东兴证券晨报

敬请参阅报告结尾处的免责声明经济要闻1.商务部：将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。在19日商务部举行的例行发布会上，新闻发言人何亚东谈到稀土相关出口问题时表示，将依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查。商务部新闻发言人何亚东表示，中国一贯高度重视维护全球产供链的稳定与安全，依法依规不断加快对稀土相关出口许可申请的审查，已经依法批准一定数量的合规申请，并将持续加强合规申请的审批工作。中方愿就此进一步加强与相关国家的出口管制沟通对话，积极促进便利合规贸易。（资料来源：同花顺，央视新闻）2.商务部：商务部召开例行新闻发布会，有记者就中欧经贸关系提问。商务部新闻发言人何亚东：中欧互为主要贸易伙伴，中方高度重视中欧经贸关系，一直与欧方保持各层级的密切沟通，推动双边贸易投资合作健康、稳定发展，加强在世贸组织等多边领域的立场协调，致力于通过对话协商来妥善解决经贸摩擦。今年是中国与欧盟建交五十周年。中方将与欧方一道，全面落实双方领导人达成的重要共识，积极推动中欧经贸合作提质升级，推动解决彼此关切，共同为中欧高层交往做好经贸议题和成果筹备。（资料来源：同花顺，日月谭天）3.陆家嘴论坛：为期两天的2025陆家嘴论坛在上海举行。连日来与会嘉宾围绕“资本市场是现代经济金融体系的核心”等热点话题进行热烈讨论。国内外与会嘉宾纷纷表示，对中国资本市场充满信心，并长期看好中国经济。与会的国际人士表示，当下全球资本市场面临诸多挑战，中国市场显示出较强的稳定性和吸引力。英国金融行为监管局首席执行官尼基尔.亚迪表示，中国资本市场基础设施具有较强韧性。我真切地感受到了中国的活力和干劲，以及开放和国际接轨的决心。橡树资本联席创始人及联席董事长霍华德.马克斯表示，中国正稳步扩大制度型开放，正逐步转向高质量增长模式，这需要两个转型，即绿色转型和数字化转型。在这两个领域，我认为中国都取得了很大的进步。我对中国的经济长期前景非常乐观。（资料来源：同花顺）4.京东：正在香港金管局内测稳定币，期待今年四季度上线。据外媒报道，京东科技旗下京东币链科技CEO刘鹏近期表示，正在香港金管局“沙盒”内测试锚定港元及其他币种的合规稳定币，计划最早于今年第四季度上线，并首先应用于京东全球售港澳站结算场景。刘鹏指出，京东稳定币将重点面向传统跨境贸易市场，以合规、安全、可审计等优势连接亚太、中东、非洲等地的真实支付需求。6月19日，京东方面向记者回应称，相关说法是准确的，但前面那个时间点是有明确前提的：具体时间表取决于监管，“我们期望今年第四季度初获发牌照，并同时推出京东稳定币。京东稳定币将于公链发行，届时任何人均可公开查阅发行量等数据。”（资料来源：同花顺，澎湃新闻）5.金融监管总局：人身险司向业内发文，分红险分红水平不得“内卷式”竞争。从业内获悉，金融监管总局人身保险监管司向各人身保险公司下发了《关于分红险分红水平监管意见的函》。文件明确了应当充分论证拟分红水平必要性、合理性和可持续性的相关情形，要求各公司不得偏离账户资产负债和投资收益实际情况，随意抬高分红水平搞“内卷式”竞争。文件要求，各公司应当平衡好分红保险预定利率与浮动收益、演示利益与红利实现率的关系，根据每个账户的资产配置特点和实际投资收益率，审慎确定各产品年度分红水平。（资料来源：同花顺，中证金牛座）6.宇树科技近期完成C轮融资交割。6月19日，经多方信源确认，宇树科技前段时间完成始于去年底C轮融资的交割，由移动旗下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投，绝大部分老股东都跟投。（资料来源： 本期编辑021-25102913证券代码09992.HK 敬请参阅报告结尾处的免责声明同花顺，贝壳财经）7.IDC：2025年第一季度中国智能眼镜市场出货量49.4万台，同比增长116.1%。其中，中国音频和音频拍摄眼镜市场出货量35.9万台，同比增长197.4%。IDC预测，2025年全球智能眼镜市场出货量预计达到1451.8万台，同比增长42.5%，其中中国市场出货量预计达到290.7万台，同比增长121.1%。智能眼镜销量增长主要有三个方面的因素：一是人工智能(AI)大模型与增强现实(AR)技术的发展与深度融合，AI大模型的成熟显著提升了智能眼镜的交互能力与实用性，AR技术的突破则增强了智能眼镜的使用体验；二是国家补贴政策将智能眼镜纳入范围内，产品性价比明显提升，一定程度上刺激了市场需求；三是厂商持续推出新品，产品向轻量化和多元化方向发展，覆盖多场景需求。（资料来源：同花顺，证券时报）8.炙手可热的Labubu首次开启线上预售。6月18日晚间，许多消费者在社交平台欣喜地表示自己抢到了一直断货的Labubu3.0系列，当记者再次点击其小程序时发现，该系列首次出现了预售界面，不过由于抢购人数太多，系统仍会出现卡顿。一位泡泡玛特内部知情人士告诉记者，“近期Labubu前方高能系列在全球收获了超高热度，各个城市的消费者反响热烈，但我们也注意到了不少影响消费者购物体验的不良行为，给真心喜爱IP的粉丝带来了困扰。为了避免影响普通消费者的购物体验，我们进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。”在一些二手平台，目前Labubu3.0一端(整盒内含6个盲盒)普遍挂价仍在1500元以上，有的甚至挂价到2800元，但在黄牛群中，随着预售开启，Labubu3.0系列价格下探，大家普遍出价在650元至800元收一端(整盒内含6个盲盒)，也有卖家出价1200元出自己手中抢来的预售，但无人响应，群内有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收。”（资料来源：同花顺，澎湃新闻）9.整合广汽与华为优势，华望汽车启动招聘。据证券日报消息，广汽集团与华为合作成立的华望汽车技术有限公司在招聘平台启动大规模招聘，涵盖研发、技术、销售等多个领域，重点关注研发岗位。华望汽车已于3月成立，注册资本15亿元，计划打造独立高端汽车品牌，搭载华为智能驾驶技术。广汽集团与华为正深化智能化、生态和品牌协同合作，预计首款产品将在2026年推出，定位为30万元级别的豪华智能新能源汽车。广汽集团旗下自主品牌形成完整产品矩阵，提供差异化智能驾驶解决方案。（资料来源：同花顺）10.荣耀：将于7月2日发布全球最轻薄折叠屏手机MagicV5。2025上海世界移动通信大会(MWC上海)期间，荣耀CEO李健在主题演讲中宣布，将于7月2日发布最新一代AI折叠旗舰荣耀Magic V5。据悉，全栈式个人知识库、多智能体协同带来的PC级生产力、全品牌互联互通等都将落地到这款手机中。他表示，荣耀Magic V5将成为全球最轻薄的折叠屏手机，也是“行业最强”AI智能体手机。（资料来源：同花顺，新浪财经）重要公司资讯1.台基股份：长江产业集团将成为公司间接控股股东公司股票自2025年6月20日起复牌。（资料来源：同花顺）2.国信证券：购买万和证券股份有限公司96.08%股份的交易获得深圳证券交易所并购重组审核委员会审核通过。（资料来源：同花顺）3.圣诺生物：预计2025年上半年净利润同比增加253.54%-332.10%。（资料来源：同花顺）4.中盐化工：拟同意中石油中盐(内蒙古)碱业有限公司股东减资。（资料 敬请参阅报告结尾处的免责声明来源：同花顺）5.康达新材：拟以现金方式收购中科华微不低于51%的股权。（资料来源：同花顺） 敬请参阅报告结尾处的免责声明每日研报【东兴能源】煤炭行业：澳洲和欧洲三港动力煤价涨，煤及褐煤月度进口量下降（20250619）国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。截至6月13日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格610元/吨，环比上月跌2.71%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格102.2美元/吨，环比上月上升4.2美元/吨，涨幅为4.29%；南非理查德RB动力煤离岸价格89.2美元/吨，环比上月下跌0.8美元/吨，跌幅为0.89%；欧洲三港DESARA动力煤离岸价格99.00美元/吨，环比上月上涨1美元/吨，涨幅为1.02%。4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤5月进口量月环比下降。4月，国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2209.70万吨，环比上月下降53.80万吨，跌幅为2.38%；内蒙古产1367.10万吨，环比上月跌627.70万吨，跌幅为31.47%；山西产4661.30万吨，环比上月跌2.02%。5月，煤及褐煤月度进口量达到3604.01万吨，环比上月178.99万吨，降幅为4.73%。三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。截至6月13日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1328.80万吨，环比上月下降273.20万吨，跌幅17.05%；六大发电集团日均耗煤量共74.51万吨，环比上月下降0.14万吨，降幅0.19%。国内、国际海运费月环比涨跌不一。截至6月13日，从秦皇岛到上海航线上4-5万DWT的CBCFI报收26.10元/吨，较上月环比涨幅为15.49%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2万DWT的CBCFI报收39.80元/吨，较上月环比跌幅为1.24%。截至6月13日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收12.70美元/吨，环比上月上涨0.2美元/吨，涨幅为1.60%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI程租报收7.75美元/吨，环比上月下跌0.69美元/吨，跌幅为8.12%。结论：国内动力煤价下跌，澳洲和欧洲三港动力煤离岸价格上涨。4月陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比均下降；煤及褐煤5月进口量月环比下降。三大港口煤炭库存月环比下降，六大发电集团日均耗煤量月环比下降。国内、国际海运费月环比涨跌不一。风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。（分析师：莫文娟执业编码：S1480524070001电话：010-66555574）【东兴总量】总量双周报：扰动增加，趋势依旧（20250619）主要观点：宏观：消费超预期，经济活动温和回升。5月上半月经济数据显示消费进一步回升，生产相对温和，景气度有所回升。消费方面，受以旧换新和618活动提前，社消进一步回升，略超市场预期。消费数据与通胀数据相符。 东方财智兴盛之源 敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源虽然CPI同比仍未转正，但核心通胀已稳定在0.5%上方。考虑到去年下半年消费低基数效应，今年下半年社消同比压力较小，但仍需相应消费政策护航。生产方面，关税不确定性下降，景气度有所回升。受关税风险下降推动，出口订单PMI在经历短暂剧烈下行后，5月显著回升。但总体来说，制造业PMI仍在收缩区间。5月工业增加值同比增速下滑至5.8%，生产相对温和。考虑到抢出口以及去年下半年出口高基数，下半年出口同比或略低于上半年。融资较为温和。货币增速（M1、M2）和社融增速同比虽然继续温和增长，走出底部的迹象越来越明显，部分源自去年上半年的低基数效应。而人民币贷款同比仍尚未触底企稳。地产继续下行。5月房地产投资、销售等月度数据同比进一步回落，相关行业止跌企稳的政策诉求再次强烈。6月13日，国务院总理李强在国常会上也强调构建房地产发展新模式，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，更大力度推动房地产市场止跌回稳。总体来看，宏观经济仍处于政策刺激下的企稳回升，下半年仍需相应政策护航。海外方面，美国5月继续非农超预期、通胀不及预期，关税影响尚未显现。我们对美国资本市场的态度恢复至4月2日之前，即美股短期中性略谨慎积极，长期中性。由于特朗普的关税政策有所延后，企业可囤货时间拉长，对经济的影响也随之延后，美国股债避险情绪均下降。特朗普在4月2日以后态度有所转变，说明其对经济和金融的系统性风险有所顾忌。从当前关税的走势来看，年内美国陷入衰退的概率降低。美国通胀进入季节性低迷期，年内或有1~2次降息。策略：扰动增加，趋势依旧。本周消息面扰动因素有所增加。随着以色列与伊朗冲突加剧，全球对油价担忧急剧提升，黄金价格出现上涨，市场担心由此引发新地缘动荡带