新股点评：东方科脉

2026-06-29 冯浩国元国际善护念

公司概况：东方科脉是全球第二大电子纸显示器制造商，主要从事电子纸显示模组的开发、生产及销售，产品应用于智慧零售、智慧办公、智慧教育等多个场景。2025年，小尺寸产品收入占比82.9%，公司是全球第二大电子纸显示器制造商（市场份额20.8%）及全球最大商用电子纸显示器制造商（市场份额24.9%）。
市场前景：全球电子纸市场规模预计2025年达740亿元，CAGR为23.1%，至2030年将增长至1,117亿元（CAGR为8.6%）。智慧零售领域占比最大，预计2030年销售量达803.2百万片（CAGR为11.2%）。
财务表现：公司显示模组销量2023-2025年CAGR为30.7%，收入2023-2025年分别为10.24亿元、11.52亿元及17.13亿元（2024年同比增长12.5%，2025年同比增长48.7%），净利润2023-2025年分别为0.51亿元、0.53亿元及0.80亿元（2024年同比增长5.3%，2025年同比增长50.2%）。毛利率2023-2025年分别为15.8%、15.8%及16.4%，净利润率分别为5.0%、4.6%及4.7%。
估值与建议：预计上市市值为46.0亿港元，对应2025财年PE约50倍，建议谨慎申购。
行业估值参考：表1展示了相关上市公司估值，东方科脉PE高于信利国际、京东方精电等。