8.6亿元，YoY+268.0%~+379.6%。
业务增长情况：
- 智能控制部件业务：海内外订单持续增长，汽车电子、电力电子业务实现增长，液晶显示主控板卡业务巩固行业领先地位。
- 智能终端及应用业务：教育品牌业务和海外自主品牌业务保持增长，海外ODM业务稳步改善。
业绩增长原因：
- 公司提前进行战略性备货，Q1存货YoY+146%，推动产品毛利率提升。
- 持续推动研发设计及供应链管理优化，加强费用精细化管控。
- 参投企业上市产生的公允价值变动收益增加，H1公允价值变动收益同比+5.2亿元。
投资建议：公司有望深度受益“AI+教育”融合发展，积极开拓海外业务、家电控制器、计算设备等新业务方向，有望打造新增长曲线。预计2026~2028年EPS分别为3.72/3.81/4.38元，维持买入-A投资评级，给予2026年14倍市盈率，目标价52.08元。
风险提示：海外贸易政策变化，行业竞争加剧，面板价格上涨。