贵研铂业机构调研纪要

公司在巩固传统贵金属催化剂回收领先地位的同时，稳步推进新兴领域布局，包括电子废料、退役光伏组件、新能源废旧电池等回收。技术层面，已完成关键技术研发与中试验证；产能层面，纳入“十五五”规划，依托三大基地开展前期准备，预计“十五五”末铂族金属总回收产能达25-30吨/年，但新兴领域发展存在不确定性。

半导体用高纯靶材产品暂未与中芯国际供应，但覆盖铂、钯等多个品类，正积极拓展国内下游制造企业客户。一季度经营性现金流大幅流出主要因贵金属价格上涨导致存货增加及应收账款回款周期，公司将通过优化库存、加强应收账款管理等方式改善现金流。毛利率同比提升约1个百分点，主要源于业务结构优化（压缩低毛利业务、提升高附加值业务占比）及内部降本增效。

半导体靶材业务处于快速放量阶段，公司依托贵金属集团全产业链优势及研发平台，实现靶材全生命周期自主可控，目前主要应用于半导体与磁记录领域，占比还小。键合丝、蒸馏金等产品未来需求将持续提升，公司将稳步推进产能建设，优化产品结构。上海佘山贵金属新材料产业基地预计2026年底完成主体建设，未来将围绕稀贵金属新材料等领域开展产学研协同建设。