周度观点及策略
- 供应端：欧佩克+原油产量环比减少，美伊达成初步协议后，霍尔木兹海峡通行量逐步回升，中东产油国产量和出口量预计将逐步恢复。美国原油产量维持高位。
- 需求端：IEA和EIA下调2026年全球原油需求增速预测，但预计2027年需求将增加。美国炼厂开工率高位，终端需求较好；中国炼厂开工率低位，预计后期将逐步回升。
- 库存端：全球浮仓库存低位，美国原油库存持续去库，中国原油港口库存低位。
- 观点：供应逐步回升，需求中美分化，全球库存总体偏低，技术面偏弱。
- 策略：短线暂维持逢高偏空交易，SC2609合约压力位参考470-500元/桶。中期关注低库存背景下的补库做多机会。
产业链结构
期现市场
- 国际原油价格：美伊协议达成后，地缘风险快速下行，油价回落至冲突前水平附近。
- 国内SC原油价格：走势相对国际原油更弱，供应端中国原油进口来源偏多，运费下行、交割品种扩容。需求端偏弱，炼厂开工率低位。
- 国内外原油价差：B-W价差小幅走弱，SC-阿曼价差收窄，但SC原油期货跌幅较大。
供给端
- 钻井数量：全球油气活跃钻机数环比增加，主要受中东影响，美国钻机数量同比减少。
- 霍尔木兹海峡通行量：逐步回升，单日最高通航量恢复至冲突前的近六成。
- 欧佩克原油产量：5月环比大幅减少，沙特出口回升，伊朗原油出口量恢复至160-180万桶/日。
- 中东原油主产国产量、出口量：阿联酋6月原油+凝析油出口均值创历史最高纪录，伊朗、伊拉克等国的出口量逐步恢复。
- 欧佩克成员国原油产量：未提供具体内容。
- 美国原油产量：维持高位，5月页岩油产量占原油总产量约69%。
- 中国原油产量及进口量：1-5月原油产量同比增加，进口量同比降低，预计后期进口量或回升。
需求端
- 原油需求：EIA数据显示，2026年6月全球原油需求量环比增加，同比降低。1-5月中国原油表观消费量同比降低。
- 中美炼厂开工率：美国炼厂开工率处于高位，中国炼厂开工率处于低位，预计后期或开始回升。
- 独立炼厂开工率：后期有望回升，部分独立炼厂已购入中东原油。
- 日本炼厂开工率：逐步反弹，主要由于战略石油储备释放和替代货源采购。
- 汽油出口：2026年1-5月汽油出口同比大幅降低，国内政策仍以“保供民生”为主。
- 柴油产量及出口量：2026年1-5月柴油产量同比降低，出口量同比小幅降低。
- 煤油产量及出口量：2026年1-5月煤油产量同比降低，航空煤油出口同比大幅降低。
- 汽车、货车产量：2026年1-5月汽车累计产量同比降低，新能源汽车产量同比增加。
库存
- 石油库存：欧佩克数据显示，经合组织4月商业石油库存环比降低，全球浮仓原油库存低位。
- 美国原油库存：持续走低，处于多年低位。
- 美国成品油库存：总体低位，汽油库存低位，馏分油库存小幅反弹。
- 中国原油港口库存：持续走低，处在同期最低位。
宏观数据
- GDP&美元：未提供具体内容。
- 非农&PMI：美国6月非农就业新增远低于预期，美联储加息将推迟至12月，美元指数大幅下跌。
