市场健康保险财务状况
2025年，全市场税前利润率下降至-0.9%，除医疗补助管理服务外，各业务线亏损率均上升。个人、团体、医疗保险和医疗补助市场的招生和流失率趋势显示，2025年税前利润下降至-0.9%，除医疗补助管理服务外，所有业务线流失率较2024年上升。上市公司和非上市公司蓝盾利润空间减少，其他健康承保人利润空间增加。2025年团体保费PMPM增长6.3%，达到617美元，上市公司增幅最大（7.4%）。全面全额保险团体市场参保人数下降，上市公司降幅最大（8.9%）。2025年报告损失率为89.9%，较2024年上升1.9%，上市公司和非上市公司蓝盾推动整体增长。个人保费PMPM增长2.4%，达到566美元，上市公司增幅最大（5.7%）。总体入学率增长3.0%，上市公司和其他健康承保机构均增长6.2%，非上市公司蓝十字下降4.2%。损失率显著上升至93.4%，所有承运人类型均增长7.0%至8.9%。医疗保险优势计划（MA）参保人数持续增长，整体增长趋势由人口结构和MA计划的持续受欢迎程度驱动。2025年MA市场损失率增至90.9%，较2024年上升1.1%。医疗补助管理式护理（Medicaid Managed Care）参保人数与2024年相比显著下降9.8%，损失率下降至90.7%，较2024年下降0.5%。
大型上市公司的财务表现
2026年第一季度，未加权平均报告利润率从2025年第一季度上升到2026年第一季度，除联合健康公司外，所有保险公司第一季度的利润率均有所增长。总体而言，四家大型上市公司的未加权平均利润率为6.5%，主要受Aetna、CVS Health和Cigna利润增长推动。联合健康第一季度净利润率为5.7%，主要得益于其优先考虑利润恢复和产品稳定性。Elevance利润率下降0.9%，主要由于非收益性支出的增加。安泰 CVS 健康利润率增长2.6%，主要由于政府业务表现改善和去年个人交易所产品线中未记录的4.48亿美元保费不足准备金的消失。信诺保险利润率增长3.2%，主要得益于其剥离了Medicare Advantage等业务。2025年，成本上涨趋势对业务产生显著影响，2026年第一季度有所改善。2026年第一季度未加权平均损失率为83.8%，比2025年第一季度低1.4个百分点。运营费用率在2025年第一季度和2026年第一季度之间略有上升。大多数运营商更关注利润率的提升而非会员增长。
市值
2023年至2026年第一季度期间，追踪的七家公共医疗保健公司的市值的总和显著下降了38.1%，同期标普500指数增长了58.9%。从2025年第四季度到2026年第一季度，七家上市公司的市值均出现下降，Humana损失最为严重，市值暴跌32.4%。2026年第一季度市场表现糟糕后，七家公共医疗保健公司在第二季度市值均出现大幅反弹，Centene和Humana分别录得82.8%和76.2%的最大涨幅。
市值：法定资本/一级市场趋势
2021年至2025年间，健康公司持有的总资本从2252亿美元增长至2692亿美元，大型上市公司增幅最大。大型上市公司杠杆率（RBC比率）从2021年至2025年下降了约10%，即50个百分点。非上市公司蓝盾的RBC比率在2021年至2025年期间与其他承运类型相比出现了更显著的下降，但仍然持续拥有最高的RBC比率。其他健康承保人的RBC比率在2021年至2025年间出现了急剧下降。
资本管理与再保险
随着利润和偿付能力充足率（RBC）的下降，健康保险公司对其资本需求和规划的意识日益增强。美国精算师协会发布了针对健康风险资本（HRBC）框架的修订建议，包括重新设计承保风险组成部分、开发更新的风险资本缓冲（RBC）因素和现代化管理式护理信用（MCC）计算。拟议的修订旨在创建一种更精细、透明且具有精算响应性的RBC方法。提供方风险共担的演变，如打包支付安排、风险共担、利益共享合同等，实质性地降低了保险人的索赔波动性。结构化分保份额的采用近年来有所增加，保险公司将其视为一个有用工具，用以释放资本以资助增长计划和发展战略投资，或在当前不确定的经济环境下抵御财务不稳定。
