沪镍周报：非农击穿加息预期

总结

观点与建议

• 供应端：菲律宾镍矿离港量停滞，中国到港量回落，可能意味着印尼加大从菲律宾进口，但增量有限；印尼MHP和高冰镍产量持续下降，影响中国高冰镍进口；五月纯镍进口窗口关闭，影响实际进口量。供应端两大增量不可持续。
• 需求端：三元前驱体耗镍量和三原料材料产量同比增长，三元电池终端需求韧性较强；300系不锈钢产量同比下降，利润上升，产量被动减产，显示原料不足。不锈钢和三元电池需求坚挺，对镍元素形成持续消耗。
• 库存与结构：LME库存累增，上期所库存加速累增，期现和月间维持Contango结构。
• 结论：当前价格回落至印尼指导价底线附近，非农数据不及预期，击穿加息预期。
• 操作建议：剩余多单继续持有。
• 风险提示：印尼配额变化。

周度市场数据

• 盘面：伦镍下跌2.65%，沪镍下跌0.68%，不锈钢下跌0.38%。
• 现货：电解镍均价上涨0.66%，金川镍上涨0.16%，俄镍上涨0.08%，高镍铁下跌0.70%，低镍铁价格3575元/吨，电解镍现货升贴水1070元/吨。

供需变化

• 镍矿进口及港口库存：菲律宾离港量停滞，中国到港量回落，同比减少。
• 镍生铁供应情况：印尼MHP和高冰镍产量下降。
• 精炼镍供应情况：五月纯镍进口窗口关闭。