以色列选举难改鹰派军事政策

报告发布日期 以色列选举难改鹰派军事政策 戴思崴执业证书编号：S0860525040001daisiwei@orientsec.com.cn021-63326320孙金霞执业证书编号：S0860515070001香港证监会牌照：BXO238sunjinxia@orientsec.com.cn021-63326320曹靖楠执业证书编号：S0860520010001香港证监会牌照：BYB952caojingnan@orientsec.com.cn021-63326320 研究结论 ⚫2026年秋季，以色列将举行大选。选举原定于10月27日举行，但若解散议会的法案后续被通过，选举有可能提前至9月。总体来看，我们认为偏世俗、强调安全问题的中间派大概率会是下一届议会执政联盟的核心成员，但是执政联盟的具体构成与总理人选当下仍无法确定，现任总理内塔尼亚胡所在的利库德党、以色列的左翼政党均有可能参与执政联盟。对市场而言，我们认为在选举前，以色列的安全政策大概率不会有变化。在选举后，除非左翼政党加入执政联盟，否则我们预期以色列的安全政策取向可能变化有限，会继续扰动中东局势。 ⚫以色列议会选举采用封闭名单式比例代表制，选民投票给政党，政党若获得3.25%以上的选票就可获得议席，政党所获议席数则与得票率正相关。政党内部根据事先确定的人员清单决定具体议席分配给谁。在议员名单确定后，以色列总统委托最有可能组建多数联盟的政党领袖进行组阁，期限通常为42天，并需获得议会批准。 ⚫在以色列这套制度下，有全国支持基础的以色列政客更有激励自行组党。因此，以色列的政党结构呈现碎片化的特征，各政党往往难以单独获得过议会半数的议席，需要与其他政党合作才能组建政府。对于以色列政客而言，自行组党意味着可以掌控议席分配的人事权，而若居于他人控制的政党下，本人的议席都不一定安全。在利库德集团内政客面临党内初选的压力，在其他党魁对议席分配的话语权更大的政党（例如拉皮德领导的Yesh Atid党）内，政客更直接面临议席分配被党魁操纵的风险。因此，有全国支持基础的政客更有激励自行组党。 美伊谅解备忘录：伊朗的战略性重塑：——极简政经史（2026年第4期）2026-06-29伊朗成立“波斯湾海峡管理局”恐引发新一轮全球交运与再军事化开支周期2026-06-262026年美国中期选举展望（1）：众议院的归属尚不明了2026-06-16 ⚫本轮选举中，可能被委托组阁的主要政党有现任总理内塔尼亚胡所在的利库德集团，以及两个主打安全议题的偏世俗政党，一是拉皮德与以色列前总理贝内特成立的“共同”（Together）联盟，二是前以军总参谋长艾森科特领导的亚沙尔（Yashar）党。需要说明的是，这两个政党在以色列的军事和安全政策上并不是鸽派，艾森科特甚至批评内塔尼亚胡在2024年伊朗打击以色列时，以色列反击的时间太晚。 ⚫从现有信息来看，我们认为上述两个主打安全议题的政党纵使没有被委托组阁，大概率会在下一届议会执政联盟中。从6月24日最新民调来看，亚沙尔党和“共同”联盟两个主打安全议题政党可能获得35-40席。在当下执政联盟里的利库德集团预期获得22-24席，代表犹太正统派的沙斯党和联合托拉犹太教党预期合计获得15-17席。这意味着，两个主打安全议题的政党大概率会参与执政联盟，而由于这两个政党均反对犹太正统派免服兵役的特权，我们认为代表犹太正统派的两个政党则大概率无法加入执政联盟。利库德集团能否获得组阁权或参与执政联盟则尚不确定。 ⚫对利库德集团和现任总理内塔尼亚胡而言，如果要在选举后继续参与执政联盟，可能更需要向中间派政党靠拢，而非继续与犹太正统派势力绑定。近期内塔尼亚胡已经开始政治宣传，营造向中间派靠拢的形象，6月28日他呼吁要建立“广泛的国民政府”。但是，由于两个中间派政党在安全问题上取向与利库德集团的差别不大，我们预期在选举前内塔尼亚胡政府可能不会为了迎合中间派而调整安全政策。 ⚫对市场而言，这意味着在选举前，以色列的安全政策大概率不会有变化，会继续对伊朗、黎巴嫩真主党等保持强硬姿态、扰动局势。在选举后，我们认为除非在安全问题上偏温和的左翼政党加入执政联盟，否则我们预期以色列的安全政策取向可能依然变化不大，会继续扰动中东局势。 风险提示 以色列选情超预期变化的风险。民调数据统计偏差或导致对选举结果预测的偏误。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。