美伊停战谅解备忘录达成，如何展望后续油运市场？

航运港口 证券研究报告 行业点评报告/2026.06.15 投资评级:看好（维持） 海峡复航在即，补库行情开启油运迎重大利好 核心观点 ❖事件：1）美国总统特朗普14日在社交媒体发文称，美国与伊朗的协议现已完成，霍尔木兹海峡完全开放，美国海军立即解除相关封锁；2）据伊朗媒体15日报道，伊朗最高国家安全委员会当天凌晨发表声明，正式确认伊美停战谅解备忘录达成，伊朗外交部副部长加里巴巴迪表示正式签署仪式将于19日在瑞士举行；3）当地时间15日，巴基斯坦总理夏巴兹·谢里夫称，经过密集谈判，美国与伊朗已达成和平协议。双方宣布立即永久停止所有战线的军事行动，包括在黎巴嫩的行动。正式签字仪式将于6月19日在瑞士举行。 海峡油轮通行有望显著改善，中东线实盘报价将兑现收益：截至2026年6月13日，霍尔木兹海峡近一月原油油轮日度平均通行量不到1艘，较本轮美伊冲突发生前的日均19艘通行量显著下滑，下滑幅度达97%。当前美伊停战谅解备忘录达成，倘若后续文件正式签署，霍尔木兹海峡通行量或将显著改善，叠加下游强烈的补库需求，将显著拉升原油油运现货运价，且对应运价将为实盘报价，而非此前有价无量的中东线虚高报价。 分析师祝玉波SAC证书编号：S0160525100001zhuyb01@ctsec.com 联系人李翔宇lixy05@ctsec.com 短期中东货多船少催化，中长期补库需求支撑带动：截至2026年6月13日，VLCC苏伊士运河以东/以西部署分别占比75.5%/24.5%，而美伊冲突前则分别占比82.6%/17.4%。本次冲突已导致接近7.2%的VLCC转向大西洋市场，而考虑到波斯湾内VLCC普遍满载，从而使得海峡放开初期中东地区整体呈现货多船少局面，前期运价弹性十分可观。中期来看，由于新增供给交付可控，以及下游或长达一年维度的补库支撑，运价中枢有望维持高位。 相关报告 1.《浅析阿联酋退出OPEC对原油海运行业影响》2026-04-302.《倘若地缘缓和，疤痕效应下如何看待油运需求？》2026-03-163.《浅析美以联手空袭伊朗对原油海运行业影响》2026-03-02 后续倘若伊朗原油转向合规，油运有望出现结构性改善：截至2026年6月13日，受制裁VLCC数量达164艘，占比17.8%，平均年龄超21岁，合规原油海运市场供需结构整体紧张。而本次美伊谅解备忘录草案中，其中一项内容包括暂停针对伊朗石油、石化产品及其衍生品销售的制裁，并允许伊朗完全使用相关金融收入，倘若后续谈判中美国彻底解除对伊朗原油制裁，伊朗黑油洗白（2025年占比全球原油海运量4.1%）将释放合规需求，进一步优化原油海运结构，利好运价中枢。 ❖投资建议：此前在上游扩产+合规趋严+长锦控盘等多重利好催化下，原油油运行业已步入景气周期。当前美伊停战谅解备忘录达成，霍尔木兹海峡复航在即，后续潜在超额补库有望进一步驱动行业景气上行。推荐核心标的招商轮船、中远海能，关注招商南油。 ❖风险提示：霍尔木兹复航不及预期，原油需求大幅下降，OPEC+增产不及预期或转向减产，环保政策推进不及预期，战争风险等。 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。