2026年合成橡胶半年报

2026年合成橡胶半年报：成本与需求双弱等待下一轮驱动 产业服务总部 能源化工产业中心 公司资质 ◆核心观点 2026上半年，合成橡胶市场呈现“暴涨后深跌”的剧烈波动格局。一季度受化工板块估值修复及美伊冲突引发的原油与原料丁二烯价格中枢上移推动，合成橡胶主力合约从11500元/吨拉涨至18565元/吨，最大涨幅61.4%；丁二烯价格涨幅120.8%。二季度因地缘风险溢价消退、下游加工利润压缩倒逼降负，原料价格大幅回落，成本支撑坍塌，合成橡胶价格回吐至年初水平（11500–12500元/吨）。 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员 成本利润方面，丁二烯占顺丁橡胶生产成本约80%，二者价格相关系数达0.94。上半年加工利润先降后增，目前估算在500–600元/吨。供应端，顺丁橡胶年产能约216万吨，上半年仅新增4万吨，累计产量75.03万吨，同比微降0.31万吨；开工率从4月低点37.4%恢复至71.57%，后续装置重启计划偏多。原料丁二烯年产能757万吨，上半年无新投，产量同比增5.8%，下半年计划投产53万吨，供应压力逐步上升；进出口呈净进口持续收窄趋势。需求端，轮胎及制品占消费70%，1–5月BR表观消费同比减少1.2万吨，轮胎外胎产量同比小幅增长，但全钢胎企业成本压力大、库存偏高（山东全钢41天，半钢47天），内需疲软；汽车产量同比下滑，但新能源汽车与出口表现亮眼。轮胎出口受欧盟反倾销、地缘冲突、海运费高企等因素拖累，订单明显下滑，下半年出口压力加大。库存方面，厂商及贸易商库存水平中性。天然橡胶受天气及厄尔尼诺预期支撑表现相对坚挺，对合成橡胶形成一定比价联动。 张英联系电话：027-65777103资格证号：F03105021投资咨询编号：Z0021335 展望下半年，丁二烯新产能投放预期较强，原料供应趋于宽松，成本支撑或进一步减弱；顺丁橡胶开工率已恢复，供应稳中有增，而内需疲软、出口受阻的局面难以迅速扭转，整体呈现“供增需弱”格局。预计合成橡胶价格将延续区间震荡，重心可能小幅下移，上行缺乏强驱动，下行空间受成本及地缘不确定性制约。需重点关注丁二烯价格走势、轮胎开工率、国际贸易政策及天然橡胶波动。 目录 一、2026上半年合成橡胶行情回顾..................................................................................................3 1.合成橡胶成本利润分析.............................................................................................................42.原料丁二烯供需及成本分析.....................................................................................................5 三、合成橡胶供应分析.......................................................................................................................6 六、2026下半年合成橡胶行情展望................................................................................................12 风险提示.............................................................................................................................................13 免责声明.............................................................................................................................................13 一、2026上半年合成橡胶行情回顾 1月BR橡胶市场呈现震荡上涨走势，主要源于原料端行情提振，企业生产利润持续增加。月初丁二烯市场不断传出溢价成交消息，成本承压下中石油及中石化等销售公司调涨，贸易商跟涨心态偏强，但下游询盘方面延续冷清，市场低价资源虽有明显减少。2月受化工板块估值修复带动，BR橡胶震荡上涨，行情表现偏强。3月美伊冲突下，霍尔木兹海峡关闭消息引发全球动荡，原油供应危机一时间引发石化产品迎来持续上涨，月内美国与中东地区等消息不时扰动国际油价，丁二烯价格上涨迅速，合成橡胶主力合约一季度从11500元/吨拉涨至最高18565元/吨，上调近7000元/吨，最大涨幅61.43%。原料丁二烯价格从8400元/吨最高涨至18550元/吨，上调近10150元/吨，最大涨幅120.8%。4月后尽管美伊局势谈判反复，但地缘风险溢价部分消退，因美伊冲突初期丁二烯价格涨幅过快，下游加工利润不断被压缩，通过降低开工率对原料丁二烯形成负反馈，原料丁二烯价格大幅回落，叠加BR橡胶工厂陆续重启复工以及需求端疲软氛围，导致BR橡胶价格大幅回落，二季度合成橡胶主力合约价格从高位一路下行至11500-12500元/吨，现已接近年初水平。 资料来源：文华财经，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 二、合成橡胶成本利润分析 1.合成橡胶成本利润分析 丁二烯是顺丁橡胶的主要原料，占顺丁胶生产成本的80%，顺丁橡胶价格与原料丁二烯价格相关系数为0.94。合成橡胶理论生产成本：丁二烯原料的生产或采购成本*（1+损耗率）+综合生产成本，其中，损耗率大致在3%-5%左右，综合生产成本大致在2000-3000元/吨左右浮动。2026上半年BR橡胶利润先降后增，美伊冲突爆发后初期，原料丁二烯价格大幅上涨，BR橡胶紧随其后，但涨幅不及原料，加工利润不断压缩，生产企业降开工负荷率。后受到需求缩减和供应增加影响，丁二烯价格回落，BR橡胶加工利润逐步恢复，测算目前生产利润500-600元/吨。 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 2.原料丁二烯供需及成本分析 丁二烯年产能接近757万吨，2026上半年无投产计划，下半年有53万吨产能投放计划，分别是独山子石化塔里木(二期)12万吨产能计划2026年9月投产、华锦阿美20万吨产能计划2026年9月投产、福建古雷石化有限公司21万吨产能计划2026年12月投产。1-6月丁二烯累计产量282万吨，同比增加15.5万吨，供应增速5.8%。若下半年丁二烯产能顺利投放，预计丁二烯产量供应增速增加，整体丁二烯供应压力逐步增加。 2026年1-5月丁二烯累计进口量12.9万吨，同比减少7.4万吨，累计出口量7.9万吨，同比增加6.4万吨。随着国内丁二烯产量增加，进口依赖度明显降低，并且产业积极寻找出口渠道消化国内货源，呈现净进口持续减少趋势。 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：百川盈孚，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 三、合成橡胶供应分析 上半年顺丁橡胶新增产能仅为4万吨，年产能接近216万吨。受加工利润影响，顺丁橡胶开工先降后增，4月中旬时降到最低37.4%，生产企业多条生产线检修暂停，后随着加工利润恢复，开工率提升至71.57%。2026年1-6月顺丁橡胶累计产量75.03万吨，同比减少0.31万吨。后续装置检修及重启计划来看，预计开工小幅提升后偏稳运行。 顺丁橡胶装置运行情况：燕山石化高顺装置3月起一线运行，5月中旬提负荷，6月中旬恢复两线运行，6月22日晚间临时停车，预计7月初重启，稀土装置于2025年10月中旬停车，重启时间待定，SBS柔性装置一线3月起转产低顺；扬子石化2026年5月11日起陆续检修，预计40-45天左右，原计划7月初重启，现延期至8月；锦州石化2026年3月19日起装置停车，6月8日起生产稀土顺丁，6月中旬稀土顺丁计划转产高顺，6月21日起高顺顺丁重启；独山子石化于2025年12月17日停车，2026年计划长期停车，暂无重启计划；振华新材料2026年3月末装置进入停车流程，6月底计划重启；山东威特2026年3月19日起装置停车，原6月中旬重启计划延后，具体时间待定；中哲(浙江)高分子月内继续提负荷运行。 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 图10：顺丁橡胶开工率（%） 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 四、合成橡胶需求分析 BR橡胶消费结构中，用于轮胎及其制品的占比约在70%，用于高抗冲聚苯乙烯（HIPS）和ABS树脂改性的约占11%，用于制鞋领域的占比约为8%，用于橡胶管带行业的消费量约占7%，其他领域约占4%。2026年1-5月BR橡胶表观消费量累计63.7万吨，同比减少1.2万吨。 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：百川盈孚，长江期货能源化工产业中心 2026年1-5月橡胶轮胎外胎产量累计6113万条，同比增加257万条。全钢胎开工率60.5%，半钢胎开工率62.78%。山东全钢轮胎库存天数41.14天，山东半钢轮胎库存天数46.88天。半钢胎企业在外贸订单支撑下，开工率维持相对高位，全钢胎企业则面临较大成本压力，少数企业进行自主检修或小幅减产，整体供应仍较为充足。轮胎市场在成本支撑减弱、出口订单下滑及内需持续疲软的多重压力下延续弱势整理格局，整体运行重心进一步走低。 我国橡胶轮胎出口量呈现连年递增趋势，2026年1-5月橡胶轮胎出口量403万吨，增幅3.6%。汽车产量及出口量：2026年1-5月汽车产量1227万辆，同比减少48万辆，其中新能源汽车产量577万辆，同比增加13.6万辆。1-5月汽车出口量增至405.9万辆，同比增加156.9万辆，其中新能源汽车出口量183.3万辆，同比增加97.8万辆。出口方面受欧盟反倾销调查、中东地缘冲突、海运费走高及天然橡胶涨价等多重因素影响，多数企业订单明显下滑，预计下半年出口产销压力加大。 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 资料来源：iFinD，长江期货能源化工产业中心 BR橡胶1-5月进口量12万吨，同比基本持平，BR橡胶1-5月出口量17.16万吨，同比增加4.85万吨，BR橡胶出口量持续增长，出口依存度增至27.7%，净进口持续下降。国内顺丁橡胶产能释放、产量提升，叠加国内供应偏紧及外盘价格优势，提升了出口商的出口积极性；同时，国内顺丁橡胶质量提升，增强了国际竞争力。 从出口目的地看，越南、泰国、柬埔寨合计占比超60%（其中越南占比约33%，泰国占比约22%，柬埔寨占比约10%）。出口至东南亚的增量，主要得益于中国轮胎企业布局东南亚，带动当地轮胎制造业对合成橡胶的需求增长，以及出口至东南亚的套利窗口持续开启。其他增量市场为中东、非洲（如摩洛哥）等地区，主要受当地基建及商用车需求带动，以及中国轮胎企业海外建厂带来的原料配套需求。下半年欧盟反倾销、地缘摩擦及海运费高企等利空因素仍存，订单大幅回暖难度较大。 资料来源：iFinD，