开源化工 合盛硅业光棒项目更新 0702
1️⃣布局光棒业务： 据新疆网上办事大厅数据，6月8日，合盛硅业子公司中部合盛硅业年产3200吨光纤预制棒项目备案审批通过，其中预计一期投产1600吨，二期规划1600吨。 太阳技术团队： 光棒核心技术来自于国内龙头企业离职出来的成熟团队，652D、A1、A2等产品均有技术储备。 太阳厂房设备： 公司此前已经具备多晶硅及四氯化硅产能（目前6N级，可通过技改做到9N级），因此相应的厂房、能评、环评、洁净室均有基础。光棒设备来源于海外采购，26年初已经在对接，预计26年年底交付。 太阳下游客户： 目前已和不具备光棒产能的二三线光纤企业开始接洽，下游客户对合作持开放积极态度。 太阳投产进程： 预计27年春节前后完成设备调试并产出产品，初期预计将有200-300吨产能落地，预计27年7-8月1600吨产能将完全释放。 2️⃣碳化硅业务： 公司6/8英寸碳化硅衬底已全面量产，12英寸碳化硅衬底研发顺利，已推进送样，光学用8/12英寸衬底研发也取得突破；另外，公司在高端碳化硅粉料领域持续深耕，高纯导 电型和高纯半绝缘型粉料成为市场标杆产品，高纯陶瓷粉料和热喷涂粉料成功研发。 3️⃣工业硅周期见底、有机硅反内卷逐步推进： 公司工业硅产能122万吨/年（满产最高年产量170-180万吨），有机硅DMC产能约90万吨/年。当前工业硅行业景气度见底，当前9000元出头的价格已长期跌破行业盈亏平衡线，公司凭借成本优势仍有20%的毛利率。同时，工业硅作为高能耗行业，供给端有望迎来重塑，部分高成本中小产能有望出清，届时工业硅弹性较大。此外，有机硅行业反内卷逐步推进，盈利或将逐步修复。 玫瑰投资建议： 即便在周期底部，公司工业硅+有机硅产品的底部利润每年仍有20-30个亿（同时公司拟定增投资背压机组项目，预计节约每年成本4-5亿元），剔除光伏产业链业务的折旧及财务费用，正常年利润也有10-20个亿，原有主业基本对应400-500个亿的底部市值。未来，光棒项目，有望为公司贡献贡献重要业绩增量并提升估值水平，建议重点关注。 🎈风险提示： 项目投产进程不及预期、行业景气度大幅下滑等。