全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇

优于大市 全球化战略快速推进，首发算电岛把握AIDC发展机遇 核心观点 公司研究·深度报告 电力设备·电网设备 公司是国内电力设备及电动车充电行业领军者。公司成立于2004年，成立初期专注于户外箱式电力设备业务、后创新推出预制舱产品；2014年公司开始布局电动汽车充电业务。公司既是国内最大的电动汽车充电设备制造商及充电网运营商，也是全球最大的高压预制舱变电站制造商。2026年6月，公司首发算电岛产品，延伸布局AIDC领域。 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002证券分析师：李全联系人：王喆萱021-60375434liquan2@guosen.com.cnwangzhexuan@guosen.com.cnS0980524070002 电网稳步投资上行，全球化战略助推公司电力设备业务增长。AI用电需求激增、新能源发电占比提升以及老旧电网设备改造驱动全球电网投资上行，根据IEA预测，2026年全球电网投资将达到约5500亿美元，同比增长约17%。公司稳固国内基本盘，与两网、五大六小发电集团合作持续发展，并积极拓展海外市场、推动高压预制舱出海。2025年公司先后参与沙特、乌兹别克斯坦多个项目，海外收入13.62亿元、同比+189%，国际业务中标额超过12亿元，同比提升超50%，全球化战略快速推进。 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值47.10-52.80元收盘价33.81元总市值/流通市值35688/34717百万元52周最高价/最低价45.00/22.50元近3个月日均成交额1368.76百万元 首发算电岛产品，打造高效算力中心供电解决方案。AI发展浪潮下，机柜功率不断提升，对供电系统提效降本需求迫切，传统交流UPS向HVDC、SST迭代发展。公司依托功率碳化硅充电模块研发技术经验，布局HVDC、SST等产品。基于电力设备领域优势产品和经验，公司首发算力中心高压交直流预制舱供电站“算电岛”，其具有高可靠性、高效率、低成本、绿电消纳等优势，适配AI算力中心建设需求。此外，公司与伊顿电源达成战略合作框架协议，共同打造面向新型算力与新能源场景的一体化电力能源方案。 公司充电业务稳健增长。公司构建设备销售、充电服务、能源增值服务多元盈利体系。运营端，公司先发布局运营行业，场地、资金等优势明显；并提出“共建共享”运营模式，与合作方实现资源互利互享。制造端，公司具备模块与整桩一体化生产能力，充电桩销售持续增长。服务端，公司通过深度数据分析为广告主、地图服务商、保险公司、汽车制造商和银行提供广泛增值服务，如虚拟电厂、微电网、新能源后市场服务等。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《特锐德（300001.SZ）-发布算电岛预制舱供电站，构筑下一代算力中心供电范式》——2026-06-07《特锐德（300001.SZ）-业绩维持高速增长，电力设备出海顺利推进》——2025-07-20《特锐德（300001.SZ）-充电网业务快速增长，电力设备盈利能力显著提升》——2025-04-24《特锐德（300001.SZ）-2024年业绩快速增长，电力设备出海加速推进》——2025-01-20《特锐德（300001.SZ）-2024年三季报点评-Q3业绩高速增长，电力设备与充电网业务持续向好》——2024-11-07 投资建议：维持盈利预测，维持优于大市评级。公司电力设备出海快速推进、充电业务稳健增长，首发算电岛把握AIDC发展机遇，业绩有望实现稳步提升。我们预计公司2026-2028年归母净利润为14.88/19.90/22.75亿元，同比+20%/+34%/+14%；EPS分别为1.41/1.89/2.16元，动态PE为24/18/16倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在47.1-52.8元之间，相对于公司目前股价有39%-56%溢价空间。 风险提示：海外客户拓展不及预期的风险；原材料价格波动的风险；电网投资不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。 内容目录 深耕行业二十余载，一体两翼双轮驱动....................................................5公司近年经营业绩持续向好..............................................................7 预制舱产品布局领先，国际化进程加速...........................................11 电网建设投资持续加码，电力设备需求有望显著增长.......................................11公司预制舱式变电站优势明显，海外业务布局持续深化.....................................12 全球首创算电岛，打造高效算力中心供电方案.....................................14 AIDC时代供配电系统提效降本需求迫切，HVDC、SST迎发展机遇.............................14电力电子技术储备丰富，首创算电岛把握AIDC发展机遇....................................16 运营制造双驱动，充电桩行业领军地位稳固.......................................18 政策推动叠加补能需求提升，国内充电桩产业快速发展.....................................18充电运营行业格局相对集中.............................................................19公司先发优势明显，构建多元盈利体系...................................................20 假设前提.............................................................................22未来三年业绩预测.....................................................................23 估值与投资建议...............................................................24 绝对估值：45.2-48.7元...............................................................24相对估值：47.1-52.8元...............................................................25投资建议.............................................................................25 图表目录 图1：特锐德发展历程......................................................................5图2：特锐德主要产品及应用场景............................................................5图3：特锐德股权结构（截至2026年一季度末）...............................................6图4：特锐德营业收入及增速（单位：亿元、%）...............................................8图5：特锐德归母净利润及增速（单位：亿元、%）.............................................8图6：特锐德毛利率及净利率情况（%）.......................................................8图7：特锐德ROE、ROIC情况................................................................8图8：特锐德各业务营业收入（亿元）........................................................8图9：特锐德各业务毛利率情况（%）.........................................................8图10：特锐德电力设备业务营收结构.........................................................9图11：特锐德电力设备业务毛利率情况.......................................................9图12：特锐德电动汽车充电网业务营收结构（亿元）...........................................9图13：特锐德电动汽车充电网业务毛利率情况.................................................9图14：特锐德期间费用率情况..............................................................10图15：特锐德费用率情况..................................................................10图16：特锐德资产、负债和资产负债率情况..................................................10图17：特锐德偿债能力情况................................................................10图18：电网结构示意图....................................................................11图19：配电网主要一次设备................................................................11图20：我国电网工程年度投资完成额及同比增速（亿元、%）...................................11图21：国家电网公司固定资产投资规模（万亿元）............................................11图22：全球电网投资近年来保持加速增长（十亿美元）........................................12图23：特锐德预制舱产品..................................................................12图24：特锐德海外业务收入情况（亿元）....................................................13图25：特锐德顺利交付沙特移动变电站项目..................................................13图26：数据中心机柜单机功率变化预测...............................................