农产品日报：棉价冲高回落，郑糖延续反弹

棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2605合约15350元/吨，较前一日变动-30元/吨，幅度-0.20%。现货方面，3128B棉新疆到厂价16548元/吨，较前一日变动+759元/吨，现货基差CF05+1198，较前一日变动+694；3128B棉全国均价16681元/吨，较前一日变动+611元/吨，现货基差CF05+1331，较前一日变动+546。 近期市场资讯，截止2月15日全国棉花商业库存550.37万吨，较1月底减少28.5万吨，减幅4.92%，低于去年同期17.74万吨，减幅3.12%。截至2月15日，纺织企业在库棉花工业库存量为102.92万吨，同比增加7.56万吨，环比增加2.82万吨。纺织企业可支配棉花库存量为121.78万吨，同比减少6.89万吨，环比增加3.33万吨。纺织企业纱线库存21.32天，同比减少0.86天，环比减少0.39天。 市场分析 昨日郑棉期价震荡收跌。国际方面，USDA展望论坛最新报告显示，2026/27年度全球棉花总产2526万吨，同比减少3.2%；全球消费量2615万吨，同比增加1.2%；新年度全球期末库存1550万吨，同比减少5.2%。USDA展望预期偏多，新年度全球棉市供需格局有望收紧，叠加美棉周度签约量再创新高，春节假期外盘强势收复65美分/磅整数关口。后续需持续关注新季供应方面的题材。国内方面，本周国内纺织市场预计陆续复工，市场交易有望逐步恢复。中长期看，下游纱锭产能扩张带来棉花消耗提高，本年度国内预计维持高产量和强消费预期，供需预计偏平衡，由于结转库存低位，年度末仍有库存趋紧的可能性。而且2026/27年度新疆棉花种植面积将迎来结构性压缩，中长期棉价中枢仍有望上移。后续重点关注新年度种植面积缩减幅度、目标价格补贴政策发布情况。 策略 中性。短期来看，金三银四传统旺季即将来临，市场对节后行情抱有较强信心，受假期外盘上涨及关税政策变化的带动，节后郑棉走势可能震荡偏强，不过短期涨势预计仍将受到内外价差的压制。 风险 宏观及政策风险、主产国天气 白糖观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5285元/吨，较前一日变动+37元/吨，幅度+0.71%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5330元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05+45，较前一日变动-37。云南昆明地区白糖现货价格5170元/吨，较前一日变动+0元/吨，现货基差SR05-115，较前一日变动-37。 近期市场资讯，印度糖业与生物能源制造商协会（ISMA）2月25日发布2025/26榨季食糖产量第三次预估数据。根据ISMA的数据，该榨季食糖总产量（乙醇分流前）预计为3240.9万吨；预计乙醇分流量310万吨；食糖净产量（乙醇分流后）预计为2929.2万吨，同比增加12%。 市场分析 昨日郑糖期价小幅反弹。原糖方面，短中期全球食糖过剩格局仍将持续压制原糖期价，暂时看不到反转迹象，关注13美分附近支撑。长期供应端存在潜在利好因素，迪拜糖会中多数机构预期下榨季过剩压力将有所减弱。郑糖方面，因本榨季广西开榨时间较晚，1月广西累计甘蔗压榨量和产糖量同比仍落后，不过单月产糖量已同比转增，国内食糖产量仍维持增产判断。当前全国销糖数据同比明显偏低，节前备货不及预期，不过市场预期进口许可有望收紧，带给盘面一定支撑。 策略 中性。节后需关注国产糖增产卖压情况，累库压力下盘面存在再次探底的可能性。此外需关注进口糖政策变化。风险宏观、天气及政策影响 纸浆观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5312元/吨，较前一日变动-36元/吨，幅度-0.67%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5340元/吨，较前一日变动-35元/吨，现货基差SP05+28，较前一日变动+1。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4950元/吨，较前一日变动-15元/吨，现货基差SP05-362，较前一日变动+21。 近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格变化不一，个别浆种价格趋弱，多数偏稳。上海期货交易所主力合约价格小幅回落，进口针叶浆现货市场贸易商跟随盘面调整出货报盘，然而下游纸企仍见明显放量采买意愿，市场缺乏批量成交跟进，山东、江浙沪、广东、东北、河北、河南市场部分牌号价格下跌10-80元/吨；进口阔叶浆市场贸易商业者对于低价略惜售，但下游采浆热情不高，仅零星刚需询盘，市场价格横盘整理；进口本色浆以及进口化机浆现货市场贸易商业者稳价观望为主，市场暂乏有效成交，价格持稳运行。 市场分析 昨日纸浆期价偏弱整理。供应方面，近两年海外新增产能较少，而海外主要阔叶浆厂相继公布减产及转产计划，2026年全球木浆供应压力预计有所减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓。考虑到2026年欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，全球发往欧洲的贸易浆比例预计有所增加，国内进口端压力或将得到一定缓解。需求方面，2025年仍有大量成品纸产能投产，但终端有效需求始终不足，下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低，使得国内港口库存持续处于历史高位。2026年纸张产能还在扩张，对于纸浆原料将形成边际增量需求，总体需求较去年预计有所好转。 策略 中性。纸浆基本面整体改善幅度有限，港口库存仍高位难去，短期浆价或仍以低位盘整为主。 风险 宏观风险、外盘报价超预期变动、汇率风险 图表 图1：郑棉主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：ICE美棉主力合约收盘价.................................................................................................................................................4图3：郑棉主力合约基差............................................................................................................................................................4图4：棉花01-05价差...................................................................................................................................................................4图5：棉花05-09价差...................................................................................................................................................................4图6：棉花09-01价差...................................................................................................................................................................4图7：棉花仓单数量合计............................................................................................................................................................5图8：棉花有效预报合计............................................................................................................................................................5图9：白糖主力合约收盘价........................................................................................................................................................5图10：ICE原糖主力合约收盘价...............................................................................................................................................5图11：白糖主力合约基差..........................................................................................................................................................5图12：白糖01-05价差.................................................................................................................................................................5图13：白糖05-09价差.................................................................................................................................................................6图14：白糖09-01价差.................................................................................................................................................................6图15：白糖仓单数量合计..........................................................................................................................................................6图16：白糖有效预报合计..........................................................................................................................................................6图17：纸浆主力合约收盘价.......................