有色金属行业周报：美国通胀持续降温，铀价触及周期高点

证券研究报告：有色金属|行业周报 2023年12月24日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 弱于大市|下调 行业基本情况 收盘点位 4023.38 52周最高 5411.91 52周最低 3939.95 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 研究助理:王靖涵 SAC登记编号:S1340122080037 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:张亚桐 SAC登记编号:S1340122080030 Email:zhangyatong@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《2024年全球铜供给格局》 - 2023.12.19 有色金属行业报告 （2023.12.18-2023.12.24） 美国通胀持续降温，铀价触及周期高点 ⚫ 投资要点 贵金属：贵金属价格高位震荡，通胀持续降温。本周美国公布一系列经济数据，显示美国通胀持续降温，市场对降息预期信心增强。12月21日，美国商务部公布的最终修正数据显示，2023年第三季度美国实际GDP按年率计算增长4.9%，较此前公布的修正数据下调了0.3个百分点。另外，12月22日，美国11月核心个人消费支出价格指数，也就是核心PCE价格指数同比增长3.2%，显示通胀超预期降温。长期看，预计美国经济有望“软着陆”，美联储明年内将开启降息周期，贵金属将迎来新一轮上涨。 铀：铀价突破90美元/磅。本周铀价（U3O8）上涨5.41%至91.55美元/磅，主要系美国众议院通过禁止进口俄罗斯铀引发市场对供给担忧，此外巴以冲突扩大化等地缘政治风险引发电力公司对铀供应安全性的考量，铀价强势上涨，此外12月SPUT基金实物铀持仓量从11月的62.5百万磅的持仓提升至63.2百万磅，有逐步入场迹象，现货价格仍有动力触及上轮周期高点。 铜：本周铜价持续震荡。宏观方面，美联储官员表态对偏鸽预期进行一定修复，美指反弹有限，铜价承压下跌。近期供应端扰动频发，巴拿马铜矿暂停运营和英美资源下调产量预期的影响继续发酵，本周进口铜精矿TC价格持续走跌至68.5美元/吨。下游需求无明显起色，淡季效应显著，国内去库预期渐弱，后续进口铜陆续流入市场。整体看，铜呈现供需双弱局面，铜价将维持震荡状态。 锡：需求疲软导致去库逻辑暂缓。本周锡价上涨1.12%，社会库存/期货库存/LME库存+4.43%/+3.42%/-5.48%，沪锡库存连续两周累库，主要由于需求疲软导致去库逻辑暂缓，但结合中央经济工作会议，明年需求好转的预期增强，供给端目前佤邦暂无复产消息，明年1-2月份恢复生产的可能性变小，矿端预期仍有扰动；进出口方面，11月国内锡矿进口量为2.78万吨，环比10.17%，同比4.97%；锡锭进口量为5346吨，环比60.93%，同比3.32%，锡锭进口有较大增长。 铝：美国房地产数据有所提升，海外铝价大涨。供应方面，内蒙古地区执行新投产产能于12月16日全部投产完毕，山西前期轮修修整完毕，本周电解铝供应继续增加。库存方面，地震以及多地大雪使部分地区运输受限，在途库存增加，铝锭社会库存继续减少。需求方面，美国12月NAHB房产市场指数上行，意味着地产消费有上升预期，经济表现尚可，外盘铝价不断大涨。 锂：碳酸锂市场疲态不改，价格延续跌势。外购矿和废料回收的锂盐厂受影响较大，处于逐步减停产中，从而造成供应量下降。有江西锂盐企业表示，元旦后就准备停产，准备到春节后再根据市场情况-15%-12%-9%-6%-3%0%3%6%9%12%15%2022-122023-032023-052023-072023-102023-12有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 选择是否复工。正极材料企业依旧看空后市，多数企业开工率不足一半，加上产能过剩，行业内卷严重，压低价格采购更加带动锂价下跌。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份、中矿资源、国城矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 rUfXaXaY9ZcWeUrUqV8OaOaQsQpPsQsRlOpOtRlOnPtOaQrQqRuOoPnPMYmNtR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 利润 ................................................................................... 12 6 风险提示 ................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表14： 钴价格(元/吨) ................................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(元/吨) ........................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 图表28： 国内碳酸锂利润（万元/吨） .................................................... 12 图表29： 国内电解铝利润（元/吨） ...................................................... 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.1%，排名第8。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是龙磁科技、神火股份、*ST园城、东睦