- 宏观经济：2季度国内经济分化加剧，内需增长放缓，外需保持强劲。实际经济增速回落，PPI回升带动名义增速加快。计算机等高技术行业增长加快，传统行业整体增长放缓。预计2季度GDP实际增速回落至4.5%左右，经济增速回落主要受内需下滑拖累。由于PPI大幅上升，名义GDP增速明显加快，预计2季度同比增长6.2%左右。7月底政治局会议可能更加关注内需不足问题，下半年需要落实好今年安排的财政预算，加快支出进度，稳定投资、提振消费。
- 国内政策：回顾6月政策，顶层设计的完善与政策举措的落地齐头并进。今年是“十五五”开局之年，3月全国两会指出了年度发展方向、绘就未来五年发展蓝图，此后，各部门围绕政策精神将具体举措落地。6月，围绕就业、农业农村现代化、新型能源体系的“十五五”规划稳健审议落地，明确相关领域的战略安排。同时，《利用外资固稳促优行动方案》、汽车消费一揽子政策等具体领域的举措公布，体现出政策长期、中期与短期重视协调统筹、一体推进。7月底，中央政治局会议预计政策仍将延续今年3月框定的精神方向，更强调对产业、科创、民生、消费、外贸等领域的具体支持。下半年围绕产业与科技的投资预计仍将不断加强，金融赋能工具将持续加码、精准直达，形成“财政撬动、金融跟进、社会参与”的科创投融资体系，助力中国式现代化建设。
- 海外政策：英国首相斯塔默宣布辞去执政党工党党首一职，并将在新任党首产生后卸任首相。英国将在10年里迎来第7位首相，其领导人切换频繁程度远超其他主要发达国家。目前伯纳姆是当下英国工党党首及首相之位的头号热门人选。其政策建立在更加左翼、高税收、高公共开支的理念上：相较于斯塔默政府偏稳健保守、侧重财政可控的治理思路，伯纳姆更为积极的财政扩张与收入再分配导向，可能会阶段性扰动市场预期，提升市场对于英国政府债务担忧。
- 固收：当前央行操作工具较多、流动性管理精细化精准化，因此呈现跨季平稳、跨季后不松的新特征，资金面波动大幅下降，预计后续资金价格逐步下行，资金面偏紧态势好转。整体看，当前央行或致力于维持资金面中性，对市场整体有利。当前债市驱动因素变化不大，利率曲线下行空间需等待降息窗口打开。操作上，建议债市哑铃型配置，不过度追涨。
- 策略：二季度AI+“涨价”的牛市杠铃出现失衡，经济并不算弱：跨境资本回流正在修复企业盈利和工人薪酬，流动性收紧是极致风格反转的契机：警惕美债利率持续高位。
- 金工：情绪指数高位震荡，资金面驱动修复但盘面偏弱。
- 金融：陆家嘴论坛指引改革方向，金融改革一揽子举措密集落地。券商及多元金融：深化投融资改革和对外开放；保险：强监管，扩保障，促开放；银行：完善货币调控框架、健全流动性安全网、推进人民币国际化。
- 风险提示：经济复苏不及预期，国内政策不及预期。地缘政治风险加剧，油价居高不下。房地产需求回落，房价持续下跌。
