阶段性盘整，后续供需仍承压

核心观点与关键数据

1. 买卖套保比例及场外产品卖出情况

   • 买卖套保比例为50134%，其中通过卖出50134份场外产品进行套保，以对冲PE价格下跌风险。
   • 另通过卖出12609-C-7500和12609-P-7000期权，收取权利金100187美元，并卖出50134份期权以预防价格下跌。

2. 2026年国内PE产能增速

   • 2026年计划投产合计500万吨PE，产能增速预计为12.30%。
   • 主要新增产能项目包括：
     • 裕龙石化30万吨油制PE装置（1月投产）；
     • 中沙古雷100万吨（9月投产）、中煤榆林二期55万吨（Q4投产）、蓝海新材料20万吨（12月投产）、华锦阿美95万吨（12月投产）、裕龙石化20万吨（12月投产）、山东新时代高分子材料70万吨（12月投产）。

3. 国产产量及负荷情况

   • 本周PE产量64.37万吨，环比+0.08万吨，其中HDPE产量30.09万吨（-0.64吨）、LDPE产量8.3万吨（+0.44万吨）、LLDPE产量25.98万吨（+0.28万吨）；开工率7%。
   • 重启与检修产能基本抵消，后续检修计划减少，产量将进一步回升。

4. 市场价格数据

   • 美金价：
     • LLDPE：2974美元/吨；
     • HDPE注塑：3500美元/吨；
     • LDPE：8000美元/吨。
   • 历史价格对比（西北欧）：2025年11月19日至2026年5月22日期间波动较大。

研究结论

• 国内PE产能增速显著，2026年将大幅提升供应量；
• 当前产量变动不大但未来回升空间较大；
• 市场价格波动明显，套保需求较高，需关注价格下跌风险。