核心观点与关键数据
- 期货市场：沪胶主力合约收盘价16750元/吨，20号胶主力合约收盘价14460元/吨。沪胶与20号胶价差2290元/吨，环比缩小25元/吨。沪胶主力合约持仓量71598手，环比减少9869手；20号胶主力合约持仓量32109手，环比减少6075手。沪胶前20名净持仓-28510手，20号胶前20名净持仓-5786手。沪胶交易所仓单15119吨，环比减少30吨；20号胶交易所仓单22779吨，环比减少101吨。
- 现货市场：上海市场国营全乳胶16800元/吨，越南3L17700元/吨。沪胶基差5010元/吨，主力合约非标准品基差-240元/吨。青岛市场20号胶15033元/吨，20号胶主力合约基差573元/吨，环比减少44元/吨。
- 上游情况：泰国生胶参考价85.01-3泰铢/公斤，RSS3理论生产利润138.6美元/吨，STR20理论生产利润-6025美元/吨。
- 技术分类：天然橡胶月度进口量10.42万吨，环比减少2.72万吨；混合胶月度进口量22.26万吨，环比减少4.4万吨。
- 下游情况：全钢胎开工率60.5%，环比下降4.05个百分点；半钢胎开工率62.78%，环比下降6.17个百分点。库存天数：全钢轮胎山东41天，环比减少0.09天；半钢轮胎山东46.88天，环比减少0.38天。全钢胎产量当月值1307万条，环比减少58万条；半钢胎产量当月值5715万条，环比减少972万条。
- 期权市场：标的历史20日波动率24.84%，环比下降0.32个百分点；平值看涨期权隐含波动率23.44%，环比下降0.93个百分点。
行业消息
- 东南亚主产区降雨量增加，北纬10°线以北地区（缅甸、泰国南部、柬埔寨西南）及以南地区（马来西亚西部）对割胶工作影响增强。
- 2026年5月中国重卡市场销量10.3万辆，环比下降12%，同比上涨16%，为近五年5月份销量新高。1-5月累计销量约53.8万辆，同比增长约22%。
- 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量69.11万吨，环比增加0.75万吨，增幅1.09%。保税区库存8.34万吨，环比下降2.36%；一般贸易库存60.76万吨，环比增加1.58%。
- 中国半钢轮胎样本企业产能利用率为63.21%，环比下降6.15个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为60.87%，环比下降4.82个百分点。
研究结论
- 国内云南产区降水天气导致新胶产出受阻，原料价格偏强，需关注割胶情况；海南产区降水持续，割胶受限，市场流通原料量少，部分贸易商轮仓补货，加工厂订单增加，原料加价幅度扩大。
- 青岛港口总库存累库，保税库去库，一般贸易库累库。海外船货到港增加，胶价宽幅下跌，套利盘平仓出货，下游逢低备货但提货量未明显增加。
- 轮胎企业产能利用率环比大幅走低，部分企业端午假期检修，但随着产能恢复性提升，终端需求表现不及预期，将限制整体提升幅度。
- ru2609合约短线预计在16300-17000区间波动，nr2609合约短线预计在14200-14700区间波动。
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