20260704中辉期货生猪周报：关注肥标价差坚挺下的现货节奏指引

关注肥标价差坚挺下的现货节奏指引 农产品团队贾晖Z000183曹以康F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号时间：2026年7月04日 一、现货表现1、本周，随着前期大体重猪源的逐步出清，市场标肥价差走扩至历史高位，叠加月底集团厂的缩量共振，过去一周全国市场的出栏均价出现不同幅 度改善（部分地区如福建、广东重回12元一线）。截至7月3日，全国均价为10.46元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.49元/kg，四川地区最新出栏价9.81元/kg，广东地区最新出栏价12.1元/kg，山东地区最新出栏价10.24元/kg，湖南地区最新出栏价10.66元/kg。随着出栏阶段性缩量的恢复与下游屠宰收购的积极性回落，现货价格短期上涨面临一定回撤调整，但回调后在仍居高的高标肥差下，现货或仍有一定改善空间。 2、本周，国内50kg二元母猪市场均价持平于1292.86元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。淘汰母猪均价环比提升0.17元/kg至7.349元/kg，本周淘汰母猪价格随猪价偏强调整，阶段性限制本周去产积极性，但在母猪厂失血加速的背景下，折价率仍有改善空间，淘母价格尚不言反转，关注再度下行节点对远月合约情绪的改善。 3、本周，同样受商品猪价格改善影响，全国7kg仔猪周度均价环比上行26.43元/kg至173.81元/kg，市场主流价为160-190元/头，当前全国仔猪全面亏损，最大亏损110元/头，关注7-8月仔猪补栏积极性阶段季节性回暖对价格的改善，但是结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况下，预计三季度仔猪价格难有摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。而参考行情类似的23年，虽去库节奏有一定差异化，但从供需格局所对应的价格预期来看，即便是季节性窗口期的边际改善幅度也难有25年同期水平。 二、逻辑及展望供应端，根据目前钢联给出的7月出栏计划，月内整体计划出栏量小幅调增，但折算到日均水平后有小幅调减但幅度不大，7月供应压力整体不会 有明显好转，更应该关注出栏节奏的调整。从市场反馈的情况来看，规模企业的压栏时间或在3-6日，关注下周出栏量级的恢复情况对现货的压制力度。虽然目前二育群体仍旧保持谨慎态度，但高标肥价差下近期或仍有惜售情绪反复对价格形成阶段支撑，后续需密切关注出栏节奏恢复平稳后该环节对盘面的边际扰动。能繁母猪方面，6月去化速度有所放缓限制03合约表现，但随着仔猪环节的低价持续与淘母比价的边际改善，关注7月母猪场失血速度对产能去化（03）的支撑，三四季度的产能去化速度的快慢将同样影响四季度合约围绕预期差的反复交易乐观/悲观情绪的压栏/出栏。需求端目前来看，短时间高温对需求的抑制将会逐步走强，现货价格的反弹对需求形成一定负面影响回到策略上，考虑到近月09合约的高升水，关注区间内的高抛低吸机会（不要追多，09参考区间12000-12500）。此外，谨慎投资者可结合区间进 行9-11正/反套的滚动操作,价差在中期来看仍有进一步走缩的空间，建议正套持有为主，远月方面持续关注1-3价差的滚动走扩机会。 三、风险提示突发疫病、二育市场情绪、强/新产能调控政策.. 数据来源：同花顺，Mysteel，中辉期货研究院 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，随着前期大体重猪源的逐步出清，市场标肥价差走扩至历史高位，叠加月底集团厂的缩量共振，过去一周全国市场的出栏均价出现不同幅度改善（部分地区如福建、广东重回12元一线）。截至7月3日，全国均价为10.46元/kg。其中，河南地区最新出栏价10.49元/kg，四川地区最新出栏价9.81元/kg，广东地区最新出栏价12.1元/kg，山东地区最新出栏价10.24元/kg，湖南地区最新出栏价10.66元/kg。随着出栏阶段性缩量的恢复与下游屠宰收购的积极性回落，现货价格短期上涨面临一定回撤调整，但回调后在仍居高的高标肥差下，现货或仍有一定改善空间。 本周，国内50kg二元母猪市场均价持平于1292.86元/头，主流报价1150-1450元/头，市场补栏需求冷清，当前去产格局下低重心状态短期难改。淘汰母猪均价环比提升0.17元/kg至7.349元/kg，本周淘汰母猪价格随猪价偏强调整，阶段性限制本周去产积极性，但在母猪厂失血加速的背景下，折价率仍有改善空间，淘母价格尚不言反转，关注再度下行节点对远月合约情绪的改善。 仔猪现货价——仔猪价格阶段反弹，补栏积极性预计仍有下滑空间 来源:中辉期货有限公司 本周，同样受商品猪价格改善影响，全国7kg仔猪周度均价环比上行26.43元/kg至173.81元/kg，市场主流价为160-190元/头，当前全国仔猪全面亏损，最大亏损110元/头，关注7-8月仔猪补栏积极性阶段季节性回暖对价格的改善，但是结合历年比价关系反弹高点的逐级下行与今年二季度补栏高点期价格勉强保本的情况下，预计三季度仔猪价格难有摆脱亏损区间的机会，三四季度的持续失血仍旧是推动产能加速去化的关键观察期。而参考行情类似的23年，虽去库节奏有一定差异化，但从供需格局所对应的价格预期来看，即便是季节性窗口期的边际改善幅度也难有25年同期水平。 短期供应——日度出栏回落企稳，关注后续6月存栏结构改善结果 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 本周，29号开始高频出栏数据出现明显缩量，截至周尾，出栏降速出现明显放缓，各家出栏计划公布后预计缩量进一步向下空间有限。存栏结构上，根据钢联数据显示，5月50-89公斤体重段生猪存栏占比29.39%，90-140公斤体重段生猪存栏占比36.15%，140公 斤以上大猪存栏占比1.30%，环比分别+0.66%、-0.34%、-0.84%。其中，存栏下滑主要以中大体重猪源为主。肥猪下滑的主要原因是高温渐起情况下肥猪需求走淡，其压栏意愿低。而90-140公斤段主要原因是持续亏损的压力叠加饲料成本高，二次育肥亏损清库离场。 钢联方面，2026年6月重点省份养殖企业生猪计划出栏1447.91万头、实际出栏1429.04万头，整体完成率98.70%，出栏节奏正常、计划完成尚可，但标猪供应过剩导致猪价维持底部震荡；7月计划出栏1448.97万头，较6月实际出栏环比增长1.39%，总计划呈窄幅调整，且受出栏天数增加影响日均出栏量环比微减，预计7月终端需求惯性走弱，规模企业标猪出栏压力仍大，二次育肥进场难以持续，猪价整体反弹空间有限。均重方面，本周全国外三元生猪出栏均重环比下调0.1kg至122.73 kg（钢联）。而涌益数据显示，本周出栏均重127.99kg，较上周继续下降0.27kg，降幅缩窄， 其中集团均重124.39kg（-0.06kg）、散户均重146.91kg（+0.32kg）。分地区来看，体重相对偏大的南方集团均重继续下降，北方微增。随着高温加剧，预计后续整体均重仍有下行预期，但是需关注散户均重回升持续性对整体均重的拖累，若后续散户进一步出清大猪，不排除后续压栏再次增多进而压力后置。 本周，在大猪价格的带动下，全国标肥价差走扩至-1.02元/公斤，带动养殖户抗价压栏情绪增加。目前来看，随着压栏情绪的改善以及集团厂大体重猪源的出清速度明显放缓，7月淡季背景升温下，标肥价差短期继续走扩难度较大，后续关注标猪跟进下的收敛情况（江西地区已开始逐步收敛）。 仔猪方面，5月仔猪成活率环比回升0.2%至92.58%，出生数量环比下行0.71万头至580.57万头（涌益方面+0.28%），无突发疫病影响下，预计2026年全年将继续兑现上半年偏高的仔猪压力（关注5月饲料端表现）。料肉比方面，5月仔猪料肉比环比下行0.01至2.58，出肉效率创新高。 钢联样本企业数据显示，由于亏损时间的进一步延长，综合养殖场6月能繁存栏量环比下行0.98%，降幅较5月的1.32%有所放缓（其中，中小散能繁去化速度快于上月）。整体来看，去化速度与6月较高的折价率较为匹配，推测规模企业基于远月合约高升水预期，在当前仔猪亏损加剧的背景下仍有一定去产抗性，深层原因仍旧是亏损幅度及时间不到位。从折价率来看，近期淘母比价在标猪反弹情况下有所下行，但淘母本身价格并未显著下行，关注后续折价率和何时由母猪带动下行至6折区（目前0.7161）从而实现产能的真正加速。 本周，在升温叠加成本回升的情况下，屠宰企业开工率环比下行1.13%至30.76%，预计下周开工率仍旧弱势运行为主。鲜销率方面，受到终端产成品跟涨的压力以及冻品的部分出入，下行0.55%至80.58%。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 本周，随着猪价的回升，冻品环节的库存边出边入，叠加鲜销率的下滑，本周仍小幅上行0.14%至33.08%，若要进一步去库或仍旧需要现货涨价带动，短期预期波幅有限。 成本分析——原料价格重心整体小幅下行，关注玉米何时走出尾部 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 受到现货市场价格修复影响，国内生猪养殖行业本周亏损边际收敛。具体来看，最新自繁自养模式头均亏损143.69元；外购仔猪模式头均亏损222.02元（仔猪成本高拖累）。仔猪方面，本周头均亏损同样小幅收敛至76.19元左右。整体来看，双亏格局有所改善但并未摆脱。后市需要注意的是：1、对于远月利润预期的改善与当下亏损的收 敛，是否会改善仔猪市场的购销情况进而缓解母猪场的失血；2、关注亏损改善格局下产能淘汰速度的变化与挺价情绪的反复。 来源:上海钢联,中辉期货有限公司,同花顺