持续坚定call民爆光电 重视回调加仓机遇

近期板块分化明显，主要分歧点在于棒料供应稳定性和后续股权收购的确定性。围绕这两点我们反馈下目前了解的情况： #进口棒料： 1）住友没有断供，而且仍然在让国内钻针厂商持续下单。 2）住友并非单纯依赖钨矿进口，而是以钨中间品、钨粉/碳化钨粉及废超硬工具回收为核心。住友的钨粉原料超过70%来自海外采购和回收再利用，目前正通过加大回收占比提升钨粉产能，回收技术已非常成熟，完全适配高端PCB钻针棒材生产需求，可补足原料缺口，生产不会受到影响。#今天公司官方发文说明了棒材生产和原料获取正常。 3）近期发函涨价的主体是住友电工硬质合金（主要生产硬质合金刀片等产品），并非生产棒料的AXISMATERIA（住友电工子公司）。钻针棒料涨价是可能的，但预计会进一步推动钻针涨价。 4）高端棒料国产替代是大趋势，国产高端能力也在快速跟上。 #股权收购： 各家厂商都在加快推进收购进程，民爆对厦芝的并表已经完成，后续49%股权收购也有明确公告方案，根据和公司的沟通来看，目前也在顺利推进中。 总体上，我们认为当前公司基本面逻辑没有本质改变，需求持续强劲，高端供应能力仍然稀缺。近期回调反而是加仓机遇。