一、2025投中私募股权基金业绩基准（Benchmark）
- 由投中研究院发布，数据来源于基金投前尽职调查、投后评价及投中嘉川CVSource数据库。
- 覆盖2,356只人民币私募股权基金及部分以中国为主要投资目的地的美元基金。
- 数据期限为2025年1月1日至2025年12月31日。
- 基准仅代表投中研究院接触的机构，不代表行业全貌。
二、2025投中私募股权投资标的业绩基准（Deal Benchmark）
- 投中信息首次引入项目层面的MOC业绩基准，按行业与投资年份细分统计。
- 筛选半导体、生物医药、人工智能、先进制造与新消费五大行业，计算各行业不同投资年度下项目MOC的上四分位数、中位数及下四分位数。
- 各行业收益表现分化：
- 半导体：整体回报能力领先，2015-2019年项目MOC上四分位数长期维持在5-10倍。
- 人工智能：头部集聚效应明显，上下四分位数差值常年处于高位。
- 生物医药：收益结构平稳，各分位数值随时间波动幅度较小。
- 先进制造：中段收益回升，项目MOC下四分位数始终高于1倍。
- 新消费：唯一连续多年项目MOC中位数低于1倍，下四分位数长期趋近于零。
三、私募股权基金业绩聚类分析
- 对Gross IRR、DPI与TVPI三个核心业绩指标进行三维K-Means聚类分析，划分为9个簇。
- 核心价值：
- 算法自动划分簇，避免降维投影信息折损。
- 对各簇进行底层数据穿透分析，包括平均业绩表现、存续年限、行业数量占比与退出方式占比等。
- 分析业绩指标与穿透数据的相关性，剥离偶然因素，定位业绩驱动因子。
- 按管理人资产规模与基金存续年限分层绘制散点图，提供行业参照。
- 簇间排名Spearman秩相关系数分析：
- IPO退出占比与DPI正相关，但与Gross IRR、TVPI关联不明显。
- 收并购退出占比与三项业绩指标均正相关，是值得重点探索的退出路径。
- 对赌、回购及其他小众退出方式占比与各项业绩指标普遍呈负相关或弱相关。
- 按管理人资产规模分类的基金业绩分布：
- 未发现某一规模类别的在管基金业绩呈现系统性优势或劣势。
- “30亿元及以下”组的Gross IRR最高，“100–350亿元（含）”组在TVPI与DPI上均居首位。
- 按基金存续年限分类的基金业绩分布：
- 随着存续年限延长，各项业绩指标呈逐级改善趋势。
- Gross IRR随基金存续年限增长呈现先升后降的趋势，需结合TVPI与DPI综合判断。
数据说明：
- 基准年份（Vintage Year）：基于基金首次缴付出资或首次投资时间确定。
- Gross IRR：未扣除管理费及Carry的内部收益率。
- TVPI：从LP所获总回报角度评价的投入回报倍数。
- DPI：从LP取得的现金分配角度评价的分配回报倍数。
- MOC：从投资项目角度评价的投资回报倍数。
- Write-off：基金确认某笔投资项目已无法收回全部本金，在账面上将该笔投资价值减记为零。
统计分析：
- 上四分位数：75%位置，一般地，处于上四分位数及以上的基金为优秀基金。
- 中位数：50%位置，一般地，处于中位数及以上的基金为中等基金。
- 下四分位数：25%位置，一般地，处于下四分位数及以上的基金为一般基金。
- 平均数/算术平均数：将所统计的基金业绩数据进行算术平均所得结果。
- 标准差：将所统计的基金业绩数据按照样本标准差的计算方法进行计算所得结果。
