金工策略周报

国债期货量化策略

• 国债期货行情简评：上周各期债收跌，30年期主力合约收跌0.06%，十年期主力合约收跌0.14%，五年期主力合约收跌0.07%，两年期主力合约收跌0.02%。各品种基差分化，十年期债CTD券基差收于0.07元左右，三十年期基差收于0.37元。美联储利率会议表态偏鹰，但对债市影响不大，资金面整体偏均衡，曲线走陡。央行正理顺利率传导机制，可能引导DR001和短债利率比价关系趋向正常。
• 国债期货日频择时策略：十年期国债样本外（2021/01/01~至今）单倍杠杆组合年化收益率2.75%，夏普比1.27，最大回撤1.91%。报告发布以来（2025/11/01~至今）单倍杠杆组合年化收益率2.18%，夏普比1.46，最大回撤0.67%。

商品CTA因子及策略表现

• 商品因子表现：经历五月中旬以来的偏弱表现后，上周国内商品市场涨跌品种数量各半，核心品种多数小幅回升，中证商品指数小幅上涨1%。截面商品因子方面，期限结构、期现基差和仓单类因子仍小幅负收益，量价趋势、波动率和价值类因子则收获正收益。近期商品因子表现波动较大，需关注宏观扰动+情绪变化影响下商品截面因子面临的较大波动预期。CTA市场关注在不断走高，AI工具带来的效率提升使得机构策略趋同度有增加的风险，未来或继续存在类似上周这种较大的波动风险。
• 跟踪策略表现：
  • CWF T策略年化收益9.1%，夏普比率1.57，Calmar 1.03，最大回撤-8.81%，最近一周收益-0.31%，今年以来收益3.54%。
  • C_frontnext & Short Trend策略年化收益10.6%，夏普比率1.63，Calmar 1.58，最大回撤-6.72%，最近一周收益0.28%，今年以来收益1.08%。
  • Long CWF T & Short CWF T策略年化收益11.6%，夏普比率1.3，Calmar 0.88，最大回撤-13.07%，最近一周收益0.09%，今年以来收益2.64%。
  • CSXGB Boost策略年化收益4.8%，夏普比率0.78，Calmar 0.21，最大回撤-23.15%，最近一周收益0.93%，今年以来收益-4.83%。
  • Rule Based TS夏普加权组合年化收益11.0%，夏普比率1.45，Calmar 1.33，最大回撤-8.26%，最近一周收益-0.41%，今年以来收益0.52%。
  • Rule Based TS XGB组合年化收益10.9%，夏普比率1.93，Calmar 2.21，最大回撤-4.95%，最近一周收益-0.43%，今年以来收益0.11%。
  • CS strategies, EW combine策略年化收益12.1%，夏普比率1.74，Calmar 1.63，最大回撤-7.38%，最近一周收益0.13%，今年以来收益3.03%。
• 策略说明：
  • CWF T组合：以Carry、Warrant、Futures spot和Trend类因子的简单复合，同一大类内部因子等权，不同大类之间以5:2:2:1的权重再复合。
  • C_frontnext & Short Trend组合：在不变长期价差因子持仓方向的前提下尽可能对冲掉短期价格波动的负收益。C_frontnext为主因子，Short Trend（窗口参数为20日的16个趋势因子）为副因子。
  • Long CWF T & Short CWF T组合：CWF T四类因子内部等权复合后以5:2:2:1复合，长周期的CWF T因子为主因子，短周期的CWF T因子为副因子。
  • 截面CSXGB组合：基于全市场品种得到的时序因子XGB组合，用2009123-2019123之间样本进行训练。
  • Rule Based TS夏普加权组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经样本内筛选后获得的夏普加权组合。
  • Rule Based TS XGB组合：基于规则型多空信号的时序因子策略，由因子库叠加规则+粗粒化窗口参数得到的指标，经样本内筛选后获得的XGB Boost组合。
• 本周策略持仓：
  • CWF T组合：持仓品种26个，净持仓-5.0%，总持仓收益-0.3%，胜率46.2%，表现较好的是PK (0.12%)、AO (0.12%)，较差的是LC (-0.18%)、LH (-0.16%)。
  • C_frontnext & Short Trend组合：持仓品种26个，净持仓0.9%，总持仓收益0.3%，胜率57.7%，表现较好的是PK (0.20%)、AO (0.14%)，较差的是LH (-0.22%)、PS (-0.06%)。
  • Long CWF T & Short CWF T组合：持仓品种26个，净持仓62.5%，总持仓收益0.1%，胜率38.5%，表现较好的是PK (0.23%)、BU (0.10%)，较差的是MA (-0.12%)、LC (-0.11%)。
  • CSXGB Boost组合：持仓品种24个，净持仓0.0%，总持仓收益0.9%，胜率50.0%，表现较好的是LC (0.56%)、AG (0.31%)，较差的是SN (-0.13%)、FU (-0.10%)。
  • Rule Based TS夏普加权组合：持仓品种48个，净持仓-92.7%，总持仓收益-0.4%，胜率43.8%，表现较好的是SH (0.09%)、A (0.08%)，较差的是LC (-0.18%)、CF (-0.14%)。
  • Rule Based TS XGB组合：持仓品种48个，净持仓-53.8%，总持仓收益-0.5%，胜率39.6%，表现较好的是JD (0.12%)、HC (0.07%)，较差的是CF (-0.18%)、LC (-0.12%)。
• 策略表现排名：
  • 上周表现最好的是CSXGB Boost，收益0.93%；今年以来表现最好的是CWF T，收益3.54%。
• 等权复合策略：以上6种策略的等权复合策略（周度收益等权）年化收益12.1%，夏普比率1.74，Calmar 1.63，最大回撤-7.38%，最近一周收益0.13%，今年以来收益3.030。