雨水导致煤价松动，7月中旬拐点开启

煤炭行业周报 本报告导读： 煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260628》2026.06.28煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260621》2026.06.21煤炭《悲观预期反应充分，预计7月开启反弹》2026.06.21煤炭《国泰海通煤炭行业基本面数据库大全20260614》2026.06.14煤炭《回调基本到位，静待需求旺季表现》2026.06.14 短期悲观预期反应较为充分，建议重点关注，我们预计7月中开启反弹。 投资要点： 短期悲观预期反应较为充分，建议重点关注，我们预计7月中开启反弹。6月的三周时间，煤炭板块跌回至1月底板块还没启动前的位置，期货焦煤也跌破60日线，我们认为“悲观情绪的反馈也达到了一致的程度”。我们认为以上内容基本已经反应了绝大多数的当前可能利空信息，山西煤矿安全事故发生后，行业安监高压对于全国产量的影响限制肉眼可见，我们预计安监高压状况至少持续一个季度至8月底，覆盖整个旺季。短期市场观测到的电厂大规模的累库，日耗下降核心来自于全国雨水的明显增加，水电贡献从高频数据看非常的好，同时日耗由于雨水也在明显回落，导致港口价格松动。我们认为基本面核心拐点在7月中旬，随着华东全面走出梅雨及全国入伏，全国将全面入夏季高峰，叠加厄尔尼洛的来临，需求有望重回4-5月创历史同期新高的轨道，伴随煤价重拾涨势，市场将有望扭转当前偏悲观的预期。我们认为板块回调，恰好可能是旺季前最好的机会，7月开始的基本面共振，7月下旬开始的中报预告再催化，后续的上行风险将明显大于已经充分释放的下行风险。 动力煤：煤价短期小幅回调，看好旺季向上突破。截至2026年6月26日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价856元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.6%）；黄骅港Q5000平仓价765元/吨，较前一周下跌15元/吨（-1.9%）。 焦煤：现货价格持平。截至2026年6月26日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2160元/吨，较前一周持平；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，与前一周持平。焦炭目前已经酝酿第九轮提价。 行情回顾：1）上证综指下跌1.55%、煤炭板块下跌4.85%，动力煤、炼焦煤、焦炭上下跌3.99%、下跌7.31%、下跌5.23%。2）涨幅前五名：安源煤业（28.91%）、昊华能源（2.07%）、宝泰隆（1.91%）、电投能源（-0.75%）、淮北矿业（-2.80%）；3）跌幅前五名：潞安环能（-10.89%）、辽宁能源（-10.99%）、云煤能源（-11.05%）、郑州煤电（-11.76%）、冀中能源（-12.98%） 风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。 目录 1.动力煤数据跟踪：煤价总体下跌，库存有增有减.......................................3 1.1.市场跟踪：煤价总体下跌........................................................................31.1.1.港口市场煤价较前一周下跌.............................................................31.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨.............................................................31.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周下跌.............................................................41.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存增加.................51.2.年度长协价：2026年6月环比上涨.......................................................62.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周部分上涨，海外煤价总体下跌...72.1.市场煤：国内煤价总体较前一周部分上涨，海外煤价总体下跌.........72.1.1.港口焦煤价格较前一周持平.............................................................72.1.2.产地焦煤价格较前一周上涨.............................................................82.1.3.澳洲焦煤价格较前一周下跌，蒙煤价格部分下跌.........................82.1.4.港口库存减少，焦化厂库存减少，下游螺纹开工率增加............102.2.长协价：焦煤长协价与前一周总体持平..............................................113.无烟煤：价格总体持平，下游聚乙烯价格下跌.........................................124.上周行情回顾：板块下跌，跑输大盘........................................................135.附录................................................................................................................145.1.上周重要事件回顾..................................................................................145.2.重点公司盈利预测与估值......................................................................156.风险提示........................................................................................................15 1.动力煤数据跟踪：煤价总体下跌，库存有增有减 1.1.市场跟踪：煤价总体下跌 1.1.1.港口市场煤价较前一周下跌 北方港市场煤价格与前一周下跌。截至2026年6月26日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价856元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.6%）；黄骅港Q5000平仓价765元/吨，较前一周下跌15元/吨（-1.9%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 江内徐州港Q5500船板价较前一周下跌。截至2026年6月26日，江内徐州港Q5500动力煤船板价为940元/吨，较前一周下跌5元/吨（-0.5%）；江内徐州港Q5000动力煤船板价为845元/吨，较前一周下跌10元/吨（-1.2%）。 南方港口市场煤价较前一周下跌。截至2026年6月26日，南方宁波港Q5500动力煤库提价为802元/吨，较前一周下跌15元/吨（-1.8%）；南方宁波港Q5000动力煤库提价为897元/吨，较前一周下跌14元/吨（-1.5%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.2.内蒙坑口煤价较上一周上涨 内蒙坑口煤价较上一周上涨。截至2026年6月26日，山西大同Q5500动力煤坑口价为715元/吨，较前一周下跌3元/吨（-0.4%）；内蒙古鄂尔多斯东胜动力煤Q5200坑口价626元/吨，较前一周上涨16元/吨（2.6%）；陕西黄陵Q5000坑口价为750元/吨，较前一周上涨70元/吨（10.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.1.3.纽卡斯尔煤价较前一周下跌 截至2026年6月26日，ARA港动力煤94.00美元/吨，理查德RB动力煤82.30美元/吨，纽卡斯尔NEWC动力煤138.30美元/吨，分别与前一周持平、持平、下跌11.20美元/吨（-7.49%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 澳洲纽卡斯尔港煤价较上周下跌，国产煤成本低于澳煤。截至2026年6月25日，澳洲纽卡斯尔港Q5500离岸价98美元/吨，较前一周下跌6美元/吨（-6.0%）。截至2026年6月26日，北方港(Q5500)下水煤较澳洲进口煤成本低76元/吨，较前一周上涨38元/吨（-33.3%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 印度尼西亚Q4200煤价较前一周下跌、Q3800煤价较前一周下跌。截至2026年6月25日，印度尼西亚卡里曼丹港Q4200离岸价66美元/吨，较前一周下跌1美元/吨（-1.9%）；印度尼西亚卡里曼丹港Q3800离岸价54美元/吨，较前一周下跌1美元/吨（-2.1%）。 1.1.4.秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存增加 秦皇岛库存增加，北方港库存减少，南方港库存增加。截至2026年6月26日，秦皇岛库存677万吨，较前一周增加40.0万吨（6.3%）。截至2026年6月22日CCTD北方主流港口库存为3882.2万吨，较前一周减少42.6万吨（-1.1%）；南方港库存3636.4万吨，较前一周增加50.3万吨（1.4%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 国内运价回落，国际CDFI下跌。截至2026年6月26日，国内OCFI运价:秦皇岛-广州、秦皇岛-上海分别为41.3元/吨、23.5元/吨，较前一周变化分别为：回落9.2元/吨（-18.2%）、回落6.0元/吨（-20.3%）；截至2026年6月26日，国际CDFI运价：纽卡斯尔-舟山、萨马林达-广州分别为16.67美元/吨、9.19美元/吨，较前一周变化分别为：下跌0.85美元/吨（-4.85%）、下跌1.31美元/吨（-12.45%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 秦皇岛港铁路调入量增加，港口吞吐量增加，锚地船舶减少。截至2026年6月26日，秦皇岛港铁路调入量55.5万吨，较前一周增加3.3万吨（6.3%）；港口吞吐量52.5万吨，较前一周增加0.3万吨（0.6%）；截至2026年6月26日，秦皇岛港锚地船舶数13艘，较前一周减少18艘（-58.1%）；预到船舶数9艘，较前一周增加3艘（50.0%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 1.2.年度长协价：2026年6月环比上涨 2026年6月，北方港电煤Q5500年度长协价为697元/吨，较上月上涨8元/吨（1.2%）；截至2026年6月26日，秦皇岛动力煤Q5500综合交易价726元/吨，较前一周下跌1元/吨（-0.1%）。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 年度长协价是国家制定的电煤销售的指导价，其中港口年度长协价的计算公 式 为 基 准 价+浮 动 价，具 体 为“基 准 价(675)*50%+(CCTD+BSPI+NECI)/3*50%”，其中CCTD为秦皇岛动力煤Q5500综合交易价(即图18)、BSPI为环渤海动力煤(Q5500)综合价格指数(即图19)、NCEI为国煤下水动力煤(Q5500)价格指数(即图20)。 环渤海动力煤价较上期持平，NCEI指数较上期下跌。2026年6月24日，环渤海动力煤(Q5500K)714元/吨，与上期持平；截至2026年6月26日，NCEI(5500k):综合指数726元/吨，较上期下跌1元/吨。 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 数据来源：iFinD、国泰海通证券研究 2.焦煤数据跟踪：国内煤价总体较前一周部分上涨，海外煤