江顺科技深度报告总结
公司概况与业绩
江顺科技成立于2001年，是国内领先的铝、铜、镁型材挤压模具、工具及挤压辅助成套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售企业。公司已形成模具、机电、装备、国际贸易、进出口五大产业集群，产品覆盖航空航天、轨道交通、工程机械、新能源等领域。2025年4月登陆深交所主板。公司2020-2024年营业收入复合增速为21.53%，2025年受下游客户项目规划和基础设施建设影响，营业收入略有下滑。归母净利润近年来整体增长，2025年受营业收入下降和管理费用增加影响有所减少。公司主营业务收入以模具及配件为核心，配套设备贡献较高。销售毛利率基本维持在34%-37%区间，销售净利率维持在8%-16%区间，2025年降至8.61%。
行业机遇与公司优势
工业铝型材需求持续升级，新能源汽车、消费电子等工业领域应用拓展。中国铝型材产量整体波动上行，海外出口场景持续扩张。江顺科技具备“模具+设备+定制化服务”协同优势，专利丰富，与大量优质客户保持稳定牢固的合作关系。近年来，海外市场成为公司营业收入重要增长支撑，2020-2025年海外销售收入复合增速为24.6%。
商业航天与3D打印布局
商业航天需求倒逼火箭制造技术升级，3D打印成为火箭制造必选工艺。3D打印具备轻量化、复杂化、一体化等优点，在火箭发动机制造中具备突破传统设计、制造瓶颈，可一体化打印，显著降本增效等优势。PBF技术适用于制造小尺寸高精度部件，但存在单金属、尺寸制造等局限。DED技术具备多金属打印、大尺寸、高效率、可修复等特点，适用于液体火箭发动机喷管、箭体、燃烧室外套等大型复杂金属构件的制造。江顺科技参股九宇建木，设立子公司江宇科技，深度布局DED技术方案。九宇建木作为国内首家将DED多金属复合打印技术应用于火箭发动机领域的企业，已服务多家国内商业航天头部企业。江顺科技和九宇建木能够合作形成火箭发动机部件的闭环交付能力。
盈利预测与估值
看好公司业绩持续复苏，预计2026-2028年归母净利润分别为1.55、1.99、2.57亿元。根据最新股价，对应PE分别为57.9、45.1、35.0倍，给予“增持”评级。
风险提示
下游需求波动风险、市场竞争加剧及毛利率下行风险、技术迭代和产品升级风险、海外业务及汇率波动风险、商业航天及3D打印产业进展不及预期、研报使用的信息存在更新不及时的风险。
