万联晨会

概览 核心观点 【市场回顾】周一A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌0.06%，深成指收跌1.16%，创业板指收跌1.77%。沪深两市成交额30909.06亿元。申万行业方面，煤炭、农林牧渔、石油石化领涨，建筑材料、通信、机械设备领跌；概念板块方面，猪肉、青蒿素、芬太尼领涨，玻璃基板、PET铜箔、MicroLED概念领跌。港股方面，恒生指数收涨1.14%，恒生科技指数收涨0.94%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.29%，标普500收涨0.72%，纳指收涨1.12%。 【重要新闻】 【猪价迎来一轮短期强势反弹】据中国养猪网数据，全国外三元生猪均价从6月26日的9.47元/公斤，一路攀升至7月6日的11.06元/公斤，近10天连续走高，累计上涨1.59元/公斤，涨幅约16.8%，时隔四个月重新站上10元关口。二级市场的生猪板块同步走高，7月6日，养殖产业链情绪回暖，申万农林牧渔指数收涨2.57%，板块个股全线飘红，7月以来，万农林牧渔指数累计涨7.75%，涨幅仅次于煤炭指数，在31个申万一级行业中排名第二。 研报精选 新技术产业化加速，宁德时代发布商业化钠电储能系统头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地AI应用商业化验证进程加速快手可灵AI融资落地，6月171款游戏版号获批日月光宣布调涨先进封装报价，三星、SK海力士积极扩产 【重要新闻】 【猪价迎来一轮短期强势反弹】据中国养猪网数据，全国外三元生猪均价从6月26日的9.47元/公斤，一路攀升至7月6日的11.06元/公斤，近10天连续走高，累计上涨1.59元/公斤，涨幅约16.8%，时隔四个月重新站上10元关口。二级市场的生猪板块同步走高，7月6日，养殖产业链情绪回暖，申万农林牧渔指数收涨2.57%，板块个股全线飘红，7月以来，万农林牧渔指数累计涨7.75%，涨幅仅次于煤炭指数，在31个申万一级行业中排名第二。 分析师叶柏良执业证书编号S0270524010002 研报精选 新技术产业化加速，宁德时代发布商业化钠电储能系统 ——电力设备行业跟踪报告 行业核心观点： 2026年7月3日当周，申万一级行业电力设备指数下跌0.41%，沪深300指数下跌0.54%，板块表现小幅强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨3.63%，沪深300指数上涨4.58%，板块表现小幅弱于大市。2026年7月3日当周，电力设备各细分板块表现分化。其中，电机、风电设备、电池板块分别上涨11.78%、2.88%、0.96%，整体表现较好。电机板块受机器人概念催化，实现大幅上涨，表现亮眼；电网设备、其他电源设备、光伏设备板块分别下跌0.67%、3.26%、4.81%。材料价格方面，碳酸锂、正极材料价格环比上涨，六氟磷酸锂、负极材料价格环比下跌，隔膜价格环比持平。 投资建议方面，（1）锂电行业：在下游需求高增长驱动下，锂电行业整体景气回升。当前锂电行业排产活跃，材料价格同比增长，行业周期进入上升区间，建议积极关注锂电材料环节的龙头个股的盈利修复机会；（2）风电设备：风电装机保持高增长，海风项目加速落地，叠加海外项目放量，市场空间广阔，有望带动企业盈利增长，建议关注风电设备板块龙头个股；（3）新兴技术方向：随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长；固态电池、钠离子电池技术产业化进程持续加速，有望带动电池材料体系的升级，建议关注新兴技术催化带动的投资机会。 投资要点： 上周行情回顾： 2026年7月3日当周，申万一级行业电力设备指数下跌0.41%至10,454.19点，沪深300指数下跌0.54%至4842.17点，板块表现小幅强于大市。2026年以来，电力设备行业上涨3.63%，沪深300指数上涨4.58%，板块表现小幅弱于大市。 2026年7月3日当周，电力设备各细分板块表现分化。其中，电机、风电设备、电池板块分别上涨11.78%、2.88%、0.96%，整体表现较好。电机板块受机器人概念催化，实 现大幅上涨，表现亮眼；电网设备、其他电源设备、光伏设备板块分别下跌0.67%、3.26%、4.81%。 行业数据跟踪： （1）碳酸锂：截至2026年7月3日，电池级碳酸锂价格为16.53万元/吨，较上周环比上涨8.44%，同比上涨166.06%。 （2）六氟磷酸锂：截至2026年7月3日，六氟磷酸锂价格为10.20万元/吨，环比下跌2.86%，同比上涨97.29%。 （3）正极材料：截至2026年7月3日，6系三元材料价格分别为19.07万元/吨，环比上涨2.53%，同比上涨45.02%。 （4）负极材料：截至2026年7月3日，普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.68、1.83、1.90万元/吨，环比分别下跌6.29%、5.19%、5.00%，分别同比上涨11.67%、10.61%、8.57%。 （5）隔膜：截至2026年7月3日，5μm、7μm、9μm湿法隔膜基膜价格分别为1.05、0.82、0.88元/平方米，环比与上周持平，分别同比-8.70%、+21.85%、+27.27%。 重要新闻方面：（1）锂电排产：7月国内锂电排产环比增5.6%；（2）新能源重卡：6月重卡销量实现四连涨，新能源重卡渗透率突破45%；（3）钠离子电池：宁德时代发布全球首款商业化钠电储能系统“天恒”；（4）固态电池：工信部明确下一代动力电池攻坚路线，主攻富锂锰基、硅基负极、固态电解质；（5）盐湖股份：2026年上半年净利润预增131%至143%；（6）永太科技：2026年上半年净利润预增351%至461%。 风险因素：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。 分析师冯永棋执业证书编号S0270525110002 头部AI厂商持续加强生态构建，玻璃基技术有望加速推动CPO落地——通信行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.54%，创业板指下跌4.16%，申万通信行业指数下跌9.17%，分别跑输沪深300和创业板指8.64和5.02个百分点，在申万各一级行业中排名第31位。近期，Meta进军AI云业务，计划对外出售富余算力，将上一代H100的推理算力拿出来变现，同时继续采购最新GB200、自研Rubin芯片用于前沿模型训练。我们认为Meta出售算力是对现有算力资产的再利用，通过云基础设施服务探索新的商业模式和收入来源，并不代表AI基础设施进入拐点。从头部厂商指引看，AI算力需求仍处于高景气阶段，且AI算力基础设施的商业模式正逐渐完善。康宁推出系统级方案GlassWorksAI平台，并推出玻璃基光互连技术用于共封装光学（CPO）和玻璃芯半导体封装等前沿架构，该技术通过构建光学波导实现PIC与光纤的高精度耦合，推动传统机械式光纤对准向晶圆级光学波导耦合迈进。我们认为玻璃基技术若能解决CPO生产过程中光纤与PIC耦合的核心难点，将推动CPO商业化落地进程的进一步提速。同时，当前scale-up侧光器件制造工艺逐渐呈现出类半导体化特征，其对于精密光互连的技术要求愈发严苛，如玻璃基方案需同时耦合超过24个光学通道，对光学对准的精度和多通道光路的一致性提出更高要求，建议关注在无源光器件和光路耦合设备领域有技术优势的厂商。花旗预测全球光互联市场将进入超级增长周期，未来三年复合增速高达65%，增长主要来自光模块和光芯片需求高速增长、CPO和NPO2027年商业化放量以及硅光子技术渗透率的提高。我们认为光模块速率的迭代升级是短期推动光互连市场增长的核心驱动力，CPO、NPO与硅光子等前沿技术则共同推动长期光互连架构升级，建议关注CPO、NPO、硅光子等新技术演进进展。IDC数据显示，全球数据中心以太网交换机市场高速增长的背景下，英伟达成为数据中心以太网 交换领域收入排名第一，收入同比增速高达192.7%，增长主要来自Spectrum-X平台，其 通过GPU与网络协同设计，捕获了超大规模云厂商和企业客户对AI工厂网络基础设施的需求。我们认为AI算力领域的头部厂商在加速生态构建，通过整合GPU、CPU和网络等核心环节进行生态绑定，这一结构性转变有望重塑智算中心产业的竞争格局，行业价值有望逐步向具备端到端整合能力的头部厂商集中。中长期视角下，继续把握AI算力产业链和空地一体化的双核心主线投资机遇。 投资要点： 产业动态：（1）光通信：康宁推出玻璃基光互连技术，用于共封装光学（CPO）和玻璃芯半导体封装等前沿架构，同时推出GlassWorksAI平台。（2）光通信：花旗预计2028年全球光互连市场规模将达到920亿美元，较2025年增长超过4倍，未来三年复合增速高达65%。（3）光通信：IDC报告显示全球数据中心以太网交换机市场在2026年1季度同比激增61.0%，达到100亿美元，英伟达首次成为数据中心以太网交换领域收入排名第一。（4）光通信：当地时间7月2日，全球最大磷化铟基板供应商AXT宣布，其子公司北京通美与英伟达CPO供应伙伴Coherent签订为期三年的硅晶圆供应协议。（5）智算中心：Anthropic拟在澳大利亚布局1.4GW数据中心算力，建设成本达150亿美元。（6）智算中心：Meta布局AI云业务，对外出售富余算力。（7）卫星互联网：6月17日，我国成功发射卫星互联网低轨22组卫星。（8）量子科技：上交所拟将量子科技纳入科创板重点支持行业。（9）量子科技：7月3日，工业和信息化部发布公告，决定成立量子信息标准化技术委员会。 行业估值：从估值情况来看，申万通信行业2026年7月5日PE-TTM为34.48倍，高于2023-2025年历史PE-TTM的均值22.01倍。 风险提示：中美科技摩擦；地缘政治风险；算力产业需求不及预期；技术突破不及预期，市场竞争加剧。 分析师夏清莹执业证书编号S0270520050001 AI应用商业化验证进程加速——计算机行业跟踪报告 行业核心观点： 上周，沪深300下跌0.54%，创业板指下跌4.16%，申万计算机行业指数上涨1.98%，分别跑赢沪深300和创业板指2.52和6.14个百分点，在申万各一级行业中排名第18位。6月26日，国家市场监督管理总局宣布《人工智能智能体互联》系列国家标准正式获批发布，围绕智能体互联互通全流程搭建了统一规范体系。我们认为，此次针对智能体发布的系列国家标准从统一身份认证、交互协议和工具调用规则等方面进行规范，有助于推动智能体从单点应用走向跨平台、跨场景协同，降低企业接入和适配成本，为我国AIAgent的 规 模 化 落 地 奠 定 了 更 扎 实 的 基 础 。6月27日 ，ExponentialView发 布 首 份《TheStateoftheAIEconomy》报告，2026年第一季度，全球（除中国外）AI收入已达250亿美元，首次超过同期210亿美元的折旧成本，这意味着AI产业在财务上首次跨越了覆盖基础设施投资折旧的门槛。我们认为，AI收入首次覆盖同期基础设施折旧成本，说明AI应用侧的商业化验证在有效落地，全球AI产业有望从“高投入、强预期”的早期建设阶段加速迈向应用的商业化规模化落地阶段。建议关注各厂商AI应用付费模式的开发探索和商业化进程的加速落地。大模型方面，OpenAI发布GPT-5.6系列模型，包含旗舰版Sol、均衡版Terra及主打速度和成本的Luna三档模型，GPT-5.6Sol为该公司最强模型，前沿模型能力继续升级。国内字节跳动发布豆包大模型2.1系列，同步更新了多模态产品矩阵，在视频、图像、音频三个方向推出升级版本。我们认为，头部厂商持续推进模型能力迭代，围绕不同应用场景进行模型分层和产品化布局，体现出AI大模型的竞争正从单一参数规模和通用能力比拼，逐步转向应用规模扩张+Agent生态建设的综合竞争阶段。 建议关注综合能力较优的大模型厂商及垂直专业领域具备较强Agent产品的领先厂商。中长期视角下，继续聚焦AI产