豆油周报：到港洪峰兑现，高库存拖累盘面重心下移

【行情复盘】 上周CBOT大豆及豆油整体呈区间震荡偏弱运行，周五因美国独立日假期，CBOT交易所休市；截至上周收盘，CBOT大豆主力合约报1146.75美分/蒲，周跌幅0.71%；CBOT豆油主力合约报65.56美分/磅，周跌幅2.21%；国内连豆油周内同步承压运行，截至上周五收盘，豆油P2609合约收于8406元/吨，周跌幅0.41%； 【宏观面动态】 1.美国农业部（USDA）6月底发布的种植面积报告显示，2026年美国大豆种植面积预计达到8536.5万英亩，较3月份的播种意向报告上调66.5万英亩，同比增长415万英亩，基本符合市场预期。 2.据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的农业干旱监测数据显示，截至6月30日，美国大豆产区处于中度及以上干旱（D1+）的比例为19%，较前一周的22%减少3个百分点，但较去年同期增加了11个百分点；截至6月28日，美国大豆优良率为65%，较前一周下降1个百分点。 3.据美国农业部（USDA）6月30日发布的季度库存报告显示，截至2026年6月1日当季，美国大豆总库存约10.6亿蒲式耳，同比增长5.3%，略高于市场预期的10.46亿蒲式耳。 4.据美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，2026年5月成员企业大豆压榨量为2.088亿蒲式耳；豆油库存降至17.35亿磅，为五个月低点；1-5月美豆油累计产量438万吨，同比增加33万吨。 5.据阿根廷政府5月下旬公告，阿根廷将逐步下调大豆及制成品出口税，2027年大豆出口税每月下调0.25%，2028年每月下调幅度加大至0.5%，豆油出口竞争力将提升。 6.据海关总署及钢联到港跟踪数据，2026年7月进口大豆预估到港1100万吨，6月实际到港1073.8万吨，6-8月月均到港维持千万吨以上水平；截至7月1日，沿海油厂大豆筒仓库存升至745万吨，同比明显偏高。 7.美国农业部数据显示，截至6月25日当周美国2025/2026年度大豆出口净销售为4.2万吨，低于30-65万吨的市场预期，前一周为45.5万吨；2026/2027年度大豆净销售18.3万吨，前一周为90.2万吨。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 8.美国农业部（USDA）发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年5月大豆压榨量为639万短吨（2.131亿蒲式耳），2026年4月为653万短吨（2.18亿蒲式耳），2025年5月为611万短吨（2.04亿蒲式耳）。数据显示，5月毛豆油产量为24.7亿磅，较2026年4月减少2%，但较2025年5月增加2%。 【后市展望】 当前豆油市场整体延续供需宽松格局，国内油厂库存增至120.98万吨，但累库增速边际放缓，近期受海关抽查进口大豆流向的影响，下游提货意愿受到提振，周内散油成交明显放量；7月进口大豆预估到港量达1100万吨，6至8月月均维持千万吨以上水平；尽管多地油厂检修导致压榨量阶段性回落，但随着7月集中复产，开机率将持续回升；USDA面积报告确认新季种植面积同比增加415万英亩至8536.5万英亩，现阶段市场焦点正逐步转向美豆单产的兑现情况；美国生柴政策仍托底豆油的中长期需求，NOPA数据显示5月美豆油库存降至17.35亿磅的五个月低点；在EPA可再生燃料规则下，RVO义务量预计将支撑美豆油生柴消费增量达200-300万吨；综合来看，后续需持续关注7-8月美豆优良率及产区降水、月度大豆到港量与油厂开机节奏，随着9月后到港量回落及四季度备货需求回暖，盘面存在阶段性修复预期。 【操作策略】 单边：短期可依托上方阻力位，考虑逢高分批轻仓试空，若盘面受天气炒作或宏观情绪提振形成有效突破，须严格止损。 套利：无期权：考虑构建熊市看跌价差策略 一、行情复盘 上周CBOT大豆及豆油整体呈区间震荡偏弱运行，周五因美国独立日假期，CBOT交易所休市；截至上周收盘，CBOT大豆主力合约报1146.75美分/蒲，周跌幅0.71%；CBOT豆油主力合约报65.56美分/磅，周跌幅2.21%；国内连豆油周内同步承压运行，截至上周五收盘，豆油P2609合约收于8406元/吨，周跌幅0.41%； 二、宏观面动态 1.美国农业部（USDA）6月底发布的种植面积报告显示，2026年美国大豆种植面积预计达到8536.5万英亩，较3月份的播种意向报告上调66.5万英亩，同比增长415万英亩，基本符合市场预期。 2.据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）发布的农业干旱监测数据显示，截至6月30日，美国大豆产区处于中度及以上干旱（D1+）的比例为19%，较前一周的22%减少3个百分点，但较去年同期增加了11个百分点；截至6月28日，美国大豆优良率为65%，较前一周下降1个百分点。 3.据美国农业部（USDA）6月30日发布的季度库存报告显示，截至2026年6月1日当季，美国大豆总库存约10.6亿蒲式耳，同比增长5.3%，略高于市场预期的10.46亿蒲式耳。 4.据美国油籽加工商协会（NOPA）数据显示，2026年5月成员企业大豆压榨量为2.088亿蒲式耳；豆油库存降至17.35亿磅，为五个月低点；1-5月美豆油累计产量438万吨，同比增加33万吨。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 5.据阿根廷政府5月下旬公告，阿根廷将逐步下调大豆及制成品出口税，2027年大豆出口税每月下调0.25%，2028年每月下调幅度加大至0.5%，豆油出口竞争力将提升。 6.据海关总署及钢联到港跟踪数据，2026年7月进口大豆预估到港1100万吨，6月实际到港1073.8万吨，6-8月月均到港维持千万吨以上水平；截至7月1日，沿海油厂大豆筒仓库存升至745万吨，同比明显偏高。 7.美国农业部数据显示，截至6月25日当周美国2025/2026年度大豆出口净销售为4.2万吨，低于30-65万吨的市场预期，前一周为45.5万吨；2026/2027年度大豆净销售18.3万吨，前一周为90.2万吨。 8.美国农业部（USDA）发布的月度油籽压榨报告显示，美国2026年5月大豆压榨量为639万短吨（2.131亿蒲式耳），2026年4月为653万短吨（2.18亿蒲式耳），2025年5月为611万短吨（2.04亿蒲式耳）。数据显示，5月毛豆油产量为24.7亿磅，较2026年4月减少2%，但较2025年5月增加2%。 三、国内现货运行情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 国内豆油现货市场整体呈先跌后涨、区域分化运行，周内价格短暂下探后，受供需边际收紧提振，市场情绪有所回暖；截至7月2日，全国一级豆油现货均价为8663元/吨，周环比涨1.59%；基差方面，国内多数地区报价持稳，其中江苏、山东及天津地区基差分别维持在+230元/吨、+110元/吨和+80元/吨；广东地区则出现松动，环比回落10元/吨至+260元/吨。 四、基本面情况 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 USDA6月底公布的种植面积报告显示，2026/27年度美豆种植面积为8536.5万英亩，较3月种植意向报告上修66.5万英亩，同比去年实际种植面积增长5.1%；尽管本次报告对于种植面积进行显著上调，但市场对此已形成充分预期，数据兑现后并未引发盘面剧烈波动，因此前期交易已基本消化利空因素，价格走势更多转向对后续单产兑现率及天气风险的博弈。 USDA生长报告数据显示，截至6月下旬，南美两大主产国巴西和阿根廷大豆收割工作已全面结束，进入最终的产量确认与出口发运阶段，全球大豆供给端的季节性压力已达峰值，市场焦点随之北移；截至6月25日当周，美国大豆优良率为65%，前一周为66%，上年同期为66%，但从未来15日气温及降水来看，美国中西部核心种植带降水显著低于常年水平，气温则持续高于常年水平，美豆优良率面临下修风险，干旱炒作的可能性正在上升。 2.全球及美国大豆供需情况 从USDA6月供需报告数据来看，受巴西、阿根廷2025/26年度丰产推动，期初库存上调40万吨至12552万吨；俄罗斯收获面积减少致产量微降20万吨至4.4134亿吨，期末库存上调10万吨至1.2488亿吨，库存消费比降至28.33%，同比下调1%；此外，6月底USDA季度库存数据显示，截至2026年6月1日，美国大豆库存总量为10.61亿蒲式耳，同比增长5.3%；综合来看，全球大豆供应宽松格局延续，库存消费比微降但整体仍充裕。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）、世界气象组织（WMO）、欧洲中期天气预报中心（ECMWF）及国内气象机构等权威机构的监测预测，赤道中东太平洋海域已正式进入厄尔尼诺状态，且海温异常偏暖趋势将持续增强；综合多模型分析，预计本轮厄尔尼诺事件将于2026年7-9月期间发展为强厄尔尼诺事件，并于2026年11月至2027年1月期间达到峰值强度。 历史数据表明，1950至2025年的21次厄尔尼诺事件中，覆盖美豆生长期的有18次，其中有72%的概率影响美豆单产增长，仅有28%的概率减产；厄尔尼诺通常为美国中西部大豆核心产区带来偏湿偏凉的有利生长环境，缓解夏季干旱压力，相关年份美豆单产平均上 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 调0.99蒲式耳/英亩，显著高于长期均值；回顾近三次强厄尔尼诺年份1997年、2015年、2023年，美豆均实现了创纪录产量；在全球气候模型推演下，本轮强厄尔尼诺可能影响全球新季大豆产量增幅达2.1%至5.4%。 但厄尔尼诺对于南美大豆产区的影响呈现空间差异性，以南里奥格兰德州与巴拉那州为代表的南部产区，在厄尔尼诺年份通常受益于异常充沛的降水，有效改善土壤墒情；反观以马托格罗索州、戈亚斯州为核心的中西部及东北部主产区，厄尔尼诺则引发降水偏少、气温偏高的威胁，导致播种窗口期土壤湿度不足，播种进度被迫延迟；2023/24年度厄尔尼诺曾导致巴西国家商品供应公司（CONAB）将大豆产量预估由1.552亿吨连续下调至1.494亿吨，同比降幅达3.7%；若本轮厄尔尼诺发展至超强级别，影响范围可能更大。 4.印度植物油采购情况 印度作为全球最大的植物油进口国，其进口格局正在经历深刻的结构性重塑，根据印度溶剂萃取商协会（SEA）数据，2026年印度植物油进口总量维持高位，2026年5月植物油总进口量为137万吨，环比增长4.2%，较2025年5月的126.7万吨增长8%；其中棕榈油54.94万吨，环比增长7%；豆油49.39万吨，环比增长37%；葵花籽油29.57万吨，环比下降32%。 但印度6月植物油进口市场呈现全面收缩，金十数据显示印度6月食用油总进口量环比下降16.6%至110万吨，创14个月新低；其中棕榈油进口量环比下降10.5%至49.2万吨，豆油进口量环比下降23%至38.1万吨，葵花籽油进口量环比下降17.5%至24.4万吨，主要 因终端需求疲软、豆棕价差收窄削弱替代优势、国内库存高企及消费淡季影响导致采购节奏主动放缓。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险