大宗商品：原油，谅解备忘录达成，关注反复的可能

基本面事件综述

• 美伊达成停战谅解备忘录，国际油价大幅下跌。
• 特朗普取消对伊朗的打击行动，释放美伊短期签署和平协议信号。
• 巴基斯坦透露双方已敲定协议最终文本，美伊官员确认谅解备忘录推进。
• 周末伊朗武装部队表示霍尔木兹海峡将对所有船只关闭，关注阶段性反复的可能。

需求端

• 美国主要经济指标跟踪：市场对美联储后续降息预期呈现“短期维持、远期小幅上修”的特征。
• 美国原油和成品油消费：美国车用汽油总产出（表观需求）为 9212千桶/日，蒸馏燃油总产出（表观需求）为3659千桶/日。
• 美国成品油库存：汽油库存总量为214235千桶，馏分油库存总量为103052千桶。
• 其他区域需求概览：2026年度需求增量整体呈现前高后低格局，非OECD国家依旧为需求增长的主要区域。

供应端

• 美国供应：美国原油产量为13806千桶/日，原油进口量为5134千桶/日，原油出口量为4327千桶/日。
• 原油库存：美国商业原油库存量418222千桶，库欣原油库存为20034千桶，战略原油储备库存340251千桶。
• OPEC供应：2026年4月OPEC原油产量减少180.5万桶/日至1898.3万桶/日。

库销比和产销比

• 库存覆盖天数：美国原油库存覆盖天数24.6天，汽油库存覆盖天数23.9天，馏分油库存覆盖天数27.6天。
• 产销比：美国汽油产销比为1.09，柴油产销比为1.41。

原油供需平衡表

• 静态假设下2026年Q1、Q2、Q3、Q4的供需过剩量分别为-20万桶/日、-20万桶/日、10万桶/日、-40万桶/日。

风险提示

• 地缘局势大幅变化。
• 美国或其他国家超预期释放战略储备。
• 美国对俄罗斯、伊朗、委内瑞拉制裁政策变化。
• OPEC增产兑现情况。
• 其他不可抗力影响。