重卡行业2026年中期投资策略：出口增势强劲，北美缺电催生新机遇

出口增势强劲北美缺电催生新机遇 glmszqdatemark2026年07月06日 推荐 维持评级 2026M1-5重卡回顾：政策驱动重卡内需回暖出口持续增长结构优化。总量端，2026M1-5重卡批发销量为54.4万辆，同比+23.3%。结构端，2026M1-5重卡内销33.2万辆，同比+16.2%。出口方面，重卡出口强劲增长，2026M1-5出口17.7万辆，同比+40.4%。2026M1-5天然气重卡累计销量为9.6万辆，同比+23.2%；2026M1-5新能源重卡累计终端销量达到10.1万辆，同比+66.6%，渗透率30.5%，市场增长前景可观。格局端，2026M1-5重卡行业竞争格局维持稳定，头部企业占据主导地位，中国重汽市占率保持在25.8%-31.5%，占据行业市占率首位。2026M1-5我国重卡行业集中度保持稳定，批发销量CR5维持90.0%上下。 分析师崔琰执业证书：S0590525110023邮箱：cuiyan@glms.com.cn 2026H2重卡展望：新能源重卡扩张加快亚非国家成为出口增长主力。总量端，重卡行业已结束三年低谷期，正处在新一轮上行周期，“以旧换新”政策细则出台，淘汰置换需求有望维持内需基本盘。出口层面，对俄出口遇冷，非俄地区需求强劲，行业总量有望维持稳健增长；结构端，工程车需求承压、物流车需求有望增长。柴油重卡占比下行趋势显著，天然气重卡有望保持稳定增长，新能源重卡表现亮眼预计将主导销量增长。预计2026年重卡批发销量约为120.0万辆，同比增速约为4.9%。预计2026年重卡出口约为40.9万辆，同比增速约为20.0%。 分析师杜丰帆执业证书：S0590525110024邮箱：dufengfan@glms.com.cn AIDC电源业务需求旺盛北美缺电带动估值重塑。需求端，AI模型迭代持续加速。截至2026年1月，美国已建成投运及规划数据中心达5,427个，数据中心需求放量，驱动美国电力负荷高增；供给端，三重瓶颈制约凸显，电力系统供给弹性大幅弱化。美国电力基础设施的平均寿命高达35-40年，老旧程度位列全球第二，由电力问题导致的停机占比从2020年的37%升至2025年的45%。北美数据中心电力供给缺口持续扩大，燃气轮机、燃气发动机、SOFC、柴油发动机四类发电技术依托各自的技术特性，构建完整供电产品矩阵，全面适配AIDC全周期用电需求。我们认为燃气轮机赛道是当前四条路线里“产业格局最优、技术护城河最深、供给约束最硬”的王者赛道，同时建议关注SOFC、柴发、燃气发动机整机及零部件配套机会。 相关研究 1．新势力系列点评二十八：6月新势力同比增长新车密集上市-2026/07/032．汽车和汽车零部件行业周报20260628：政策密集出台内需静待好转-2026/06/283．汽车和汽车零部件行业周报20260622：26Q2前瞻：内需待复苏出口高增长-2026/06/224．摩托车行业系列点评二十九：中大排销量维持强势高端车型表现优异-2026/06/185．汽车和汽车零部件行业周报20260614：5月出口持续高增机器人催化临近-2026/06/14 投资建议： 重卡：2026年内需在国四国五置换需求托底下稳健复苏，非俄地区出口延续高增，新能源渗透提速。看好具备“出海+新能源+产业链”综合优势的龙头，推荐【潍柴动力、中国重汽（A）、中国重汽(H)】；北美缺电：AI算力快速增长带来数据中心建设及散热需求增大，动力方面建议关注【潍柴动力、银轮股份】。 风险提示：商用车政策补贴减少；全球商用车需求不及预期；海外政策影响出海销量利润；原材料波动超预期等。 投资聚焦 本篇报告为《重卡行业2026年中期投资策略》，详细展望2026H2中重卡行业总量、结构及行业竞争格局。 首先我们回顾2026M1-5重卡市场总量、结构端的核心变化并总结原因。2026M1-5，“以旧换新”政策发力驱动内需复苏，出口增长成为行业重要引擎，新能源化与结构性升级为关键词。重卡方面，行业结束三年低谷期，进入新一轮上行周期，2026M1-5重卡行业批发销量为54.4万辆，同比+23.3%；其中新能源重卡渗透率快速提升，出口在非俄市场（如东南亚、中东、非洲）表现强劲。随“以旧换新”政策逐步发力，重卡销量超预期增长，行业景气度高。 我们从销量、结构、格局方面展望2026H2重卡国内、出口表现。预计2026H2商用车行业将延续“内需稳健、出口主导”的态势。重卡领域，新能源重卡主导增长，渗透率将持续提升，出口有望在亚非国家取得突破。 AIDC领域，北美缺电逻辑持续演绎，国内IDC招标全面恢复，数据中心备电与主电需求旺盛。国内IDC招标大规模重启，国产AI大模型密集发布拉动备用电源需求； 本篇报告与市场不同之处： 1）关于行业增长的驱动力：市场普遍关注国内“以旧换新”政策的短期刺激效果，而对出口的持续增长潜力及结构性变化评估不足。我们详细梳理非俄地区（东南亚、中东、非洲）的基建需求、政策环境及竞争格局，论证中国商用车凭借产品力与新能源先发优势，在海外市场具备可持续的份额提升空间，出口将成为跨越国内周期的重要增长极； 2）关于销量增速及结构研判：市场对商用车销量的预测多基于宏观假设，对细分燃料类型（柴油、天然气、新能源）的替代节奏及场景分化缺乏精细跟踪。我们结合交强险终端数据、油气价差、TCO模型及具体运营场景（如短驳、支线物流、干线运输），对新能源与天然气重卡的渗透路径进行了分场景研判，从而对2026年H2销量结构变化给出更具象的判断； 3）关于企业竞争力与盈利质量：市场担忧行业竞争加剧会导致企业盈利普遍承压。我们认为，龙头企业在规模效应、海外渠道布局、新能源技术储备方面具备较强竞争优势。出口业务特别是新能源车型的海外销售，往往享有更高的盈利水平。具备“出海盈利+结构升级”双重能力的龙头企业，其盈利韧性与增长质量将远超市场预期。 目录 1回顾重卡2026M1-5：政策驱动复苏出口结构优化................................................................................................4 1.1总量：内销复苏出口向好重卡总量强势增长..............................................................................................................................41.2结构：传统燃料重卡下行新能源重卡未来可期.........................................................................................................................91.3业绩：2026Q1重卡行业竞争加剧盈利逐渐分化...................................................................................................................12 2展望重卡2026H2：新能源重卡扩张加快亚非国家成为出口增长主力..................................................................16 2.1总量：重卡持续复苏国四国五更新驱动内销增长...................................................................................................................162.2结构：新能源主导增长天然气稳固基本盘................................................................................................................................212.3小结：新能源渗透提速出口结构切换驱动增长.......................................................................................................................21 3缺电逻辑持续演绎海内外算力景气共振................................................................................................................23 3.1北美缺电背景：需求端大幅增长与供给端多重约束的失衡.....................................................................................................233.2双轨供电：主备电源四类技术分层适配多元场景.....................................................................................................................263.3小结....................................................................................................................................................................................................30 4.1重卡行业投资建议...........................................................................................................................................................................314.2重点公司............................................................................................................................................................................................32 表格目录..................................................................................................................................................................41 1回顾重卡2026M1-5：政策驱动复苏出口结构优化 1.1总量：内销复苏出口向好重卡总量强势增长 1.1.1重卡内需：高基数下稳健修复“以旧换新”政策带动内需复苏 重卡2023年脱离下行区间，目前内需持续修复。上一轮上行周期为2016-2020年，重卡批发销量从72.8万辆左右的起点增长至2020年161.7万辆左右的高点；内需趋势与批发端整体保持一致，上牌量自2016年66.6万辆增长至2020年157.3万辆，主要系2016年“921治超”叠加自然报废更新。2022年受外部公共卫