公司及行业概况
公司所处行业为贵金属工业材料制造行业，属国家重点支持的新材料领域，主要为航空、航天、电子、能源、化工、石油、汽车、生物医药、环保等行业提供产品及服务。
公司业务情况
公司聚焦国防工业、环境保护、新能源化工、生命健康、新一代信息技术五大领域，打造贵金属新材料制造基地，建立完整的贵金属产业链体系，具备为客户提供从原材料到产品加工制造再到废料回收利用的“一站式”综合服务能力。三大业务板块：
- 贵金属新材料制造业务：涵盖 390 多个品种、4,000 余种规格，广泛应用于汽车、电子电气、新能源等行业。采用“以销定产、以销定采”策略，并通过套期保值规避价格波动风险。
- 贵金属资源循环利用业务：践行绿色循环经济理念，将贵金属二次资源转化为原材料，实现资源循环利用。分为来料加工和买断加工两种模式。
- 贵金属供给服务业务：保障原料供应，增强贵金属资源保障能力，主要采取“以销定采”的经营方式。
核心竞争优势
- 产业链一体化优势：提供从原料供给到新材料制造和资源回收的一站式综合服务。
- 自主创新能力优势：依托多个国家级创新平台，构建完整科技成果转化体系，突破关键核心技术，引领行业发展。
- 贵研品牌价值优势：承载昆明贵金属研究所的深厚积累，品牌知名度高，产品获得多项认证。
- 供销渠道稳定优势：与优质供应商建立合作关系，保证原料供应，形成稳定的优质客户群体。
- 管理及人才聚集优势：完善现代企业治理结构，通过市场化运营和激励机制聚集高素质人才。
问答环节总结
- 贵金属价格走势及利润影响：短期贵金属价格高位波动，公司通过套期保值锁定价格风险，对利润影响有限。
- 贸易业务定位及增长：贸易业务保持相对稳定占比，为资源循环利用及新材料制造板块提供支撑，进行贵金属价值链管理。
- 生物医用材料进口替代进展：核心产品已实现进口替代，市场需求逐年增长，由贵研生物材料有限公司运营。
- 二次资源回收业务：回收来源主要为废旧汽车尾气催化剂等，业务模式分为来料加工和买断加工，产能规划提升至 25-30 吨。
- 工业催化剂应用及国产替代进展：重点应用于石油化工及煤化工领域，部分产品实现进口替代，技术居国内外领先水平。
- 加工费率历史水平及影响因素：部分产品加工费率下滑，公司通过技术创新和产能升级弥补，剔除贵金属价格后加工毛利稳定在 40%-60%。
- 定增进展及投资人选择：处于证监会审批阶段，发行对象为不超过 35 名特定投资者，选择标准符合中国证监会规定。
- 贵金属材料特性及替代情况：部分领域可由贱金属材料替代，但难以实现大规模替代，公司通过技术降本实现部分替代。
- 市值管理举措：聚焦主责主业，优化价值传递，通过现金分红、资本运作等方式回馈投资者。
- 各业务板块利润占比：贵金属新材料制造、资源循环利用及贵金属供给服务三大板块的收入占比大约为 30%、40%、40%，利润占比约为 50%、40%及 10%。
- 介入矿产资源计划：未来或将根据战略布局适时考虑通过项目、股权等合作方式介入贵金属矿产资源开发利用领域。
- “十五五”规划方向：坚持贵金属产业为主导，上下游延伸、纵横向拓展，打造全产业链产品服务，实现创新引领、全链协同、产品卓越。
- 套期保值覆盖情况：大部分已通过套保对冲风险，较小部分敞口与贵金属价格呈正向关系。
- 铂族金属、白银产能规划：铂族金属回收产能未来提升至 25-30 吨，白银产品规模约 1600 吨，将继续提产扩能。
- 白银库存及价格上涨影响：白银库存已全部套保，价格涨跌影响有限，主要影响套保保证金资金占用，下游需求部分萎缩但整体供不应求。
- 利润增长核心驱动因素：规模与市占率、技术迭代和市场突破、新领域赋能。
- 毛利率下降原因及未来趋势：行业竞争、贵金属价格上涨、统计口径影响导致毛利率下降，未来预判为阶段性波动，将逐步改善盈利结构。
- 国际形势对贵金属采购的影响及供应链保障：贵金属供应未完全封锁，我国限制危废进口，公司通过股权合作、稀有金属二次资源聚集、国际再生资源布局等方式保障供应链安全。
- 回收领域竞争优势：技术与品牌优势、合规与安全优势、资金与渠道优势、资质优势。
- 低贵金属材料开发需求及公司优势：部分客户存在需求，公司通过技术创新实现“少用贵金属但性能更优”，例如汽车催化剂尾气处理产品引入新型协同材料。
- 分红政策：高度重视投资者回报，过往五年现金分红比例持续保持当年归母净利润的 30%-50%，坚持股本扩张与业绩增长相匹配的原则。
- 上海产业园建设进度：于 2025 年 10 月完成前期规划设计，预计 2027 年初完成基础建设。
- 贵研黄金精加工业务运作模式：国外进料加工，从国外进口黄金原料，在综合保税区加工提纯为高纯金锭，复出口至国外，全流程接受海关监管，不涉及进口增值税。
