铁矿价格仍存在向下空间

投资观点：震荡偏弱 铁矿石（I） 报告日期2026—06-29 专题报告 供给（中性）：近期发运到港基本符合季节性，供给端较为稳定。 国贸期货研究院薛夏泽 从业资格证号：F03117750投资咨询证号：Z0022680 需求（中性）：钢厂盈利率出现较大幅度下滑，环比下滑4.76%至51.08%。受利润下滑影响，部分钢厂开始准备降负荷生产，后续铁水或将维持在240万吨左右波动。需求较为稳定 库 存 （ 中 性 ） ：本 期47港 日 均 疏 港 量 小 幅 下 滑7.84万 吨至341.66万吨。47港港口库存环比提高232.96万吨至17544.22万吨的高位。由于近期铁水持续回升，钢厂也出现了小幅度的持续性补库，厂内库存升至近年来适中位置。 总结：钢材市场逐步步入淡季，热卷和螺纹的表需出现较大幅度下滑，明显低于近年同期，未来一段持续性的季节性走弱趋势或将带动钢材价格进一步走弱，从而进一步压制铁矿价格。 投资建议 中矿的进一步动作带动的盘面反弹或将是更好的做空位置 风险提示 重点关注国内外宏观政策和产业政策的变动，以及产业链的突发事件。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 1钢厂利润下跌，或将逐步降负荷生产 上周两座高炉复产，一座高炉检修；复产高炉均为检修结束后的常规复产，本期钢厂铁水产量小幅回升0.71万吨至242.95万吨。钢厂盈利率出现较大幅度下滑，环比下滑4.76%至51.08%。受利润下滑影响，部分钢厂开始准备降负荷生产，后续铁水或将维持在240万吨左右波动。 本期47港日均疏港量小幅下滑7.84万吨至341.66万吨。47港港口库存环比提高232.96万吨至17544.22万吨的高位。由于近期铁水持续回升，钢厂也出现了小幅度的持续性补库，厂内库存升至近年来适中位置。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 2季节性影响下五大材累库加剧 上周钢材数据如下：螺纹产量213.25（-5.48）、螺纹总库存683.39（+24.5）、螺纹表需188.75（-32.05） ；热 卷 产量300.52（-2.14） 、热 卷 总库 存429.69（+8.41） 、热 卷 表需 292.11（-9.72）；五大材产量858.91（-9.11）、五大材总库存1600.99（+43.97）、五大材表需814.94（-56.26）。 五大材产量小幅度下滑，其中螺纹产量出现下滑，表需出现季节性下滑，总库存仍处于累库周期。热卷产量同样出现下滑，表需明显低于历年同期，总库存持续累库。受螺纹热卷影响，五大材的表需本期出现了较大幅度下滑，总库存持续累库。目前看钢材的需求尤其是热卷明显是低于预期的。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 3总结 库存对于铁矿石的长期压制在波下跌中得以体现，目前普氏的价格大约是在我们预期的年内均值左右。钢材市场逐步步入淡季，热卷和螺纹的表需出现较大幅度下滑，明显低于近年同期，未来一段持续性的季节性走弱趋势或将带动钢材价格进一步走弱，从而进一步压制铁矿价格，因此对于铁矿石价格的判断仍然是以偏弱为主，但要注意市场近期再次传出中矿对FMG限制开证的问题，中矿的进一步动作带动的盘面反弹或将是更好的做空位置。 分析师介绍 薛夏泽：国贸期货研究院黑色金属资深分析师，西安交通大学金融硕士。专注于黑色板块铁元素系列研究，擅长通过基本面挖掘驱动逻辑，结合技术面捕捉交易时机，为客户提供专业咨询和定制化套保方案。 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本 国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。