开源化工 合盛硅业光棒项目更新 0702

1️⃣ 布局光棒业务

• 备案审批：子公司中部合盛硅业年产3200吨光纤预制棒项目备案通过，分两期建设（一期1600吨，二期1600吨）。
• 技术团队：核心团队源自国内龙头企业，具备652D、A1、A2等产品技术储备。
• 厂房设备：公司已具备多晶硅及四氯化硅产能（6N级，可技改至9N级），厂房、环评等基础完善，光棒设备预计2026年底交付。
• 下游客户：已与二三线光纤企业接洽，客户态度积极。
• 投产进程：预计2027年初调试投产，初期落地200-300吨产能，7-8月完全释放1600吨产能。

2️⃣ 碳化硅业务

• 衬底量产：6/8英寸碳化硅衬底全面量产，12英寸衬底研发顺利并推进送样，光学用8/12英寸衬底取得突破。
• 粉料研发：高端碳化硅粉料（高纯导电型、高纯半绝缘型）市场领先，高纯陶瓷粉料和热喷涂粉料成功研发。

3️⃣ 工业硅与有机硅周期

• 工业硅：产能122万吨/年（最高180万吨），当前价格9000元/吨跌破盈亏线，公司毛利率仍达20%，行业供给端有望出清，弹性较大。
• 有机硅：DMC产能90万吨/年，行业反内卷逐步推进，盈利或将修复。
• 财务表现：工业硅+有机硅底部利润每年20-30亿元，剔除光伏业务后正常年利润10-20亿元，对应400-500亿市值。

🎈 投资建议
光棒项目有望贡献业绩增量并提升估值，建议重点关注。

🎈 风险提示
项目投产不及预期、行业景气度大幅下滑。