社服零售行业周报：携程预期Q2增速放缓，豆包专业版正式收费

评级及分析师信息 6月25日，携程集团发布2026Q1业绩，净收入162亿元，同比增长17%，经调整EBITDA为48亿元，同比增长14%；分业务看，住宿预订、交通票务、旅游度假、商旅管理收 入分别为65/61/11/6.9亿元，同比分别增长17%/12%/19%/20%。国际业务延续高增，一季度国际平台预订同比增长约65%，入境游预订同比增长约90%。展望Q2，公司预计净收入同比增速放缓至3%-8%，主要受到高能源价格等宏观不利因素，以及行业标准、合规框架变化下主动运营调整影响。 ►豆包专业版正式收费，AI应用商业化进一步推进 6月24日，豆包专业版正式上线并公布订阅方案，标准/加强/高级套餐连续包月价格分别为68/200/500元，基础版继续免费。豆包专业版基于豆包2.1系列大模型，接入2.1 Pro模型并推出办公任务模式，可执行Agent任务，包括操作本地电脑、使用浏览器、调用Skills技能和定时任务等能力，同时内置Office办公套件，并支持专业图片视频设计、生成分享应用网站等。我们认为，豆包从免费流量扩张走向分 层订阅收费，标志着国内C端AI应用商业化进一步推进；收费重点不在基础问答，而在复杂办公、创意生产、数据处理、Agent自动化等高价值生产力场景，未来AI+电商、人力资源、教育培训、营销设计、消费出海等方向有望持续打开商业化空间。 联系电话： 投资建议 建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。 正文目录 1.行情回顾.......................................................................................................................................................................................................32.行业&公司动态...........................................................................................................................................................................................42.1.行业资讯..................................................................................................................................................................................................42.2.行业投融资情况.....................................................................................................................................................................................52.3.重点公司公告.........................................................................................................................................................................................53.宏观&行业数据...........................................................................................................................................................................................53.1.社零...........................................................................................................................................................................................................53.2.黄金珠宝..................................................................................................................................................................................................74.投资建议.......................................................................................................................................................................................................85.风险提示.......................................................................................................................................................................................................9 图表目录 图1本周大盘及社服零售行业涨跌.......................................................................................................................................................3图2本周重点子板块涨跌.........................................................................................................................................................................3图3本周涨幅排名前五的个股................................................................................................................................................................3图4本周跌幅排名前五的个股................................................................................................................................................................3图55月社零总额同比-0.6%....................................................................................................................................................................6图65月除汽车外社零总额同比+1.1%..................................................................................................................................................6图75月城镇/乡村社零总额同比-0.9%/+1.5%..................................................................................................................................6图85月商品零售/餐饮收入同比-0.7%/+0.6%..................................................................................................................................6图95月实物商品线上/线下同比+9.0%/-0.5%..................................................................................................................................7图10 1-5月实物商品网上零售占比25.6%..........................................................................................................................................7图11 5月服装鞋帽针纺织品/化妆品/金银珠宝/体育娱乐用品类商品零售额同比+3.8%/+2.5%/-8.9%/-8.0%............7图12 2026Q1全国黄金消费量303.29吨/+4.41%..............................................................................................................................8图13 2026Q1首饰用金占黄金消费总量的28%.....................................................