镍周报：成本支撑显现，镍价震荡企稳

成本支撑显现，镍价震荡企稳 核心观点及策略 ⚫上周镍价止跌企稳，宏观方面，美国非农表现疲软削弱年内加息预期，美伊逐步推进谅解备忘录条款，美元走弱后风险类资产价格回升。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫基本面来看，沪镍库存延续上行，全球镍库存高企，成本端，印尼自菲律宾进口镍矿持续增加，雨季过后供给增幅明显，而印尼火法镍矿升水同步收窄，此外，随着霍尔木兹海峡恢复通行，中东硫磺供应趋于恢复，但硫磺装船并海运至印尼需要2个月以上，恢复周期较长，短期印尼硫磺供给仍偏紧，后续关注硫磺供给恢复的时滞效应对成本端的支撑作用； 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫下游方面，受梅雨季节影响，国内不锈钢领域在民用家装、五金家电等行业的终端订单表现乏力，近期钢厂排产有所下滑，而三元前驱体与正极企业排产边际放缓，仅维持刚需采购，电镀及合金领域消费未能贡献增量，消费端表现较为弱势，整体预计镍价短期将转入企稳震荡。 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：美伊谈判取得进展，终端消费预期改善 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价止跌企稳，宏观方面，美国非农表现疲软削弱年内加息预期，美伊逐步推进谅解备忘录条款，美元走弱后风险类资产价格回升。基本面来看，沪镍库存延续上行，全球镍库存高企，成本端，印尼自菲律宾进口镍矿持续增加，雨季过后供给增幅明显，而印尼火法镍矿升水同步收窄，此外，随着霍尔木兹海峡恢复通行，中东硫磺供应趋于恢复，但硫磺装船并海运至印尼需要2个月以上，恢复周期较长，短期印尼硫磺供给仍偏紧，后续关注硫磺供给恢复的时滞效应对成本端的支撑作用；下游方面，受梅雨季节影响不锈钢民用家装、五金家电等终端订单不足，钢厂排产下滑，三元前驱体与正极企业排产边际放缓，维持刚需采购，电镀及合金领域消费处于低位，整体预计镍价短期将转入企稳震荡。 库存方面:截至7月3日，LME和SHFE库存合计为37.6万吨，周环比增加0.14万吨，其中LME库存减少186吨，高位有所回落，上期所库存增加1573吨，沪伦比值升至7.79，LME0-3升贴水C结构收缩至-204.74美金/吨。 基本面来看，截止7月3日，国内镍铁周度产量为5.39万吨，其中华东地区产量3.69万吨，华南地区产量1.13万吨，华北地区产量5021吨。截止7月3日，国内镍铁厂周度库存升至4.03万吨，周环比+33%。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比下降1美元/湿吨，红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周环比持平。 宏观方面：美国6月新增非农就业人数仅5.7万，大幅低于预期，而4月和5月合计下修7.4万人，失业率降至4.2%，美国就业是的修复前景仍然面临诸多挑战，数据公布后市场削弱对美联储9月的加息预期，年内加息的博弈窗口推迟到了10月以后，美债利率同步下滑，美元指数跌破101一线，风险类资产价格得到提振。另一方面，美伊多哈谈判达成初步协议，美国将向伊朗释放30亿美元资金，美国试图劝说伊朗放弃征收通行费，若美国全面解除制裁，伊朗通过自由开发和石油销售将获得可观收入，双方同意在未来时间点继续推进谈判，当前目标为保证谅解备忘录条款顺利执行，据机构报道，上周日经霍尔木兹海峡阿曼沿岸航道航行的船舶数量大幅减少，而就在此前一天，多艘沿该航道驶离海峡的船只突然大幅掉头，凸显伊朗仍在持续加强对这一战略水道的控制，其中一艘周六掉头返航的成品油轮似乎再次尝试通行，目前已驶过阿曼穆桑代姆半岛最北端。据统计，上周周五和周六期间，至少有8艘船舶在沿阿曼航道穿越霍尔木兹海峡时突然掉头，未来需进一步关注海峡通行情况。 据Mysteel调研全国22家样本企业统计，2026年6月中国精炼镍产量31760吨，环比减少5.90%，同比减少7.98%；2026年1-6月中国精炼镍累计产量205923吨，累计同比减少2.10%。目前国内精炼镍企业设备产能52265吨，运行产能49515吨，开工率94.74%，产能利用率60.77%。2026年7月中国精炼镍预估产量31440吨，环比减少1.01%，同比减少13.03%。 三、行业要闻 1、6月30日，印尼ESDM在相关会议上未公布2026年镍矿RKAB总配额上调的官方数值，基础配额维持2.6亿湿吨，新的补充配额还需等待ESDM补充配额审批完成才能公布。会议提及的审批规则如下：1.矿山补充配额的申报窗口：仅7月1日—31日可提交补充增产申请；2.审批约束：新增配额必须绑定印尼本土自有冶炼产能，纯采矿企业增产申请大概率驳回，不会放开原料外销型矿山产能；3.审批方式：个案逐企审批，最终新增总量存在极强不确定性。 2、国家发改委价格监测中心表示，2026年以来，资源民族主义暗潮蔓延至全球镍产业，资源核心国印尼通过“限产、提价、增税、结盟”等一系列政策组合拳，强势收紧镍资源控制权，冲击全球镍产供格局与市场价格。我国是全球最大的镍消费国和重要的冶炼加工国，深度参与印尼镍矿领域投资，受直接影响较大，亟需多措并举筑牢我国镍产业链安全屏障。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 镍周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。