铝型材挤压模具行业龙头，布局差异化3D打印技术——江顺科技(001400.SZ)深度报告

江顺科技（001400.SZ）专用设备 2026年06月22日 证券研究报告/公司深度报告 评级：增持（首次） 分析师：谢校辉执业证书编号：S0740522100003Email：xiexh@zts.com.cn 总股本(百万股)84.00流通股本(百万股)46.23市价(元)107.01市值(百万元)8,988.84流通市值(百万元)4,947.23 报告摘要 江顺科技：深耕铝挤压配套，国内领先模具设备企业。公司成立于2001年，主要从事铝、铜、镁型材挤压模具、工具及挤压辅助成套设备、精密机械零部件等产品的研发、设计、生产和销售。经过二十余年发展，公司已形成模具、机电、装备、国际贸易、进出口五大产业集群，依托无锡、湖州、滁州三大智造基地，产品覆盖航空航天、轨道交通、工程机械、新能源等领域，并于2025年4月登陆深交所主板。 工业铝型材需求升级，江顺科技作为挤压模具设备龙头，拥有成长机遇。铝型材具备轻量化、耐腐蚀等优势，在新能源汽车、消费电子等工业领域应用持续拓展。中国铝型材产量整体波动上行，海外出口场景持续扩张。江顺科技具备“模具+设备+定制化服务”协同优势，专利丰富，与大量优质保持客户稳定牢固的合作关系。近年来，海外市场成为公司营业收入重要增长支撑。 商业航天需求倒逼，3D打印成为火箭制造必选工艺。近期全球商业航天领域布局动作频繁，SpaceX1月申报多达一百万颗卫星的轨道资源，中国的“GW星座”、“千帆星座”、“鸿鹄-3”计划高速推进，火箭发射需求量巨大，可回收火箭成为唯一能实现低成本高频次发射的路径。商业航天对轻量化、高强度的发动机有巨大需求，而3D打印在发动机制造中具备三大优势：突破传统设计、制造瓶颈，可一体化打印，显著降本增效，于是3D打印在火箭发动机中的渗透率不断提升。3D打印在金属材料打印上主要包含PBF和DED。PBF是传统主流路径，发展较为成熟，适用于制造小尺寸高精度部件，但在多金属打印、大尺寸打印、修复已有部件上存在不足。而DED具备多金属打印、大尺寸、高效率、可修复等特点，适用于液体火箭发动机喷管、箭体、燃烧室外套等大型复杂金属构件的制造，在火箭发动机中的渗透率有望进一步提升。 相关报告 江顺科技参股九宇建木，设立子公司江宇科技，深度布局DED技术方案。2026年1月，公司参股九宇建木。九宇建木作为国内首家将DED多金属复合打印技术应用于火箭发动机领域的企业，已服务多家国内商业航天头部企业，提供火箭发动机核心部件。相比DED领域其他公司，九宇建木定位明确，只聚焦于商业航天的火箭发动机，技术壁垒高，竞争优势强。公司还与九宇建木共同设立控股子公司江宇科技，以3D打印服务、金属表面处理及热处理加工为主要业务，深度布局DED技术方案。 首次覆盖，给予增持评级。公司有望受益于高端制造产业升级。我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为1.55、1.99、2.57亿元，根据最新股价，对应PE分别为57.9、45.1、35.0倍，给予“增持”评级。 风险提示：下游需求波动风险、市场竞争加剧及毛利率下行风险、技术迭代和产品升级风险、海外业务及汇率波动风险、商业航天及3D打印产业进展不及预期、研报使用的信息存在更新不及时的风险。 内容目录 1、江顺科技：深耕铝挤压配套，国内领先模具设备企业.........................................41.1深耕铝挤压配套领域二十余年，是国内领先的模具及设备供应商................41.2公司整体业绩稳步增长，2025年受营业收入与管理费用影响有所波动.......62、工业铝型材需求升级，模具设备龙头拥有成长机遇...........................................82.1模具为工业基础，铝型材应用场景持续拓展.................................................82.2公司主业稳定，竞争优势强，海外市场成为重要增长来源.........................123、3D打印成为火箭制造必选工艺，公司深度布局DED打印方案........................143.1 3D打印成为火箭制造重要发展方向，有望进一步提升渗透率................143.2江顺科技：通过九宇建木和江宇科技深度布局DED技术方案....................204、盈利预测与估值...................................................................................................22 图表目录 图表1：公司发展历程..............................................................................................4图表2：公司产业布局..............................................................................................5图表3：公司主要股权结构（截至2026年4月28日）.........................................5图表4：公司主要客户..............................................................................................6图表5：公司营业收入/归母净利润及增速（%）.....................................................6图表6：2025年公司各产品营收占比......................................................................7图表7：2025年公司分产品营收与毛利率情况........................................................7图表8：公司毛利率及净利率（%）.........................................................................7图表9：公司销售、管理、财务费用率（%）..........................................................8图表10：公司研发费用变化.....................................................................................8图表11：模具基本分类............................................................................................8图表12：中国模具产量............................................................................................9图表13：中国模具行业进出口额统计......................................................................9图表14：中国铝型材产量（单位：万吨）...............................................................9图表15：2001-2025年中国铝制品出口量及增幅..................................................10图表16：中国新能源车销量...................................................................................11图表17：全球部分消费电子产品出货量.................................................................11图表18：全国光伏发电累计装机容量及增长率.....................................................12图表19：中国城市轨道交通运营里程（单位：公里）..........................................12图表20：江顺科技市占率......................................................................................13图表21：核心自研技术..........................................................................................13图表22：海外市场销售收入、同比增速和占总营业收入比例...............................14图表23：增材制造(上)减材制造(中)成型制造(下)对比..........................................14图表24：金属3D打印技术与传统精密加工技术的比较.......................................14图表25：SpaceX主要火箭....................................................................................15图表26：SpaceX搭载33台猛禽3发动机的V3..................................................16图表27：SpaceX轨道级发射次数.........................................................................16图表28：PBF主要应用领域..................................................................................17图表29：掌握PBF技术的行业龙头......................................................................17图表30：PBF与DED特征对比............................................................................18图表31：DED主要应用领域.................................................................................19图表32：掌握DED技术的行业龙头.....................................................................19图表33：不同企业的火箭发动机3D打印渗透率..................................................20图表34：江顺科技与九宇建木的控股关系.............................................................20 图表35：九宇建木与同行业企业的对比........