生猪周报：猪粮比价首次跌破4.0

核心观点与关键数据

• 价格端：生猪现货价格小幅下探至9.4元/公斤，期货近远月价差持续走扩，近弱远强格局加剧。仔猪价格周度跌幅接近10%降至21.05元/公斤。
• 供给端：出栏均重连续小幅回落至122.83公斤，供给端压力延续边际缓和趋势，但均重仍处相对高位。5月末能繁母猪存栏环比下跌1.32%，淘汰量环比大增12.11%，产能去化正持续推进。
• 需求端：端午节后企业屠宰量显著回落至125,643头，鲜销率小幅回升但改善有限，冻品库容率持续走高至32.96%（同比+15.55pct）处于历史高位。
• 利润与成本端：养殖双模式亏损趋同且均近340元/头，饲料成本维持中性运行。猪粮比价跌破4.0至3.96，处于过度下跌一级预警区间。

研究结论

• 行业正处于周期底部，供需矛盾依然突出，但积极信号也在累积。猪粮比价跌破4.0倒逼产能加速去化，政策端也明确要求并引导行业压减产能。然而，冻品高库存及疲弱需求短期内将继续压制猪价，行业磨底过程难言结束。
• 建议关注以下关键变量：7-8月暑期消费能否带动需求季节性回暖及冻品去库节奏；仔猪价格及能繁母猪存栏的进一步去化速度；各地省级产能调控方案的落地执行情况及其对供给端的实质影响。
• 在周期拐点明确信号出现前，建议保持谨慎。风险提示包括供给出清不及预期、需求复苏不及预期、猪企出栏节奏变化、猪瘟疫病流行。

市场表现

• 本周行业内个股多数下跌，仅京基智农(+15.22%)、神农股份(+6.04%)上涨。华统股份、金新农、傲农生物等跌幅靠前。养殖业本周下跌1.61%，近一月下跌13.38%，近三月下跌21.84%，行业基本面承压态势仍未扭转。