煤炭行业周报：煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会

——东方证券煤炭行业周报（20260629-20260705） 核心观点 ⚫煤炭股止跌回升，关注左侧布局机会。（1）本周申万煤炭开采指数周环比+3.9%，跑赢沪深300（-0.5%），板块止跌回升；（2）在海运费下行、电厂补库阶段性结束、海外油价下跌等多重因素扰动下，近期煤价、煤炭板块指数均持续下跌；（3）本轮煤价下行核心原因在海外而非国内，油价下行拖累海外能源价格以及海运费用，带来进口煤数量的上行，从而对国内煤价形成冲击，本周我们观察到大秦线发运量回落，表明本轮价格下跌已由港口传导至产地，而产地供应目前仍未恢复正常水平，供应并不宽松，预计对港口煤价将逐步形成支撑。 蒋山执业证书编号：S0860525110006jiangshan2@orientsec.com.cn0755-82819271 ⚫动力煤：大秦线运量回落，降价由港口向坑口传导。（1）截至7月3日，榆林5800大卡动力煤现货价格环比-23元/吨、鄂尔多斯5500大卡动力煤现货价格环比-10元/吨，坑口煤价承压下行；（2）截至7月3日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格周环比下跌30元/吨；（3）目前供给端煤矿开工率仍未回到正常水平，坑口货源仍不宽松，但由于海运费下行、进口煤优势凸显，叠加电厂季节性采购结束，港口煤价承压，并逐渐往坑口传导。 李晓渊执业证书编号：S0860525090002lixiaoyuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫焦煤：现货价格维持高位，钢厂、焦化厂仍在去库。（1）截至7月3日，本周独立焦化厂焦煤库存862万吨，环比-2.7%，样本钢厂焦煤库存781万吨，环比-1.4%，焦化厂、钢厂仍延续去库；（2）截至7月3日，柳林低硫主焦煤价格为2004元/吨，环比-6元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为261美元/吨，环比-2美元/吨；（3）短期低硫主焦现货价格已超过2000元/吨，钢厂、焦化厂补库意愿均较低。 海运费快速下行拖累煤价，煤炭板块继续回 调 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260622-20260628）2026-06-28油价下行拖累煤炭板块，关注左侧布局机会 ：— —东 方 证 券 煤 炭 行 业 周 报（20260615-20260621）2026-06-21板块阶段性回调带来配置机会：——东方证券煤炭行业周报（20260608-20260614）2026-06-14 ⚫焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至7月3日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值下降至1.45，处于历史较低水平。 投资建议与投资标的 投资建议：短期板块受资金面、消息面影响回调，当前基本面支撑仍坚实，回调带来配置机会，推荐中国神华(601088，买入)、中煤能源(601898，增持)、陕西煤业(601225，增持)、晋控煤业(601001，增持)，安监扰动对焦煤的影响大于动力煤，焦煤价格有望持续 向 上 修 复 ，推 荐平 煤 股 份(601666， 增 持)、 淮 北 矿 业(600985，买 入)、 山 西 焦 煤(000983，增持)、潞安环能(601699，增持)。 风险提示 经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。 目录 行业基本面情况.............................................................................................5 动力煤价格：港口、坑口煤价均回落..................................................................................5国际能源价格：海外原油价格进一步下行..........................................................................6焦煤价格：本周焦煤现货价格回落.....................................................................................6供给：炼焦煤矿井开工率进一步下降..................................................................................7需求：水泥熟料产能利用率持续回升..................................................................................7库存：秦皇岛港口库存创同期新高水平..............................................................................8发运：大秦线发运量下降，锚地船舶数量仍处于极低水平...............................................10 行情回顾......................................................................................................11 投资建议......................................................................................................11 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：秦皇岛港口动力煤现货价格回落（5500大卡，元/吨）......................................................5图2：陕西榆林动力煤坑口价格回落（5800大卡，元/吨）..........................................................5图3：山西大同南郊动力煤坑口价回落（5500大卡，元/吨）......................................................5图4：内蒙古鄂尔多斯电煤坑口价回落（5500大卡，元/吨）......................................................5图5：印尼卡里曼丹动力煤价格回落（4200大卡，美元/吨）......................................................5图6：澳洲纽卡斯尔动力煤价格回落（5500大卡，美元/吨）......................................................5图7：布伦特原油价格下跌（美元/桶）........................................................................................6图8：欧洲天然气期货结算价格止跌（欧元/兆瓦时）...................................................................6图9：焦煤期货主力合约收盘价回落（元/吨）.............................................................................6图10：柳林低硫主焦价格指数回落（元/吨）...............................................................................6图11：焦煤期货与港口5500大卡动力煤价格比值处于历史低位.................................................6图12：462家动力煤矿山产能利用率维持偏低水平（%）...........................................................7图13：523家炼焦煤矿山开工率下跌（%）.................................................................................7图14：铁水日均产量维持高位（万吨）.......................................................................................7图15：水泥熟料产能利用率回升（%）.......................................................................................7图16：主要城市平均气温处于同期偏低水平（℃）.....................................................................7图17：三峡出库流量回升（立方米/秒）......................................................................................8图18：30大中城市商品房成交面积回升（万平方米）................................................................8图19：秦皇岛港煤炭库存维持同期新高水平（万吨）..................................................................8图20：黄骅港煤炭库存回升（万吨）...........................................................................................8图21：曹妃甸港煤炭库存处于同期高位（万吨）.........................................................................8图22：京唐港煤炭库存处于同期中位水平（万吨）.....................................................................8图23：广州港煤炭库存处于同期偏低水平（万吨）.....................................................................9图24：160家动力煤矿库存处于同期高位（万吨）......................................................................9图25：六大发电集团煤炭库存处于同期高位水平（万吨）..........................................................9图26：炼焦煤港口库存处于同期偏高水平（万吨）.....................................................................9图27：523家炼焦煤矿库存处于同期极低水平（万吨）.........................................................