东兴证券晨报

经济要闻 本期编辑 分析师：田馨宇010-66554013tianxy@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521070003 1.央行：公告称，6月29日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量1575亿元，中标量1575亿元。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。当日4765亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼190亿元。（资料来源：Wind） 2.国家统计局：6月27日发布的数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。5月份，规模以上工业企业利润同比增长21.1%。（资料来源：同花顺） 3.国家统计局：国家统计局工业司首席统计师于卫宁解读2026年1—5月份工业企业利润数据。于卫宁表示，高技术制造业利润保持两位数增长。1—5月份，规模以上高技术制造业利润同比增长44.7%，拉动全部规模以上工业企业利润增长8.0个百分点，引领作用持续凸显。从行业看，半导体产业链条行业发展向好，电子器件制造方面，光电子器件制造、半导体分立器件制造行业利润分别增长53.8%、40.6%；电子元件及电子专用材料制造方面，电子专用材料制造、电子电路制造行业利润分别增长665.4%、19.7%。（资料来源：Wind） 4.中国人民银行、海关总署：为进一步规范黄金及黄金制品进出口行为，促进贸易便利化，优化营商环境，中国人民银行会同海关总署对《黄金及黄金制品进出口管理办法》（中国人民银行海关总署令〔2015〕第1号发布，中国人民银行海关总署令〔2020〕第3号修订）进行了修订，形成了《黄金及黄金制品进出口管理办法（征求意见稿）》，面向社会公开征求意见。（资料 来源：同花顺） 5.证监会：近日证监会严肃查处私募基金玖瀛资产、腾创投资违法违规案件。经查，玖瀛资产、腾创投资及相关责任人员利用私募基金向玖瀛资产及关联主体输送利益，报送虚假信息，严重侵害投资者合法权益，严重违反私募基金法律法规。对玖瀛资产、腾创投资罚没5800余万元，对3名责任人员罚款100余万元，对玖瀛资产、腾创投资实际控制人采取5年证券市场禁入措施及5年证券市场禁止交易措施。（资料来源：同花顺） 6.国家外汇管理局：公布2026年5月份我国国际收支货物和服务贸易数据。2026年5月份，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模47320亿元。其中，货物和服务贸易出口25982亿元，进口21338亿元，顺差4644亿元。服务贸易主要项目为：旅行服务进出口规模1702亿元，运输服务进出口规模1413亿元，其他商业服务进出口规模1404亿元，电信、计算机和信息服务进出口规模638亿元。（资料来源：同花顺） 7.央视新闻：由中国科学院计算机网络信息中心等单位联合研发的“异算方舟”国产计算系统软件生态全栈平台上线。该平台聚焦国产算力下软件适配 难、代码迁移难、科研操作繁琐等痛点，为科学计算软件生态建设提供一体化解决方案。该平台的发布，实现了算法、代码、应用的全链条打通，让国产算力从硬件领先走向软硬件协同成熟，助力我国搭建自主可控、高效易用的国产科学计算生态。（资料来源：Wind） 8.商务部：为维护国家安全和利益，履行防扩散等国际义务，决定将防卫研究所等参与提升日本军事实力的20家日本实体列入出口管制管控名单，并采取以下措施:禁止出口经营者向上述20家实体出口两用物项，禁止境外组织和个人将原产于中华人民共和国的两用物项转移或提供给上述20家实体;正在开展的相关活动应当立即停止。（资料来源：Wind） 9.证券时报：6月26日，易方达基金、华夏基金、广发基金、国泰基金等多家基金公司密集发布旗下基金调整业绩比较基准的公告，这是继6月初首批195只公募基金调整业绩比较基准后，第二批落实“标尺校准”的基金。与首批相比，第二批调整业绩基准的基金覆盖范围更广、产品数量更多、参与主体更加多元，不仅涉及超90家基金管理人旗下千余只产品，而且涵盖了权益类、债券类、FOF类、QDII类等多类产品，意味着业绩比较基准规范化建设从局部试点走向全面深化。（资料来源：Wind） 10.韩国：预计将投资约800万亿韩元在韩国西南部建设四座芯片工厂，三星和SK海力士将在800万亿韩元项目中各自建设2座芯片工厂；预计未来15年在新一代存储、边缘人工智能、国防等芯片领域投资至少30万亿韩元；预计将在忠清地区投资81万亿韩元建设芯片封装集群。（资料来源：Wind） 重要公司资讯 1.富满微：公告称，预计2026年1月1日至2026年6月30日归属于上市公司股东的净利润为9000万元至1.1亿元，比上年同期增长351.63%至407.54%；扣除非经常性损益后的净利润为7500万元至9500万元，比上年同期增长250.76%至290.97%。公司业绩增长主要得益于技术创新、产品迭代、管理提升和营销策略的有效实施。（资料来源：同花顺） 2.特锐德：公告称，公司XBG系列380kV及以下高压预制舱变电站正式被纳入沙特国家能源公司(SE)合格制造商名录，取得SE核心供应商准入资格，成为SE经过测试和批准的材料名录（LOTAM）中，首家入围的380kV及以下高压预制舱变电站供应商。依托这一资格，公司可全面参与沙特国家电网高压变电站升级改造、新能源大基地建设、“2030愿景”重点变电站工程及新城开发等重大项目，正式进入沙特及中东地区电网高压变电站建设核心供应链体系。（资料来源：同花顺） 3.赛微微电：公告称，公司拟以现金方式收购无锡有容微电子有限公司合计60.01%股权，交易作价2.02亿元。交易完成后，有容微电子将成为公司控股子公司，纳入合并报表范围。标的公司产品主要包括时钟芯片和模拟开关 芯片两大类，是目前较为稀缺的具备时钟芯片核心技术及人才储备的科技公司，标的公司的现有业务及技术储备是公司布局的重要发展方向之一。本次交易完成后，公司产品线将由电源管理芯片拓展至信号链芯片，实现产品线的有效扩充，并将强化公司人才队伍、优化人才梯队建设。（资料来源：同花顺） 4.协创数据：公告称，公司拟向特定对象发行A股股票，募集资金总额不超过80亿元，扣除发行费用后用于“协创数据智算中心建设项目”、“数据存储拓展升级扩产项目”和补充流动资金及偿还银行贷款。（资料来源：同花顺） 5.药明康德：公告称，公司已完成2026年股份回购计划，累计回购A股股份970.12万股，占总股本0.33%，实际回购金额10亿元，回购价格区间为95.11元/股至118.48元/股。回购股份将用于员工持股计划。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】能源冲击回落，美联储或开启缩表——2026年海外宏观展望（20260626） 2026年下半年全球发达国家暂停降息通道，加息进入备选。上半年，欧美服务业PMI出现明显萎缩，制造业尚可。随着美伊进入正式谈判，霍尔木兹海峡封锁的不确定性显著下降。在正式协议落地之前，潜在的不确定性仍会短暂影响全球预期。我们的基准情景为协议秋季前实现落地，下半年全球景气度前低后高，不发生衰退。受美伊冲突影响，能源供给冲击引发全球通胀上升，但尚未影响核心通胀。全球降息预期暂停，加息进入备选。目前，欧盟选择加息应对，美加英选择观望，但均表示一旦通胀出现扩散，会立即反应。 美国消费动能或比上半年略有回升但不及去年同期；能源冲突风险下降和AI投资支撑经济增长。收入对消费开始构成拖累，特别是中高收入人群薪资增速下降明显。原油通胀是拖累消费的主要因素。考虑到收入同比较为疲软，年内降息预期被扭转，若美伊谈判能够迅速落地，私人消费动能可能比上半年略有好转，但不及去年同期。 AI投资继续成为拉动美国经济的引擎。非住宅类固定投资显然已走出2023年以来的放缓阶段，2026年上半年投资增速明显加快。住宅类投资仍受到高利率限制，并未因为去年降息而有所改善，投资继续萎缩。由于降息预期被扭转，下半年非AI类投资或维持疲软，但AI投资或将持续增长，继续拉动整体投资水平。 不加息是基准情景。货币政策预期转向是年中全球政策面最大的变化。沃什更关注通胀，整体鹰中略带鸽派。控制通胀是为了更好的经济增长。我们认为除非能源通胀出现扩散现象（当前并没有），美联储不会选择加息。随着美伊进入实质性谈判，60天内对伊朗石油全面解禁，六周以后的通胀数据大概率有所回落，短期内维持当前利率是合理的选择，即基准情景仍是不加息。但其对通胀的重视，包括特朗普随后对不介意加息的声明，均会让市场产生类似加息效果。 三季度末至四季度缩表可能进入视野。沃什表现出对缩表倾向。这不仅体现在对当前政策利率的限制性是不均衡的观点以及成立资产负债表研究工作组，在美联储FOMC会议公告中也体现了这一点，公告在公开市场操作描述部分增加了“适当”一词。沃什设置的五大工作组部分工作在秋季将会有所成果，所有研究年末均需要完成。缩表政策落地节点大概率在秋季末至年尾。 沃什首次亮相显现出的风格是平稳过渡，但坚定改进。随着前瞻指引的取消，市场或将如沃什所希望那样，更加关注数据本身而不是美联储展现的态度。当前经济衰退概率较小，我们认为即使有利率的微调对经济也不会产生决定性影响。 维持美国十年期国债利率上限4.6~4.7%。美联储偏鹰的态度有助于抑制中长期通胀预期。根据我们的模型，在当前通胀水平下，美十债维持在4.6~4.7%。这一上限隐含的假设为1年内加息1次且不发生经济衰退。若美伊谈判顺利，美十债上限可下移至4.5%附近。 因为美联储有所转向偏鹰态度，缩表在下半年大概率进入视野，经济衰退概率不大，美股中短期从中性略偏积极转向中性。标普500指数席勒PE逼近2000年高点，美十债利率尚有100多基点的距离。当前标普500 偏离长期趋势50.5%，历次长期趋势的泡沫湮灭均与货币政策收紧有关。建议谨慎维持长期仓位，密切关注资金流动性。 美元指数走强，黄金暂停长期涨势。黄金的长期趋势往往和美联储货币政策长期宽松程度有关，鉴于缩表在年内大概率落地，年内降息预期消失，美联储整体偏鹰，美元指数走强，黄金或暂停长期涨势。 风险提示：美国经济陷入衰退，美股回调。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴计算机】计算机行业2026年中期策略：分化蓄力，聚焦AI核心赛道兑现（20260626） 板块回顾：整体大幅跑输科技主线，估值回落交易拥挤度出清，细分板块结构分化明显。截至2026年6月22日，申万计算机指数今年累计下跌8.80%，同期沪深300上涨9.28%、科创50大涨44.99%，板块分别跑输两大指数18.08、53.79个百分点，在31个申万一级行业中排名第19，表现偏弱。科技赛道内部资金呈现清晰跷跷板效应，上游通信、电子受益算力硬件订单验证，年内涨幅分别达81.22%、69.74%，资金持续从高估值软件端撤离，计算机板块自5月起持续震荡下行，市场主线较为固化。当前计算机板块估值处于近三年中位水平，整体安全边际充足，但细分赛道估值差异明显，算力租赁、物理AI等热门板块维持高位，传统信创、行业信息化板块估值跌至近年底部。同时26Q1公募基金计算机持仓占比仅1.90%，超配比例-2.08%，持续处于低配区间；板块月度成交额占比回落至2025年以来冰点5.77%，增量资金缺位，存量博弈特征突出。整体来看，上半年板块弱势核心源于业绩兑现节奏差异。算力硬件订单持续验证，软件端商业化落地进度不及预期，资金持续向硬件赛道倾斜，板块内部估值、资金、行情分化格局将延续至下半年。 行业展望：多维政策持续加码，AI产业迈入智能体落地周期，预期轮动机会大于系统性趋势机会。政策端，2026年作为“十五五”开局之年，新质生产力政策全面进入工程化落地阶段，构成计算机行业中长期景气底层支撑。技术方面，迎来AI范式迭代，行业正式迈入Agent智能体落地周期，AI产业从单轮问答RAG交互，转向任务自主执行的智能体工作流，核心架构由模型