煤焦期价短期震荡运行

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场偏强运行，焦炭第九轮提涨开启，煤焦期价窄幅震荡，基差走弱。
• 供需和驱动：主产地煤矿开工率回落，焦煤供应紧张；蒙煤通关量略降但处高位；焦煤总库存下降，下游焦企库存小幅下降但维持高位；焦企开工积极性稳定，焦炭日产量略降；铁水产量略增，对煤焦需求有刚性支撑。

观点总结和判断

• 煤炭主产区安全高压监管态势未放松，7月矿山生产或将逐步恢复，但产量恢复程度和进度存在不确定性。
• 蒙古煤口岸通关保持稳定，有望维持高位。
• 焦化企业焦煤库存显著高于往年同期，下游市场进入传统需求淡季，终端用钢需求可能进一步走弱，铁水产量存在阶段性回落空间。
• 宏观流动性收紧预期、原油大跌、钢材需求疲弱及煤炭保供、复产等利空预期因素导致煤焦盘面下跌明显。

观点推荐

• 煤焦期价短期震荡运行，焦煤可关注逢低做多的机会。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿安监范围及持续时间、动力煤价格波动、上下游库存结构变化、下游需求恢复情况。

关键数据

• 焦煤：矿山日产量小幅减少，洗煤厂日产量继续下降，蒙煤日均通关车数环比减少但总体水平维持高位，5月进口环比减少，总库存减少，矿山库存增加，洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂焦企库存减少，独立焦企库存减少，可用天数下降，仍处在同期高位。
• 焦炭：现货价格上涨，仓单价格上涨，独立焦企产能利用率略降，焦炭日均产量略降，5月焦炭月度出口环比减少，总库存略减，独立焦企库存增加，钢厂、港口库存减少，钢厂库存略减，可用天数略减，港口库存略减，焦企利润环比增加，维持盈利状态，集港利润减少。
• 铁水产量：略增，继续维持在240万吨附近。

研究结论

• 短期双焦价格震荡运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供底部支撑，上涨空间取决于停产矿山的复产力度及钢材下游需求情况。