印尼年中镍矿配额修订时期，镍市或表现震荡

2026.07.06 沪镍&不锈钢 印尼年中镍矿配额修订时期，镍市或表现震荡 镍核心观点：印尼年中镍矿配额修订时期，镍市或表现震荡 -近期菲律宾部分主矿区因持续降雨放缓出货节奏，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓；近期市场对印尼镍矿紧缺的预期有所弱化，7月份进入印尼年中镍矿配额调整时间临近，印尼能矿部上周未宣布镍矿开采配额上调，最终配额规模有待进一步评估；保持关注后续进展。冶炼端库存在历史高位略有回落但依旧维持高位，不过近期镍价回调后，利润大幅下降也使得冶炼厂产量下降，整体看市场或偏震荡，保持关注印尼矿端政策及海外宏观变动。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 不锈钢核心观点：钢厂减产降库应对淡季，不锈钢或表现震荡 -近期菲律宾部分主矿区因持续降雨放缓出货节奏，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓；此前在菲律宾镍矿端供应持续增长的情况下，菲矿价表现承压。近期印尼矿价自高位回落，镍铁价格小幅回落后持稳，不过不锈钢成本支撑略有弱化。不锈钢厂降低排产应对淡季，近期库存延续小幅回落但仍处于往年同期高位，关注目前季节性高位的现货库存能否在淡季背景下继续消化。 -总结：震荡。 -关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。 镍矿：二季度镍矿库存持续增长，菲律宾镍矿价格承压运行 一季度菲律宾镍矿主产区开采发运淡季过后，二季度镍矿山开始恢复生产，带动4、5月份中国进口镍矿环比大幅增长；使得国内港口镍矿库存从二季度初开始逐步累库，截止6月末港口镍矿库约存1073.63万湿吨（较3月末+331.79），菲律宾1.5%红土镍矿(33%-35%含水)CIF价约63美元/湿吨（较3月末-13）。7月初开始菲律宾三描礼士和北吕宋产区持续降雨当地发运或有减少，预计港口镍矿库存累库趋势未变但后续累库节奏可能放缓。5 数据来源：SMM，钢联数据，迈科投研 中间品：冰镍产量同比大增，MHP二季度受原料紧缺影响显著减产 2026年5月印尼产冰镍金属量约3.6万吨，环比下降9.89%，同比增长117.38%；1-5月累计产量约19.34万吨，同比增长68.53%；据钢联预计6月印尼产冰镍金属量约3.56万吨，环比下降0.98%，同比增长44.03%。2026年5月印尼产镍湿法中间品镍金属量约2.88万吨，环比增长5.88%，同比下降26.83%；1-5月累计产量约16.98万吨，同比下降8.02%；据钢联预计6月印尼产镍湿法中间品镍金属量约2.9万吨，环比增长0.69%，同比下降25.2%；印尼MHP二季度受原料硫磺紧缺影响显著减产，二季度末中东复航后关注后续产能恢复情况。6数据来源：钢联数据，迈科投研 成本：二季度印尼矿价维持高位，外购原料产线持续亏损 二季度在印尼市场对镍矿配额紧缺预期下，印尼镍矿价格维持高位，带动精炼镍成本维持高位，而镍价4月份冲高后5月份转向回落，冶炼厂由盈转亏且亏损逐渐加大；上月末印尼能矿部公布的7月第一期基准价环比下降约7.6%带动矿价显著下跌，预计一定程度缓解后续冶炼厂成本压力。7月份开始印尼镍矿配额进入年中申请修订期，保持关注后续企业申请和印尼官方审批情况进展，这对下半年镍矿配额预期带来指引。7数据来源：钢联数据，迈科投研 精炼镍：6月份中国产量环比下降5.9%，印尼产量环比下降10.2% 6月份在镍价偏弱冶炼厂持续亏损情况下中小厂家多选择减产应对，2026年6月中国精炼镍产量约31760吨，环比下降5.9%，同比下降7.98%，据mysteel预计7月份精炼镍产量环比下降1%。6月印尼精炼镍产量8800吨，环比下降10.2%，同比增长7.32%，据mysteel预计7月份精炼镍产量环比持平。8 数据来源：WIND、钢联数据、迈科投研 硫酸镍：下游需求一般，部分镍盐厂排产逐渐下降 6月份中国产硫酸镍实物量约23.45万吨，金属量约5.26万吨，环比下降2.36%；5月份以来下游需求走弱，前驱体订单表现一般，传统需求也表现较弱，整体看需求较弱带动后续排产降低，据Mysteel预计7月产量下降1.59%，但近期成本由高位逐渐下降，部分冶炼厂走出亏损，关注后续减产计划能否兑现。 数据来源：百川盈孚，钢联数据，迈科投研 库存：二季度海内外库存增至历史高位后小幅回落 二季度初海外精炼镍库存增长至历史高位后小幅回落，二季度末中国精炼镍库存增长至历史高位后小幅回落；截至上月末，中国精炼镍样本库存（含仓单）116955吨，LME镍仓单274440吨，海内外库存增至历史高位后小幅回落，当前绝对水平仍高。 镍铁不锈钢：二季度不锈钢价冲高回落，钢厂各产线利润有所回撤 二季度镍铁价格维持高位，截止7月初，据钢联7月3日7-13%江苏镍铁价格约1160元/镍（+0）。镍铁价格持续高位带动镍铁厂利润增长后维持盈利，不锈钢成本在镍铁推升下也维持高位近期小幅波动以稳为主，二季度后期钢价回落带动钢厂利润回撤。 不锈钢厂降低排产应对淡季，现货库存环比降库但仍处于往年同期高位 6月份钢厂减产应对淡季和现货高库存，据mysteel预计6月份国内不锈钢粗钢排产约353.32万吨，环比下降7.42%，同比增长7.34%，其中300系环比下降4.08%，同比增长13.17%；预计7月份不锈钢粗钢排产约环比增长1.02%。近期现货库存环比逐渐降库，截至本月初300系现货库存约309545吨，相较二季度初期已有大幅下降，但仍处于往年同期高位，关注后续去库情况能否延续。 12数据来源：WIND、钢联数据、SMM、迈科投研 表需或难有明显起色，但下游需求或有部分回暖表现 5月份不锈钢表需环比下降0.54%，同比增长10.81%，从下游表现和往年季节性看，后续不锈钢表需环比或难有明显起色，但部分下游需求或有部分回暖表现。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号蔡珞成期货从业资格号：F03118346投资咨询资格号：Z0023042联系电话：029-88830311邮箱：cailuocheng@mkqh.com 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。©2026年迈科期货股份有限公司