暂避高波板块，布局中盘蓝筹

报告发布日期 暂避高波板块，布局中盘蓝筹 朝闻道20260703 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略暂避高波板块，布局中盘蓝筹 ⚫近期市场震感明显，波幅较大。预期层面：海外滞胀风险抬升，境内风偏波动加大。欧洲等非美经济体景气偏弱，海峡通航管制下通胀压力仍存，全球滞胀风险抬升或压制风险资产表现。国内K型分化特征延续，但在市场对新经济增长预期趋于一致的背景下，境内风险偏好并非全面扩张，而是波动加大。交易层面：日内波动加剧主因是交易结构过于集中，而宽幅震荡是化解筹码压力的途径之一。总体来看，市场主要指数仍将维持区间震荡走势；短期来看，暂且规避正在消化筹码压力的部分科技股，逢低关注受益于风偏降低及风险评价下行的中盘蓝筹。 年 中 震 荡 收 官 ，K型 收 敛 在 望 ： 朝 闻 道202607012026-06-30高 波 动 系 阶 段 性 特 征 ， 保 持 定 力 逢 低 布局：朝闻道202606292026-06-28上行休整仍持续，主线扩散进行时：朝闻道202606262026-06-25 ⚫相关ETF：中证500ETF鹏华(159982)、中证A500ETF大成(159358)、A500ETF华宝(563500) 风格策略科技成长再平衡，K型分化有望收敛 ⚫科技成长板块内部正从极致分化走向再平衡，持续数月的K型分化行情有望迎来阶收敛。在此背景下，寻找预期不充分的确定性方向成为关键，策略上建议在科技成长再平衡中聚焦预期不充分的确定性方向，把握K型收敛带来的结构性机会。短期来看，科技板块筹码拥挤导致的剧烈波动会影响各行业板块的持续性，可先以防御属性较强的行业及中报业绩确定性强的板块进行过渡。 ⚫相关ETF：电力ETF华宝(159146)、电力ETF景顺（159158）、船舶ETF富国(560710) 行业策略电力：明确十五五能源发展目标，强化多元电价体系建设 ⚫《新型能源体系建设"十五五"规划》印发，非化石能源加快成为电力供应主体。6月25日，国家发改委、国家能源局联合印发《新型能源体系建设"十五五"规划》，提出2030年风光装机比重超过50%，非化石能源发电量比重达到50%，分别成为装机与电量主体。供给侧，规划期末非化石能源装机预计超35亿千瓦，对应"十五五"年均新增风光装机2亿千瓦以上，较2025年抢装高峰（超4.3亿千瓦）回落但仍处高位。需求侧，根据国家能源局电力司司长介绍，"十五五"全国年均用电增量约6000亿千瓦时，相当于每年新增一个中等经济体量国家的用电水平。规划确立了能源消费增量主要由非化石能源满足的中长期路径，电力需求中高速增长与电源结构绿色转型并行，电力板块景气有望延续。 ⚫相关ETF：电力ETF华宝(159146)、电力ETF景顺（159158） 主题策略船舶：盈利预期不断上行，中报期间或有反弹 ⚫工信部最新数据显示，2026年1-3月，中国造船业以84.9%的新接订单全球占比、57.3%的完工量占比、69.8%的手持订单占比，持续领跑全球三大指标，巩固世界第一造船大国地位。此轮景气周期是多重逻辑长期叠加的结果:一是全球航运业绿色转型加速，国际海事组织（IMO）等环保新规推动船东大规模更新老旧船舶，以LNG、甲醇等为动力的双燃料或替代燃料船舶订单激增；二是全球贸易格局重塑，地缘政治扰动导致能源运输、区域贸易航线发生变化，增加了对大型LNG船、VLCC及集装箱船的需求；三是中国造船业在技术、成本、交付效率上的综合竞争力达到历史新高，承接了大量从日韩转移的高附加值订单。 ⚫相关ETF：船舶ETF富国(560710) 风险提示：全球地缘的不确定性、原料价格波动、产业化进程不及预期等风险 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。