全球波动率数据及外汇综合报告：德国经济陷入衰退 欧洲央行官员鹰派讲话难改降息预期

GlobalVolatilityDataAndForeignCurrencyReport2024年1月16日星期二 德国经济陷入衰退欧洲央行官员鹰派讲话难改降息预期 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 宏观要闻分析： 德国经济陷入衰退，欧洲央行官员鹰派讲话难改降息预期：尽管欧洲通胀持续回落与德国经济已经陷入衰退，但欧洲央行官员仍在淡化快速进入降息周期可能，但是难以改变市场的预期。作为欧洲经济火车头的德国经济陷入衰退，德国经济自新冠疫情以来首次出现萎缩，2023年GDP同比下滑0.3%；财政赤字占GDP比例为2.0%，预期2.2%。尽管经济已经或接近陷入衰退，通胀持续回落，但是欧洲央行官员继续发表偏鹰派讲话，欧洲央行管委内格尔表示，也许可以等到暑期再考虑降息；而管委霍尔茨曼则更加鹰派，称不应期待2024年降息，目前没有理由讨论降息问题。但是市场并不买张，对于欧洲央行4月降息的预期概率依然达到100%。我们认为欧洲央行4月-6月开启降息可能性大，不排除4月降息可能，当然6月降息概率大于4月降息概率。对于欧元而言，提前降息会形成利空影响，但是更多偏短线且被市场所计价；随着美元指数进入下行周期，地缘政治局势和能源危机接近尾声或者没有进一步恶化，欧元将会继续升值，因此依然建议逢低做多欧元。 稀有贵金属研究中心：史家亮执业编号：Z0016243冯世佃执业编号：Z0015710 联系人：史家亮（Z0016243）TEL：010-68576175Email:shijialiang@foundersc.com 外汇数据分析与解读： 美元指数：美国假期，市场成交冷清，美元指数震荡调整，美元指数涨0.15%报102.59。美元指数短期反弹难以长时间持续，上方关注104-104.2阻力；美元指数后续将延续震荡偏弱走势，跌至100下方可能性大。欧元/美元，美元指数小幅走升利空欧元，欧洲央行官员鹰派讲话利多欧元，欧元兑美元持平0%报1.0950。近期强调欧元回落不改整体偏强行情，欧洲央行维持偏鹰货币政策基调，叠加美指高位回落，欧元如期回到1.1上方，震荡走强行情将会持续，涨至1.12上方可能性大，下方关注1.075，逢低做多依然合适。英镑/美元：美元指数小幅上涨利空英镑，英镑兑美元跌0.14%报1.2732。英镑冲高回落但是不改整体偏强行情，随着美元指数高位回落，英镑上行行情将会持续，英镑再度回到涨至1.3上方可能性依然较大，下方关注1.25，逢低做多依然合适。美元/日元：美元指数小幅走升利空日元，美元兑日元涨0.58%报145.75。日元再度大幅贬值可能性偏小，日元继续下跌空间已经相对有限，再度回到150上方可能性小，可继续布局日元多单。美元/离岸人民币：美元指数小幅走升利空人民币，但是国内没有降息利多人民币，美元兑离岸人民币跌0.05%至7.1862。政策差与经济差等因素影响下，美元/人民币随着美指高位回落预期将会继续走强，回到7以内概率大，上方再度回到7.3上方可能性小；中美基本面的变化趋势，两国货币政策调整预期，美元指数走势以及中美贸易关系，2024年人民币将会延续升值走势，主运行区间为6.7-7.2。 一、全球波动率综合数据1 二、全球股市核心数据分析 三、全球核心股指波动率及标的走势分析 （一）美国主要股指波动率及标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 （二）欧洲主要股指波动率及标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 （三）亚洲主要股指波动率及标的走势分析 全球波动率数据及外汇综合报告 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 （四）综合波动率比较与分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 3欧洲综合波动率指数由欧元区斯托克50波动率指数、富时100波动率指数、德国DAX波动率指数和法国CAC波动率指数几何平均得到，用于反映欧元区股市的整体风险偏好和恐慌程度。 4亚洲综合波动率指数由香港恒生指数期权波动率指数、日经股票平均波动率指数、印度NSE波动率指数和沪深300股指历史波动率几何平均得到，用于反映亚洲股市的整体风险偏好和恐慌程度。 四、核心外汇波动率及标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 五、大宗商品波动率及标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 5商品指数，原名为“道琼斯-瑞银商品指数”，采用超额回报计算法，由22个实物商品的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率。 6能源业分类指数，原名为“道琼斯-瑞银能源业分类指数”，由原油、取暖油、无铅汽油和天然气的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率，以美元报价。 7贵金属分类指数，原名为“道琼斯-瑞银贵金属分类指数”，由黄金和白银的期货合约组成，反映标的商品期货价格变动的回报率，以美元报价。 8原名为“道琼斯-瑞银工业金属分类指数总回报”，该指数由铝、铜、镍和锌的长期期货合约组成，反映美元报价的完全担保的期货头寸的回报率。 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 六、MSCI国家波动率及标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 七、避险资产类波动率或标的走势分析 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Bloomberg、方正中期研究院 数据来源：Wind、方正中期研究院 九、波动率说明 波动率是用来描述金融资产变动快慢的指标，是对资产收益率不确定性的衡量。对于期权而言，以下三个波动率受到广泛的关注。第一个就是历史波动率，它是根据标的资产价格在过去一段时间的历史数据计算得到；第二个是隐含波动率，它由期权市场数据以及期权定价模型反推得到；第三个就是波动率指数，它是根据方差互换原理并使用期权市场数据计算得到，代表了期权市场对标的资产在未来30天波动率的预期。 本波动率报告主要用于衡量市场风险偏好和市场恐慌情绪，通过市场风险偏好和市场恐慌情绪的变动来预测主要股指及大宗商品价格的走势。故本报告进行了波动率与标的联动分析，期望可以通过历史表现更好的预测未来走势。 本报告主要分为三部分，第一部分为分析要点，将宏观经济与全球主要股指及大宗商品标的及波动率相联系进行分析，确定全球主要股指及大宗商品标的及波动率走势之原因；第二部分为全球主要股指及大宗商品标的短期走势分析，明晰全球主要股指及大宗商品短期表现并进行短期走势分析；第三部分为全球主要股指及大宗商品历史走势，主要观察全球主要股指及大宗商品周期性表现，分析全球主要股指及大宗商品标的与波动率之间的关系，进而预测全球主要股指及大宗商品长期变动情况。 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。