供应维持偏紧，价格仍有支撑
2026-07-08 铸造铝合金：供应维持偏紧，价格仍有支撑 吴坤金有色研究员从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 报告要点： 6月以来，铝价在中东冲突缓和、供应预期恢复的交易下持续走弱，带动铸造铝合金价格同步下行。不过，随着价格重心下移，铸造铝合金表现更加抗跌，铝期货和铸造铝合金期货价差不断收缩。截至7月上旬，铝期货与铸造铝合金期货连一、连二合约价差均位于零附近，较6月初收缩约1400元/吨。 铝价下跌、政策收紧和前期内外关系共同造成铸造铝合金供应减少，需求端韧性也为铸造铝合金价格提供偏强支撑，铸造铝合金期货价格仍有支撑。同时在铝锭库存仍偏高，近端供应未明显收紧的情况下，铸造铝合金有望维持相对强于铝价，之后需要观察铝库存和供应变化，如果铝锭库存能够进一步去化，或者供应扰动加大，价差可能才会反转。 铸造铝合金：供应维持偏紧，价格仍有支撑 6月以来，铝价在中东冲突缓和、供应预期恢复的交易下持续走弱，带动铸造铝合金价格同步下行。不过，随着价格重心下移，铸造铝合金表现更加抗跌，沪铝期货和铸造铝合金期货价差不断收缩。截至7月上旬，沪铝期货与铸造铝合金期货连一、连二合约价差均位于零附近，较6月初收缩约1400元/吨。 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铸造铝合金跌幅小于沪铝期货的主要原因是铸造铝合金供应偏紧而原铝供应预期边际宽松。一方面，国内铸造铝合金原料供应边际收紧。废料供应本身就对原生金属价格较为敏感，铝价走高对废铝供应形成正向激励，而铝价持续走低会抑制废铝回收量。同时，6月以来“反向开票”政策监管趋严，叠加返税政策收紧影响，多地中小利废企业减停产现象增多，开工率维持低位，加之多地整顿“开票经济”，铝产业链上下游企业均面临开票额度明显减少的问题，导致合规带票货源供给进一步减少，废料价格持续坚挺，原再价差不断收缩。 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 另一方面，进口再生铝原料供应也边际减少。我国再生铝原料进口多以LME铝价为基准进行定价，中东冲突爆发以来，LME铝价相对国内铝价持续走强，造成国内原铝进口亏损持续扩大，长时间的大幅进口亏损抑制了再生铝原料进口积极性。海关总署数据显示，今年1-3月，我国再生铝原料进口量为52.6万吨，同比增长3.9%，进入4-5月，再生铝原料进口量转为下降，4、5月进口量分别为17.1万吨和15.2万吨，分别同比减少10.4%和4.8%。当前，虽然国内原铝进口亏损已经明显收窄，但仍然处于偏高水平，对再生铝原料进口的激励依然不够。此外，今年以来海外再生铝原料供应呈现收紧趋势，阿联酋于6月3日发布实施为期4个月的固体废料与金属临时出口禁令，欧盟计划从3季度末开始对废铝出口征收15%关税，以加强再生铝原料的利用。欧洲是全球最重要的再生铝出口地，如果欧洲征收出口关税，可能进一步加剧再生铝原料供应的紧张。 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 消费端看，铸造铝合金主要运用于交通运输领域，占比高达70%左右。近期国内汽车产销边际有所改善，摩托车产量和出口维持偏强表现，叠加欧盟碳关税已经正式实施，再生铸造铝合金的低碳属性使其消费仍有较强支撑。反观电解铝，国内地产数据持续偏弱，光伏组件和新增装机降幅较大，消费端存在一定的负面因素，国内需求改善主要依靠出口和铝价下跌后的下游补库、替代效应减少。 当前铸造铝合金期货近月合约已经从近低远高的结构转为近高远低的结构，而沪铝期货仍然维持近低远高的结构，表明铸造铝合金近端供需更紧。在这样的背景下，铸造铝合金价格有望维持强于电解铝的表现。未来如果铝锭库存能够进一步去化，或者供应扰动加大，铝价才有更大的机会相对走强。 数据来源：中汽协、五矿期货研究中心 数据来源：SMM、五矿期货研究中心 数据来源：上期所、五矿期货研究中心 数据来源：上期所、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 综合而言，铝价下跌、政策收紧和前期内外关系共同造成铸造铝合金供应减少，需求端韧性也为铸造铝合金价格提供偏强支撑，铸造铝合金期货价格仍有支撑。同时在铝锭库存仍偏高，近端供应未明显收紧的情况下，铸造铝合金有望维持相对强于铝价，之后需要观察铝库存和供应变化，如果铝锭库存能够进一步去化，或者供应扰动加大，价差可能才会反转。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表公司观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn