有色金属周报

【华宝期货】有色金属周报 华宝期货2026.6.29 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 01 有色周度行情回顾 本周有色行情预判02 03品种数据（铝、锌、锡、碳酸锂） 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 02本周有色行情预判 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝锭：宏观情绪压制国内去库支撑价格 Ø逻辑：上周沪铝向下回调。宏观美联储鹰派转向提振美元指数，有色金属价格受到压制，中东地缘局势略显反复，但暂无恶化信号，宏观利空之下海内外铝价下跌。国内氧化铝价格延续上涨，但区域分化明显：北方偏强，南方受新产能释放影响走势平稳。库存方面，全国氧化铝总库存环比降4.7万吨至701.4万吨。电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，仍处相对高位，以消耗厂内库存为主；氧化铝厂库存微降0.1万吨，山西供应减量与广西新线提产相互对冲，整体变化不大。上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63%，环比回落0.4个百分点，受行业淡季效应深化共振拖累，下游采购意愿普遍受抑，各板块开工多数承压。铝价剧烈波动与淡季效应共振，出口局部韧性不足以抵消内需走弱及原料端压力，预计短期铝线缆依托电网订单维持高位震荡，其余板块继续承压运行。据SMM统计，6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，较上周四库存下降4.0万吨，较上周一库存下降7.7万吨。 Ø观点：地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退叠加海外新项目投产预期，伦铝短期承压较大，叠加加息预期持续压制铝价估值。国内库存端去库趋势已经确立，去库逻辑持续兑现,短期国内铝价受宏观情绪退潮影响偏弱运行为主。 Ø后期关注/市场风险：关注地缘危机发展、宏观政策落地、供给放量情况、消费释放情况。以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌锭：运行重心走低矿端仍有支撑 Ø逻辑：上周锌价回调震荡。周度数据看，SMM Zn50国产周度TC均价环比持平于-200元/金属吨，SMM进口锌精矿指数环比下降5.74美元/干吨至-77.5美元/干吨。正值6月底，上周国内冶炼厂与矿山开始谈判7月锌精矿加工费，整体谈判氛围焦灼，7月加工费定价等待下周谈判结果。据市场消息，国内华北某矿山锌精矿招标结果出炉，矿山自提招标价格为750元/金属吨左右（含二八分成），其中富含金属不计价。需求端，上周镀锌行业开工率为51.53%，环比前周下降5.18个百分点。从原料端来看，本周锌价回落至下游较为接受位置，下游大量点价补库，但提货较为缓慢，镀锌企业锌锭库存小幅增加。截至6月29日，SMM七地锌锭库存总量为26.93万吨，较6月22日减少0.59万吨，较6月25日减少0.66万吨，国内库存减少。上周锌价重心下行，带动下游企业逢低采购，市场交投活跃度提升，企业近期陆续提货使得国内多地仓库出现去库情况，其中上海地区去库较为明显。整体来看，原三地库存减少0.43万吨，七地库存减少0.66万吨。 Ø观点：加息预期大幅增加使得有色金属承压，国内社会库存稳居高位不下，价格上方仍存压制，但国内锌精矿加工费进一步下滑为沪锌提供一定支撑，预计价格区间震荡为主，关注宏观情绪和矿端干扰。 锡锭：基本面平稳连续回调后或反弹运行 Ø逻辑：近期科技股波动和市场对联储利率调整的预期导致算力金属波动较大。市场对美联储加息预期的上升导致美元走高，压制整个有色板块。海外科技股的剧烈波动不但拖累亚太股市表现，也对锡带来影响。近期锡价的下跌带动下游补库和消费行为，国内焊料企业订单回升。其下游的传统家电表现偏弱，但AI仍保持较强的需求驱动。锡上游变化不大，缅甸受雨季影响，短期供应难以进一步释放。刚果（金）则受到疫情影响，供应存在扰动。印尼因政策问题，出口难有效释放。基本面不具备连续下跌基础，调整后仍有反弹。 Ø观点：短线调整后反弹对待。 Ø后期关注/市场风险：缅甸复产情况；刚果（金）局势变化。 碳酸锂：矿端扰动延续锂价宽幅震荡 Ø行情回顾：上周碳酸锂期货主力合约加速下行，周五收15.02万元/吨，周环比-6.40%。成交量环比-6.12%，持仓环比-1.66%。基差由+6750元/吨收窄至+2280元/吨，期货贴水结构有所修复。 Ø供应端：开工率57.13%，产量2.66万吨，环比+0.92%；盐端新增产能陆续投产，供应预期持续宽松；矿端库存环比+12.7%。国内矿端虽有扰动传闻，但相关手续均未公示，合规性存疑，有待验证。 Ø需求端：整体稳健但缺乏超预期增量。下游企业维持低库存策略，刚需采购为主，囤货意愿不足，制约锂价反弹高度。终端市场，新能源汽车6月21日周度渗透率63.9%，同比+24.56%，5月储能电芯产量79.32GWh，4月库销比降至0.38，需求韧性尚在。 Ø库存：大样本库存13.0万吨（环比-0.92%），连续去库，仓单压力边际缓解，但库存及仓单仍处高位，同时远期供给预期改善制约价格反弹空间。Ø成本：原料价格大幅回落，成本支撑弱化。 Ø宏观：美联储降息预期延后，美元走强压制大宗商品估值，储能关税下调长期利好锂电外需，UNCTAD报告强化锂需求长期增长预期；津巴布韦明确不延长锂精矿出口禁令；国内汽车以旧换新、储能中长期规划托底内需，11部门联合引发新能源重卡政策强化锂电需求前景。广期所宣布7月引入境外交易者，利好期货流动性。 Ø观点：宽幅震荡，短期情绪偏空，但进一步深跌空间有限，后续需重点关注矿端扰动实质性进展。 Ø后期关注/市场风险：供应端扰动、锂矿到港节奏、仓单及库存演变、下游政策落地情况、成本及利润传导、地缘冲突趋势演变、关税政策 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 03品种数据—铝 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 铝土矿：价格 Ø国产高品铝土矿价格：河南：6月26日当周570元/吨，环比6月18日当周不变；同比-80； Ø国产低品铝土矿价格：河南：6月26日当周500元/吨，环比6月18日当周不变；同比-80； Ø进口铝土矿价格：指数平均价：6月26日当周69.58美元/吨，环比6月18日当周+0.4，同比-4.34； 铝土矿：到港量及出港量 Ø到港量-港口汇总：6月26日当周508.87万吨，环比6月19日当周-11.52，同比+18.95；Ø出港量-港口汇总：6月26日当周472.76万吨，环比6月19日当周-66.69，同比+100.64； 氧化铝：价格及成本利润 Ø国产价格：河南：6月26日当周2735元/吨，环比6月18日当周-45，同比-325； Ø完全成本：6月26日当周2746.4元/吨，环比6月18日当周+33，同比-120.3； Ø利润：山西：6月26日当周79.1元/吨，环比6月18日当周+47.27，同比-56.9； 电解铝 Ø总成本：6月26日当周16397.57元/吨，环比6月18日当周+65.72，同比-558.61； Ø地区价差：佛山-SMM A00铝：6月26日当周-10元/吨，环比6月18日当周+30，同比+110； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：铝线缆：6月25日当周69.4，环比6月18日当周不变，同比+7.6；Ø开工率：铝箔：6月25日当周72.1，环比6月18日当周-0.5，同比+2.5；Ø开工率：铝板带：6月25日当周70.6，环比6月18日当周-0.6，同比+6.8；Ø开工率：铝型材：6月25日当周54.4，环比6月18日当周-0.3，同比+4.9； 电解铝：下游加工端 Ø开工率：原生铝合金：6月25日当周59.4，环比6月18日当周不变，同比+5.6； Ø开工率：再生铝合金：6月25日当周52.3，环比6月18日当周-0.8，同比-1.3； 电解铝：库存 Ø保税区库存：上海：6月25日当周74000吨，环比6月18日当周+6300，同比-30100；Ø保税区总库存：6月25日当周93500吨，环比6月18日当周+6300，同比-25600；Ø社会库存：6月29日当周116.5万吨，环比6月22日当周-7.7，同比+70.2；Ø主要消费地铝锭周度出库量：6月22日当周14.22万吨，环比6月15日当周-1.76，同比+2.53； 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 电解铝：交易所库存 Ø上期所库存：6月26日当周512886吨，环比6月18日当周-14459，同比+418254；ØLME库存：6月25日当周306725吨，环比6月18日当周-8575，同比-30175； 电解铝：基差：SMM A00铝 Ø现货：SMM A00铝 Ø基差：当月：6月26日当周-65元/吨，环比6月18日当周+45，同比-65；Ø基差：主力：6月26日当周-120元/吨，环比6月18日当周-10，同比-285；Ø基差：连三：6月26日当周-155元/吨，环比6月18日当周+80，同比-510； 沪铝：月间价差 Ø价差：当月-主力：6月26日当周-55元/吨，环比6月18日当周-55，同比-145； Ø价差：当月-连三：6月26日当周-90元/吨，环比6月18日当周+35，同比-330； 03品种数据—锌 以上内容谨代表个人观点，投资者据此做出的任何投资决策与华宝期货有限公司和作者无关，据此入市交易，风险自负！投资有风险，入市需谨慎！ 锌精矿：价格及加工费 Ø国产锌精矿价格：6月26日当周22128元/金属吨，环比6月18日当周-634；同比+4728； Ø锌精矿加工费：国产：6月26日当周-200元/金属吨，环比6月18日当周不变；同比-4000； Ø锌精矿加工费：进口：6月26日当周-77.5美元/干吨，环比6月18日当周-5.74；同比-132.75； 锌精矿：生产利润、进口盈亏及库存 Ø企业生产利润：6月26日当周9128元/金属吨，环比6月18日当周-634，同比+4976；Ø进口盈亏：6月26日当周-2037.25元/吨，环比6月18日当周-73.9，同比-1282.27；Ø进口锌精矿库存：连云港：6月26日当周9万实物吨，环比6月18日当周不变，同比+1； 精炼锌：库存 Ø锌锭社会库存：SMM七地：6月29日当周26.93万吨，环比6月22日当周-0.59，同比+18.87；Ø锌锭保税区库存：6月25日当周0.33万吨，环比6月18日当周不变，同比-0.37；Ø上期所精炼锌库存：6月26日当周154727吨，环比6月18日当周-141，同比+109363；ØLME锌库存：6月25日当周121300吨，环比6月18日当周-2475，同比+1450； Ø产量：6月25日当周306850吨，环比6月18日当周-22260，同比-27890；Ø开工率：6月25日当周51.53，环比6月18日当周-5.19，同比-4.68；Ø库存：原料：6月25日当周13410吨，环比6月18日当周+440，同比-1115；Ø库存：成品：6月25日当周373150吨，环比6月18日当周-3650，同比-6350； 锌：基差：SMM 0#锌锭 Ø现货：SMM0#锌锭 Ø基差：当月：6月26日当周-190元/吨，环比6月18日当周-130，同比-215；Ø基差：主力：6月26日当周-215元/吨，环比6月18日当周-155，同比-370；