每日观点：供给端来看，5月PVC产量环比减少，本周样本企业产能利用率有所下降，下周预计检修有所减少，排产少量增加。需求端来看，下游整体开工率环比下降，低于历史平均水平，主要下游产品开工率均低于历史同期水平。成本端来看，电石法和乙烯法利润均处于亏损状态，且亏损幅度扩大，双吨价差环比下降，排产或将承压。基差方面，现货升水期货，中性。库存方面，厂内库存和社库均环比增加，总体库存处于中性位置。盘面方面，MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空。主力持仓方面，主力持仓净空，空减，偏空。预期方面，成本走弱，下周预计排产将会增加，总体库存处于中性位置，当前需求与历史平均水平接近，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2609:在4347-4435区间震荡。
主要逻辑：供需博弈延续，成本支撑与需求拖累并存，宏观政策指引方向。主要风险点：需求恢复不及预期，成本坍塌，宏观政策落地不及预期。
行情概览：昨日PVC期货价格震荡走低，主力合约09合约收于4391元/吨，跌幅0.67%。现货价格也小幅下跌，华东SG-5价格为4430元/吨，跌30元/吨。
基本面分析：
供给端：5月PVC产量环比减少6.2%，本周样本企业产能利用率为68.67%，环比下降0.01个百分点。下周预计检修有所减少，排产少量增加。
需求端：下游整体开工率为36.46%，环比下降4.44个百分点，低于历史平均水平。主要下游产品开工率均低于历史同期水平。
成本端：电石法利润为-464元/吨，亏损环比增加18.8%，乙烯法利润为-501元/吨，亏损环比增加6.9%。双吨价差为1908.83元/吨，利润环比减少3%，排产或将承压。
库存：厂内库存为29.6486万吨，环比增加5.09%，社会库存为51.892万吨，环比增加0.56%。
盘面：MA20向下，09合约期价收于MA20下方，偏空。主力持仓净空，空减，偏空。
预期：成本走弱，下周预计排产将会增加，总体库存处于中性位置，当前需求与历史平均水平接近，持续关注宏观政策及出口动态，PVC2609:在4347-4435区间震荡。
供需平衡表：4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月2025年2026年出口-36-36-26-33-28-35-31-28-31-29-45-68-28需求-166-173-180-174-172-176-187-183-149-194-161-154-176社库9795928184868490116121119121121122厂库6356515362524841736053494442产量195202199200207203213208214215199219200187供需差值-4-5-5-58-6-4-235-7-6-2-3-10-50510152025303540-300-200-1000100200300400500万吨PVC月度供需走势产量厂库社库需求出口供需差值
