ES活动与劳动生产率：来自韩国制造企业的证据

核心观点

本研究实证考察了企业环境和社会（E和S）活动对劳动生产率的影响，研究发现ES评级和ES评分与劳动生产率呈显著负相关，且在使用整体ESG评级或E、S和G支柱评级时，该负相关关系依然稳健。进一步的分析表明，ES与生产率的关系可能通过成本负担机制发挥作用，即ES表现较高的企业总运营成本比率（TOCR）也较高。细分类别分析揭示了ES内部的异质性：环境类别的运营/管理和利益相关者参与活动与生产率呈负相关，而社会类别的社区参与则与生产率呈正相关。此外，企业和行业层面的分析表明，ES与生产率的关系存在显著异质性。交互模型显示，在一定的财务条件下，ES与生产率的负相关关系可以得到部分缓解，而行业层面的分析则显示，在造纸、金属和电子元件等制造业中，ES评级对生产率有显著的负面影响，但在主要的出口行业或高温室气体排放行业中，这种关系并不显著。

关键数据

• 样本期间：2015-2023年
• 样本范围：韩国上市制造业企业
• 样本量：4,138个企业-年份观测值
• 数据来源：韩国公司治理服务（KCGS）和企业指南（DataGuide）
• 主要变量：ES评级、ES评分、劳动生产率（基于价值增值或销售额）、总运营成本比率（TOCR）、企业规模、资本强度、工资水平、研发投入、杠杆率和盈利能力

研究结论

• ES活动对劳动生产率的影响并非单一且直接，需要结合成本结构、活动类型以及企业和行业特征进行综合评估。
• ES活动可能通过成本负担机制和关系资本机制同时影响生产率。
• 成本负担机制：ES活动可能带来更高的运营成本，从而降低短期生产率。
• 关系资本机制：社区参与等ES活动可以增强企业声誉、客户信任和内部凝聚力，从而提高生产率。
• 企业和行业层面的异质性：ES活动对生产率的影响因企业特征和行业环境而异。
• 政策启示：制定ES相关政策时，需要考虑行业和企业的具体情况，避免“一刀切”的做法。