煤焦期价震荡运行

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场维持弱势，焦炭第三轮提降落袋，煤焦期价震荡运行，基差小幅波动。
• 供需和驱动：煤矿产量小幅减少但整体低位，蒙煤通关增加且维持高位，矿山精煤库存累库明显，独立焦企焦煤库存增加，焦炭提降后焦企盈利下降，开工稳中略降。钢厂铁水产量稳定，对原料需求支撑有限。

观点总结和判断

• 政策约束：国内矿山开工率受“反内卷”与“查超产”政策限制，短期内煤矿安全监管、环保等因素制约产量释放，焦煤供给端仍有收缩预期。
• 需求端：淡季钢材需求边际走弱，潜在负反馈风险制约煤焦价格。
• 库存：焦煤冬储补库尚未开始，库存结构恶化，独立焦企占比减少但库存增加。
• 价格走势：短期煤焦期价存在阶段性反弹机会，但冬储力度不足且钢材产业链利润承压，反弹空间及力度有限。

策略推荐

• 趋势：保持逢低做多思路，但对上涨空间持谨慎态度。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 煤矿端查超产、安全监管扰动。
• 下游原料冬储进度、铁水产量变化。

主要供需数据汇总

• 焦煤生产：矿山开工率略减，日产量减少。
• 焦煤进口：蒙煤通关车数环比增加，总体高位，澳煤价格窄幅震荡。
• 焦煤库存：总库存增加，矿山、洗煤厂、港口、独立焦企、钢厂库存均增加。
• 焦煤库存结构：独立焦企占比减少，矿山占比增加。
• 焦煤库存细分：矿山原煤及精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略增，港口库存略增，独立焦企库存略增且可用天数略增，钢厂焦化厂库存略增且可用天数略增。
• 焦炭生产：独立焦企产能利用率下降，焦炭日均产量下降。
• 焦炭库存：总库存增加，独立焦企、钢厂、港口库存均增加。