主要观点
- 价格和估值：本周煤焦现货市场弱势运行，焦炭第二轮提降落地，煤焦期价震荡回落，基差小幅波动。
- 供需和驱动：
- 煤矿产量小幅减少，整体水平仍在低位徘徊；蒙煤通关环比略减，但通关水平仍维持高位。
- 矿山精煤库存增加，累库较为明显；独立焦企焦煤库存环比增加，补库意愿较前期有所好转。
- 焦炭第二轮提降落地，焦企整体仍处在盈利状态，开工整体稳中略降。
- 钢厂铁水日均产量延续稳中下降，短期内对原料需求支撑走弱。
观点总结和判断
- 供给端：在“反内卷”与“查超产”政策约束下，国内矿山开工率中期内面临理论上限；短期内，煤矿安全监管、环保等因素制约煤炭产量释放，焦煤供给端仍有收缩预期。
- 需求端：淡季期间钢材需求边际走弱，潜在的负反馈风险制约短期内煤焦价格。
- 库存端：上游企业累库幅度较前期有所放大；由于今年春节时间较晚，下游补库时间或将后移。
- 价格预测：短期煤焦价格预计延续震荡运行，远月05合约存在阶段性反弹机会，但受制于钢材产业链利润承压，反弹空间及力度或有限。
策略推荐
- 趋势：煤焦期价建议保持逢低做多思路为主，但对于上涨空间持谨慎态度。
- 套利：观望。
风险提示和重点关注
- 煤矿端查超产、安全监管带来的扰动。
- 钢材需求情况、铁水产量变化。
- 焦化企业利润。
主要供需数据汇总
- 焦煤生产：矿山开工率略降，日产量略减；洗煤厂开工率上升，日产量增加。
- 焦煤进口：蒙煤日均通关车数环比减少，总体水平维持高位；澳煤价格窄幅震荡。
- 焦煤库存：
- 总库存增加，矿山、洗煤厂、港口库存、独立焦企库存增加，钢厂焦化厂库存减少。
- 独立焦企占比减少，矿山占比增加。
- 矿山原煤库存增加，精煤库存增加，洗煤厂精煤库存略增。
- 港口库存略增。
- 独立焦企库存增加，可用天数上升。
- 钢厂焦化厂库存略减，可用天数稳定。
- 焦炭生产：独立焦企产能利用率略降，焦炭日均产量略降。
