摘要
国内商品期市收盘多数上涨，新能源材料涨幅居前，碳酸锂涨8.36%；农副产品多数上涨，鸡蛋涨3.03%；化工品多数上涨，丁二烯橡胶涨2.85%；非金属建材全部上涨，PVC涨1.80%；黑色系全部上涨，焦煤涨0.99%；贵金属跌幅居前，铂金跌2.65%；基本金属涨跌参半，沪铝跌1.98%；油脂油料多数下跌，豆一跌1.55%；航运期货全部下跌，集运指数(欧线)跌1.05%；能源品多数下跌，LPG跌0.97%。
重要资讯
- 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌1.61%报4030.50美元/盎司，COMEX白银期货跌1.54%报58.76美元/盎司。美国最高法院判决巩固美联储独立性，叠加美联储鹰派表态强化紧缩预期，压制贵金属价格，仅地缘不确定性部分支撑，整体趋跌。
- 美油主力合约收涨1.72%，报70.42美元/桶；布油主力合约涨1.34%，报73.57美元/桶。美伊冲突升级，霍尔木兹海峡能源运输通行放缓，市场重新评估石油供应快速恢复的假设，实际供应受油轮积压限制，叠加期货此前处于超卖状态，推升油价。
- 俄罗斯总统普京表示需采取系统性措施增加燃油供应量并维持合理价格，考虑全面禁止柴油出口。
- 伍德麦肯兹预测欧盟天然气库存可能在关键补库季结束时降至76%，为至少自2011年以来的最低峰值库存水平。
策略建议
2026年上半年大宗商品市场呈现高波动、强分化特征，核心定价逻辑围绕“地缘政治博弈、战略安全诉求、新兴需求增长”展开，市场已从“避险与宽松”逻辑向“滞胀与高利率”逻辑切换。
- 贵金属：美联储降息预期降温，短期压制价格，但中长期全球高债务和地缘不确定性仍支撑配置价值。建议逢低布局牛差策略或关注看涨期权做多机会，白银弹性更强。
- 有色：AI数据中心需求提升带动工业金属需求，可关注铜、锡等板块，建议滚动布局牛市价差策略。
- 能源化工：美伊冲突引发供应中断风险，但市场从“战争预期”转向“谈判拉锯”，价格及波动率已回落至战争前水平。短期扰动不可逆，可布局化工品阶段性反弹升波机会。
- 农产品：厄尔尼诺持续发展叠加能源价格上涨推升生产成本，易涨难跌。价格和波动率双低的品种有反弹趋势，建议逢低卖沽策略等待筑底反弹。
- 黑色：房地产低迷压制价格上行空间，建议逢高做空或买入看跌期权，维持谨慎态度。
风险提示
- 合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值损耗风险。
- 波动率管理：隐含波动率历史低位（分位数<30%）时优先买入期权，偏高（分位数>70%）时考虑卖出期权或价差组合。
- 政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发市场情绪逆转。
- 期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，建议优先交易主流标的。
