一、市场行情回顾
热卷期货主力合约周一持仓量减仓28807手，总持仓量1629883手，成交量369880手，相比上一交易日缩量，下方支撑3260附近，压力3310附近。日均线来看处于5日，30日，60日，250日均线之下偏弱运行。现货价格方面，主流地区上海热卷价格报3320元/吨。期现基差为31元。
二、基本面数据
- 供应端：截止7月2日，实际周产量302.28万吨，环比+1.76万吨，同比大幅减产25.86万吨，主要原因是下游制造业订单低迷、钢厂亏损主动限产、检修高炉/轧线，全年供给端收缩力度极强。
- 需求端：截止7月2日，表观消费293.29万吨，短期周环比仅小幅回升1.18万吨，同比暴跌31.08万吨，制造业终端需求疲软程度远超供给收缩。历年规律显示，2026年全年需求中枢明显低于历史三年。
- 库存端：截止7月2日，社会库存358.35万吨，周环比+8.81万吨，累库幅度显著，同比高出91.74万吨，流通环节库存包袱极重。钢厂库存80.33万吨，周环比微增0.18万吨，库存小幅堆积，同比仅小幅增加2.01万吨，压力主要集中在流通市场。库存合计438.68万吨，周环比+8.99万吨，处于近三年同期最高区间，供需过剩格局清晰。
- 政策面：财政方面计划30万亿支出、专项债4.4万亿、特别国债1.3万亿、政策性金融工具0.8万亿，靠前发力、6月底前集中下达。货币方面适度宽松，降息降准留空间，目标包含物价合理回升。
三、市场驱动因素分析
偏多因素：热卷价格有底部支撑；制造业需求韧性强于建筑用钢，长期有基本面支撑；钢厂盈利率下滑倒逼钢厂减产供应有收缩预期；双焦较强提供成本支撑。
偏空因素：后续复产风险；需求同比偏弱；社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度。
四、短期观点总结
周一热卷主力震荡运行。基本面来看，季节性淡季来临，叠加铁水高位，制约上涨空间，但钢厂盈利率下滑，后续有供应收缩预期。利多因素包括：本月非农数据低于预期，美元走弱利多商品；专项债+特别国债6月底前集中落地，基建托底；制造业韧性较强，出口韧性较好，地产拖累小。预估短期震荡寻底，中期在制造业强复苏、出口结构优化和粗钢压减新版置换办法下，长期供应收缩，价格中枢上移。预估近期下跌磨底，7-8月回升，制造业旺季+政策落地，价格企稳回升。
