农产品日报：棉价窄幅震荡，郑糖冲高回落

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2609合约16080元/吨，较前一日变动+10元/吨，幅度+0.06%。现货方面，3128B棉新疆到厂价17424元/吨，较前一日变动+181元/吨，现货基差CF09+1344，较前一日变动+171；3128B棉全国均价17554元/吨，较前一日变动+182元/吨，现货基差CF09+1474，较前一日变动+172。 近期市场资讯，据美国农业部统计，至6月28日全美棉花播种进度97%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州播种进度95%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均进度落后2个百分点。至同期，全美现蕾率37%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州现蕾率为32%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平持平。至同期，全美结铃率9%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为11%，较去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。 市场分析 国际方面，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，中长期支撑国际棉价重心抬升。短期来看，美棉产区旱情明显改善，不过印度季风降雨明显不足，种植端的变量仍然需要持续关注。国内方面，本年度棉花资源供应偏紧及新作减产预期，推动前期棉价持续上涨。不过随着下游淡季氛围有所加重，新订单下降较为明显，成品库存有所上升，抛储政策也迟迟未落地，纺企补库心态谨慎。 策略 中性。上周在宏观利空主导下郑棉快速下跌，短期存在向上修复需求，不过淡季压制下上方空间同样受限。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2609合约5260元/吨，较前一日变动-10元/吨，幅度-0.19%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5290元/吨，较前一日变动+20元/吨，现货基差SR09+30，较前一日变动+30。云南昆明地区白糖现货价格5110元/吨，较前一日变动+5元/吨，现货基差SR09-150，较前一日变动+15。 近期市场资讯，近日菲律宾糖业管理局（SRA）发布2025/2026年度第4号糖业令，宣布进口用于生物乙醇生产的食糖衍生原料，必须事先取得国家生物燃料委员会的授权。该命令适用于进口糖相关投入品，包括糖蜜、食糖、甘蔗、糖浆以及其他源自糖和甘蔗的产品。菲律宾联合糖业生产者联合会（Unifed）表示该项举措对于保护国内糖产业免受进口原材料影响非常重要，这些进口原材料可能取代本地生产的甘蔗、糖蜜和其他糖基投入品。菲律宾农业部表示该提案仍在审查中，需要国家生物燃料委员会的最终批准。 市场分析 原糖方面，能源价格继续回落，给市场带来不小压力，不过厄尔尼诺影响下当前印度产区降雨明显低于往年同期，天气支撑下盘面继续下跌空间受限，接下来重点关注巴西制糖比变化以及印度天气情况。郑糖方面，上周在外围宏观利空以及原油价格下挫的影响下，国内郑糖增仓破位下跌，因库存持续高企，糖浆进口也未得到有效控制，整体跌幅要大于外盘，市场情绪较为悲观。不过近日糖浆管控政策再度趋严，政策面仍有支撑，糖价继续下跌空间预计有限。 策略 中性。短期上有库存压力，下有政策支撑，郑糖仍以区间波动为主，关注旺季去库节奏以及后续天气情况。 风险 宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4690元/吨，较前一日变动+0元/吨，幅度+0.00%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4760元/吨，较前一日变动+50元/吨，现货基差SP09+70，较前一日变动+50。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4535元/吨，较前一日变动+10元/吨，现货基差SP09-155，较前一日变动+10。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格涨跌变化不一，其中进口针叶浆现货市场价格存探涨迹象。上海期货交易所主力合约价格略有上涨，进口针叶浆现货市场贸易商为改善自身盈利，存跟随盘面上调出货报盘的意愿，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格上涨20-80元/吨；进口阔叶浆市场贸易商暂心态略偏谨慎，部分仍以优先出货为主，江浙沪市场部分牌号价格松动10-20元/吨；进口本色浆市场贸易商挺价出货意愿延续，下游理性采买，市场价格持稳运行；进口化机浆市场供需两弱，价格暂显企稳。 市场分析 海外方面，基本面变化有限，针阔价格依旧分化，欧美需求也并无亮点，暂时看不到新的利多题材。国内方面，当前国内正处于造纸行业传统消费淡季，订单整体表现平淡，纸厂出货节奏放缓、去库压力较大，原料补库积极性欠佳，使得港口库存仍处于同期高位。 策略 中性。当前宏观氛围偏空，而纸浆需求端始终未见明显起色，浆价弱势难改，预计继续向下寻底。 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价......................................................................................................................................................6图18：纸浆主力基差（银星）........................................................................................