融资回流、ETF显著流出，外资情绪边际回升——流动性周报

核心观点

• 全球流动性：股票资金由流入转为流出，市场风险偏好下降。仅债券维持净流入，发达市场流入放缓，新兴市场流出幅度扩大。价值、大盘风格更受资金青睐，成长风格承压。
• 中国外资：主被动外资分化，全球资金自4月来首次流出美国。中国债券市场多数品种小幅流出，主权债仍相对占优；中国权益市场方面，主动外资延续流出，而被动外资转为大幅流入。科技与通信获得资金流入，金融板块成为主要流出方向。
• 中国内资：南下资金转为净流入，A股ETF延续流出。南下资金结束连续流出态势，短期边际回暖。A股ETF延续流出态势，宽基ETF赎回压力较大；行业层面，科技方向获得增配，周期板块承压。
• 国内资金供需：两融余额增加，资金仍聚焦TMT。两市融资余额增长，电子、通信仍是主要配置方向。产业资本方面，回购相较上周有所增加但仍处相对低位，重要股东净减持压力仍然较大。
• 美国流动性：债券资金持续流入，科技板块转为流出。美国债券市场延续净流入，混合债与中长期债更受资金青睐。权益市场中，科技板块结束连续三周净流入转为流出，房地产与基础设施流入靠前。

关键数据

• 全球大类资产流向：债券净流入166亿美元，股票净流出50亿美元，货币净流出255亿美元。
• 中国债券市场流向：主权债流入大幅增加，公司债、混合债小幅流出。
• 中国权益市场流向：主动外资流出，被动外资流入，科技、通信流入，金融流出。
• 南下资金：转为净流入，信息技术、工业流入较多，通讯业务、可选消费流出。
• ETF资金流向：A股ETF延续流出，科技流入、周期流出幅度较大。
• 两融余额：增加169.1亿元，电子、通信受青睐。
• 新发基金：发行环比减少，年内累计份额处于近年同期较高位置。
• 回购与减持：回购增加，重要股东净减持处同期高位。
• IPO与再融资：IPO、定增大幅增加。
• 美国债券市场流向：公司债、混合债和主权债均流入，中长期债仍是主要流入方向。
• 美国权益市场流向：科技流出幅度最大，房地产和基础设施流入靠前。

研究结论

• 全球市场风险偏好下降，资金流向由股票转向债券。
• 中国外资呈现主被动分化，南下资金回暖。
• 国内资金聚焦TMT领域，产业资本回购增加但减持压力较大。
• 美国市场债券资金持续流入，权益市场科技板块承压。