棕榈油：宏观逐步寻底，关注B50政策公布 豆油：缺乏天气题材，豆系驱动不足

棕榈油

• 上周观点：能源价格因地缘降温快速回调，产地出口疲软叠加B50落地困难导致棕榈情绪见顶，宏观寻底过程中缺乏上涨驱动，棕榈09合约周跌2.27%。
• 本周观点：高频数据显示马来西亚6月产量恢复幅度偏小，出口补库放缓，6月无显著去库迹象；印度需求持续低迷，但1-5月中东、非洲出口需求同比增幅较大，预计四季度库存逐步去库，三季度库存仍高位波动，三季度棕榈以宽幅震荡为主。印尼B50政策落实或推迟至1680万千升，打击近端情绪。印马价差企稳，国际葵棕价差上行，棕榈底部逐步企稳，但若三季度产量高企且印度出口弱，7-8月仍可能承压。关注7月9日B50政策公布情况，棕榈底部抬升明确，随能源回调或交易现实时背靠前低建05多单、长期持有。
• 核心数据：马来西亚6月产量恢复幅度偏小，印度1-5月出口需求同比增幅较大。
• 研究结论：三季度可能产生年度价格低点，底部抬升明确，短期驱动不明确，7-8月以震荡筑底为主，建议随宏观、能源降温或交易现实或预期落空时逢低建远月多单、长期持有，不建议追高。

豆油

• 上周观点：美豆获中国采购预期及种植面积利多支撑，但播种顺利、国内到港压力明显，豆系题材不足，跟随宏观及油脂题材回调，豆油09合约周跌0.14%，豆棕价差大幅走扩。
• 本周观点：美豆油跌出性价比，65美分生柴支撑较强，可正套或多远月参与。美豆播种顺利，面积不及预期撑住价格，新作供需格局趋紧，天气未出现实质性问题，CBOT大豆价格难以提供波动因素，豆油单边驱动不足但下方空间有限。豆油出口增量潜力仍在，9月储备及对菜油需求替代可能缓解库存压力，美豆采购进度影响下半年大豆供给，可关注豆油正套走势，单边继续等待油脂企稳及天气市进一步驱动。
• 核心数据：美豆油65美分生柴支撑较强，美豆播种顺利，面积不及预期。
• 研究结论：豆油单边驱动不足但下方空间有限，可关注豆油正套走势，单边继续等待油脂企稳及天气市进一步驱动的可能性。

整体结论

• 棕榈油强预期和现实逐步改善，三季度可能产生年度价格低点，底部抬升明确，短期驱动不明确，7-8月以震荡筑底为主，建议随宏观、能源降温或交易现实或预期落空时逢低建远月多单、长期持有。
• 豆油需等待天气给出进一步驱动，可关注豆油正套走势，单边继续等待油脂企稳及天气市进一步驱动的可能性。